7月26日晚间，科大讯飞股份有限公司（SZ :002230）发布公告，其控股子公司讯飞医疗于近日收到了中国证监会出具的《境外发行备案通知书》，并在港交所递交招股书。

讯飞医疗致力于打造每个医生的AI诊疗助理和居民的AI健康助手。

讯飞医疗的医疗大模型产品讯飞星火医疗大模型覆盖300多种医学场景应用，在专家级医学知识图谱问答、临床语言理解、医学文档生成、疾病诊断治疗推荐、多轮医疗对话生成及多模态交互等六个医学相关的NLP任务维度超越GPT-4 Turbo。

图：讯飞医疗服务体系示意图，来源：招股说明书

截至招股书披露的统计信息，讯飞医疗向约53000家基层医疗机构， 30多个省份和600多个区县及400多家医院提供产品和服务，诊后管理平台已服务超过173000名患者。

基于大模型，讯飞医疗主要提供的产品服务包括：医疗助理为基层医生提供诊疗建议和辅助支持、慢病管理为高血压高血糖等慢性病建立分级管理、智慧医院解决方案和诊疗助理提升医院及医师的诊疗管理效率、智慧医院患者服务与诊后管理服务定制诊后患者管理计划、影像云平台提供远程医学影像服务以及医疗器械等等。

收入结构方面，基础医疗服务收入占比达到了43.1%，患者服务收入达到24.2%，区域管理平台解决方案及医院服务收入占比分别为21%及11.7%。

图：讯飞医疗智慧患者分流系统页面，来源招股说明书

目前讯飞医疗的主要客户群体集中在国有企业客户，占比达到了83.1%。根据弗若斯特沙利文报告，2023年以收入规模计讯飞医疗在中国医疗人工智能行业市占率达到了5.9%，市场份额排名第一。

财务方面，讯飞医疗2021-2023年录得收入分别为3.72亿元、4.72亿元及5.56亿元，年均复合增速为22.2%，2024Q1录得收入1.02亿元，同比增速达到了65.6%。

净利润方面，2021-2023年录得亏损0.84亿元、2.09亿元及1.54亿元，2024Q1录得亏损0.71亿元，同比扩大23.2%

研发投入方面，2021-2023年分别录得1.6亿元、2.42亿元及2.64亿元。

需要额外注意的是，讯飞医疗目前的商业模型还不够成熟，营收增长但亏损的规模并没有减小，并且目前市面上还未出现明显可持续盈利的大模型应用产品。AI大模型技术迭代较快，产品较新，市场验证不足。

“AI医疗第一股”的鹰瞳科技、AI医疗企业医渡科技和“AI制药第一股”晶泰科技，都还未取得持续稳定的盈利。

另外目前讯飞医疗的现金流也难言乐观，截至2024Q1，讯飞医疗的期末现金及等价物余额仅为7906.6万元，流动负债余额7.49亿元，其中应付账款3.55亿元，银行借款1.58亿元。

股权结构方面，科大讯飞为讯飞医疗最大单一股东，持股比例达到了59.74，最后一轮对价估值约为83亿元。

目前市场中没有与讯飞医疗趋同的服务商，如果讯飞医疗成功上市，将为AI技术应用于医疗服务市场及大模型服务产品估值模型提供可参考范本。

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