财联社10月23日讯（编辑 史正丞）当地时间周三，东京地铁公司（Tokyo Metro Co.）迎来强劲IPO首秀。日本散户一天时间里就把股价推涨44.92%。根据收盘价格，公司市值刚好迈过1万亿日元（约合468亿元人民币）。

除了红利概念外，东京地铁也有可靠的国资背景，以及高度稳定的运营基本面，可谓是直击日本炒股老头、老太太的灵魂（注：2022年数据显示，日本上市公司散户股东中4成年龄超过70岁）。

在这次IPO中，日本中央政府和东京都政府分别出售了一半的持股，募资3486亿日元，此前两者分别持有地铁公司53.4%和46.6%股份。所得将用于偿还重建3·11大地震灾区而发行的债券。

分析人士也指出，作为一家运营接近百年的公用事业股，东京地铁更适合期待稳定拿股息的投资者，不适合期待公司能有更多成长空间。

近6年最大IPO

东京地铁也是2018年软银上市后的最大IPO，也是过去十年里日本市场的第五大IPO。

对于股民来说，股息是这家公司最有吸引力的一点。东京地铁的每股股息预计约为40日元，对照IPO价格1200日元，股息率能达到3.3%。横向对比，明显高于同类竞品九州旅客铁道（2.3%）和东日本旅客铁道（1.56%）。

这次的IPO，也是日本政府今年大力推进个人投资免税账户以来的首次重大IPO。

根据承销商介绍，在东京地铁IPO中，国际机构投资者的认购倍数为35倍、国内机构的认购倍数为20倍。在免费的面馆小食餐券、车票、博物馆门票、高尔夫券的吸引下，日本散户的认购倍数达到10倍。

身处亚洲最早拥有地铁的城市，在错综复杂的东京地下铁路网络中，东京地铁运营着9条线路和180个车站，日均运送旅客650万人。由于这些地铁位于日本首都区域，理论上也是最不容易受到人口萎缩影响的资产。

（东京铁路运营图）

同样也受制于接近百年的历史，几乎所有分析师都认为这只股票几乎没有成长空间可言。

上涨空间有限

日本生命资产管理公司的首席股票基金经理Taku Ito解读称，东京地铁的IPO定价有点低了，合理价格应该在1600日元左右。这是一只典型的分红股，同时也是一只防御性股票。虽然怀疑进一步上涨的空间不大，但在目前水平上，这是一只可以长期持有的股票。

这意味着如果股价持续上涨，导致股息率下降，可能会引发散户抛售。

信金资产管理公司的基金经理Naoki Fujiwara也表示，铁路业务的公共性质，意味着公司很难迅速提高票价并追求利润。

同时相较于其他地铁股票，东京铁路绝大多数营收都来自铁路运营，房地产、电信、零售等业务的收益占比不高。公司预期，在截至2025年3月的当前财年里，受到外国游客和其他旅客的数量增加，运输业务营收将增加18%至753亿日元，房地产业务的营收将维持在45亿日元。

东京地铁的公开上市也标志着亚洲IPO市场逐渐复苏。本周现代汽车在印度孟买成功上市，成为今年全球第二大IPO，周五日本X射线技术公司理学控股将挂牌上市。同时贝恩资本也在密切关注日本市场的情绪，此前有传闻称公司正准备在明年初推动闪存制造商铠侠上市。

来源：财联社 史正丞