10月17日，上海证券交易所上市审核委员会召开2024年第25次审议会议，审议北京海博思创科技股份有限公司（首发）（下称“海博思创”）。结果显示，海博思创符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

贝多财经了解到，上市委会议现场主要要求海博思创结合该公司研发投入、储能系统集成核心技术形成及应用成效、关键零部件外采等，说明储能系统集成技术是否为行业通用成熟技术，相较可比公司技术先进性的具体体现等。

同时，要求海博思创结合所在行业市场发展空间和竞争格局、在手订单以及主要竞争对手的技术、成本、市场渠道优劣势等，说明该公司是否存在经营业绩大幅波动的风险；说明是否存在流动性风险，是否影响持续经营能力，相关风险是否已充分披露等。

经笔者查询了解，海博思创此次冲刺上市还有诸多疑问有待解释。其中，一名神秘供应商成立不到2个月就和海博思创100%控股的子公司签署约8000万元的合同。2023年度，海博思创对该供应商的采购金额也高达2.4亿元。

另外，海博思创实际控制人也在持续“套现”，并花费了1900万元给购置了豪宅，用于个人享受。而面对企业存在的潜在危机，海博思创如何向公众交代呢？

一、业绩快速增长，毛利率持续下滑，负债率高企

根据公开信息，海博思创于2023年6月递交招股书，准备在科创板上市，计划募资7.83亿元，将用于年产2GWh储能系统生产建设项目、储能系统研发及产业化项目、数字智能化实验室建设项目、营销及售后服务网络建设项目，以及补充流动资金。

据招股书介绍，海博思创是一家储能系统解决方案与技术服务供应商，专注于储能系统的研发、生产、销售和服务，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户及智能微网等行业客户提供全系列储能系统产品，提供储能系统一站式整体解决方案。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，海博思创的营收分别约8.38亿元、26.26亿元、69.82亿元和36.87亿元，净利润分别约1529.47万元、1.82亿元、5.78亿元和2.80亿元，-570.46万元、1.27亿元、5.61亿元和2.83亿元。

招股书显示，海博思创的收入保持快速增长态势。不过，该公司的利润水平却并不高。报告期内，该公司的净利润率分别约1.83%、6.93%、8.28%和7.60%。另在2024年上半年，海博思创还录得经营活动产生的现金流量-9.2亿元，处于流出状态。

而与利润率长期处于低位对应的是，海博思创的毛利率持续下滑。报告期内，该公司的主营业务毛利率分别为20.49%、20.79%、19.80%和19.47%。事实上，上海证券交易所也在此前问询函中要求该公司量化分析毛利率的变化趋势，是否存在持续下降趋势。

海博思创方面解释称，下游市场需求旺盛、碳酸锂供应充足，价格震荡趋势趋缓，上下游市场有效联动传导，短期内储能系统毛利率将处于稳定波动水平，预计该公司未来毛利率持续下滑的风险较低。

对于2024年上半年经营现金流量为负数，海博思创则归因于：（1）截止2024年6月末，部分大客户的应收账款未到合同约定的付款节点暂未付款，导致应收账款回款金额相对较少；（2）国企、央企客户受预算管理的影响，上半年回款相比于下半年较少。

不过，海博思创2023年度经营活动产生的现金流量净额亦大幅下降至约1.1亿元，相对减少超过5亿元。对此，海博思创在招股书中称，主要系在销售回款周期与采购付款周期存在差异的情况下，随着业务规模的快速增长，使得营运资金的占用增加所致。

另据贝多财经了解，海博思创仍处于债务高企的境地。截至2024年6月末，该公司可预见的未来需偿还的负债主要为短期借款、应付票据和应付账款，合计约43.03亿元，资产负债率（合并）为65.00%。

二、神秘供应商初创便获得巨额订单，实控人“套现”买豪宅

招股书显示，海博思创的主要供应商包括宁德时代、亿纬动力、南通博斯格科技有限公司（下称“南通博斯格”）等。其中，南通博斯格于2023年度进入海博思创的前五大供应商行列，并在2024年上半年维持了这一地位。

值得一提的是，南通博斯格成立的时间并不长。天眼查App信息显示，该公司成立于2023年5月17日，位于江苏省南通市。而在不到2个月后的7月11日，海博思创全资控股的海博工程就和南通博斯格签署了合同，合同金额高达7795万元。

同年8月、9月、11月，海博思创100%控股的襄阳明途、海博思创（珠海）同样和南通博斯格签订了合作，合同金额约为5536万元。另据招股书披露，海博思创2023年度对通博斯格的采购金额约2.4亿元，2024年上半年则为1.7亿元。

目前，南通博斯格的注册资本为5000万元，法定代表人为卞乐长，主要股东包括南通博斯格能源发展有限公司、厦门博斯瑞格科技有限公司等。穿透股权可知，卞乐长为南通博斯格的实际控制人，王水仙为第二大间接股东。

海博思创在回复问询函中称，该公司2023年向南通博斯格采购大量升压变流舱，与其合作的主要原因是该公司负责人在升压变流舱领域深耕多年，其产品推出后得到市场的广泛认可。但贝多财经发现，海博思创并未披露该负责人姓名。

因此，海博思创于2023年考核后认为南通博格斯的升压变流舱产品的质量及价格符合企业要求，故拓展其为新的升压变流舱供应商，向该公司主要采购2500kW及2860kW 两种型号的升压变流舱。

此外，海博思创的保荐机构、申报会计师也对该公司成立时间较短的供应商进行了核查，包括南通博斯格、海博景能（淄博）新能源有限公司、福建中集新能源科技有限公司、江苏珂亦新能源科技有限公司等，仅对南通博格斯的采购金额突破了1亿元，达到2.4亿元之多。

而经贝多财经核查，南通博斯格的间接重要股东包括卞乐长、王水仙等，披露的主要负责人为卞乐长（执行董事、法定代表人）、强赤华（监事，持股5%的直接股东）。另外，该公司2023年年报显示，仅有6人参保（缴纳社保）。

那么，作为一家成立时间不到2个月的公司，南通博斯格是如何能够直接签下约8000万元的企业订单呢？作为一家仅有6名参保员工的微型企业，又是如何能够服务准上市公司——海博思创呢？如何确保2.4亿元的采购准确交付，且顺利运转呢？

另据问询函披露，作为海博思创实际控制人的张剑辉曾多次对外转让该公司股权。2016年12月，张剑辉转让股权获得收入2500万元。其中，约1935万元用于购房，约498万元用于缴纳个税，另外47万元购车。

而从购房使用金额不难看出，张剑辉购买的房产要么是豪宅，要么是别墅。而在2019年12月，张剑辉再次对外转让海博思创股权合计获得收入31440万元。不仅如此，海博思创的创始股东钱昊、舒鹏也出售股权分别获得1500万元、1000万元收益。

其中，张剑辉为海博思创董事长、总经理，钱昊为该公司副总经理、董事、核心技术人员，舒鹏为副总经理、董事。作为一家准上市公司的实际控制人，张剑辉早已经实现了“豪宅自由”，而若实现上市也更是一场造富狂欢。

那么，谁来为海博思创和相关方的种种蹊跷“买单”呢？