经济观察报 记者 陈姗 主动权益基金持续遭遇净赎回，市场资金却暗流涌动。

近日，券商纷纷发布二季度公募基金研报，主动权益基金遭遇净赎回的现象被市场广泛关注。

长江证券研报数据显示，2024年二季度，主动权益基金被净赎回2401.76亿元，在2005年以后单季度净赎回额中排行第三，仅次于2015年三季度的8051亿元和2024年一季度的2797亿元。

事实上，资金撤离主动权益基金已持续较长一段时间。天相投顾统计数据显示，近三年内主动权益基金的规模持续下跌，在2021年四季度末达到了近三年的规模峰值，为5.97万亿元，之后在2022年初以来的十个季报期规模有所回落，至2024年二季度规模收于3.49万亿元。

一位业内人士在接受经济观察报采访时表示，近年来，在权益市场波动加剧的背景下，投资者在收益率与风险之间的权衡变得更加谨慎，叠加主动权益基金业绩不佳，资金持续从该类基金中流出。

尽管权益市场延续震荡，但资金通过宽基ETF入市迹象明显，不少机构也对未来的资本市场表达了乐观看法。

遭遇净赎回

长江证券研报显示，二季度主动权益基金遭净赎回共计2401.76亿元，其中新基金发行232.62亿元，老基金净赎回2634.38亿元。整体来看，整个上半年，基金投资者净赎回了5198亿元的主动权益基金，平均每月赎回866亿元。

拉长周期来看，二季度净赎回额在2005年以后单季度净赎回额中排行第三，仅次于2015年三季度的8051亿元和2024年一季度的2797亿元。

方正证券分类统计数据显示，二季度偏股混合型、普通股票型和灵活配置型基金规模均出现不同幅度的规模下降。截至二季度末，规模占优的偏股混合型基金合计规模为2.03万亿元，在数量环比增长48只的情况下，规模反而环比下降704.02亿元。

关于权益类产品规模的变化，济安金信基金评价中心研究员张碧璇表示，当前资本市场波动较为剧烈，投资者信心偏弱。在这样的市场环境下，投资者可能会减少对风险相对较高的主动权益类产品进行投资，叠加市场整体下行，引发该类型产品规模萎缩。

明星基金经理的管理规模也普遍出现缩水。据国海证券统计，2024年二季度，主动权益基金在管规模前十大的基金经理规模除华商基金周海栋、中欧基金周蔚文和华泰柏瑞基金董辰管理的产品以外，其余产品的规模环比都呈现不同程度的下滑。其中，景顺长城基金刘彦春、中欧基金葛兰的管理规模环比降幅超过了10%。

主动权益基金被持有人“抛弃”，主要问题还是出在业绩上。

回顾二季度，A股市场反弹略显乏力，呈现冲高回落态势，季中经济修复不及预期及外部因素扰动，导致权益市场持续缩量调整，不同风格的资产表现呈现分化。沪深300、中证500、中证1000和万得全A指数收益分别为-2.1%、-6.5%、-10.0%和-5.3%，用以刻画主动权益基金平均表现的偏股基金指数收跌2.3%。

据经济观察报不完全统计，上半年有2885只主动权益基金处于亏损状态，占比接近七成。其中，有1271只主动权益基金净值跌幅超过10%，259只基金净值跌幅超过20%，21只基金净值跌幅超过30%。

中金公司研究部统计数据显示，按投资类型区分，普通股票、偏股混合与灵活配置型基金二季度收益中位数分别为-2.7%、-2.1%和-2.4%，与沪深300指数同期表现基本持平。

资金“越跌越买”宽基ETF

进入下半年，权益市场波动依旧较大，股指持续调整。近日，上证指数再度跌破2900点关口，将市场情绪推至“低谷”。不过，对于后市，多数机构认为权益市场短期或有震荡，长期表现相对乐观。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，目前A股市场的股权风险溢价高于历史长期均值一个标准差，接近2018年底和2022年4月、10月的水平，表明市场情绪低迷。在这一背景下，市场交易额出现下滑，公募基金新发行规模疲软，且近期北向资金呈净流出态势。

孟磊进一步分析称，年内政府部门密集发声，彰显维护资本市场决心，且主要股指ETF的成交额自6月21日以来再次明显放大，因此，他认为“A股市场的下行风险总体可控”，今年一季度A股盈利底部已现，随着经济增长的复苏，A股估值有望在下半年温和回升。

联博基金副总经理、投资总监朱良分析认为，尽管目前A股市场情绪悲观，但估值处于较低水平，使中国股市成为全球最具吸引力的市场之一。历史数据显示，当市净率处于1.4至1.6倍时，未来两年累计收益率平均可达52%。他表示，在市场情绪悲观时，投资者应分散投资组合，避免频繁交易，坚持估值体系。当前市场噪音较多，投资者应保持冷静，不被短期热点和新闻所干扰。低估值的周期类价值股、防御型价值股及中小盘股在复苏阶段有望表现较好。

值得一提的是，近期A股市场延续弱势震荡格局，但资金借道宽基ETF抄底迹象愈加明显，市场资金“越跌越买”。

Wind数据显示，截至7月25日，4只沪深300ETF获净申购达86亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF单日净流入额为46.49亿元，当周内累计净流入额达到130亿元；在规模方面，该基金份额连创历史新高，最新数据达到728.31亿份，近20个交易日份额增加约120亿份，总规模突破2500亿元。

张碧璇表示，尽管股票市场整体表现不佳，从估值来看，仍处于历史低位，权益资产长期的配置价值较为显著，而且市场仍存在一定的结构性行情。因此，投资者可能会通过选择工具属性更强的指数型基金作为投资工具，以参与结构性的市场行情，从而提升指数型基金的申购份额及二级市场交易活跃度。

民生加银基金表示，ETF的投资者继续显著增持，为市场稳定提供资金支持。前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，对市场保持相对乐观。

易方达基金认为，在配置结构上，短期拥挤度已充分下行，且在“资产荒”环境下受益的红利指数，如中证红利、红利低波动、恒生港股通高股息低波动等，以及具备盈利优势的高质量核心资产方向，如中证A50、沪深300等，均有望实现相对占优。