【策略推荐：把握波动率回落机会】在对历史低波环境的回溯中，双卖虚 1 策略的最大回撤和年化波动率基本在 10%以内，年化收益多数在 3%以上，胜率不低于 68%。值得留意的是，建仓时波动率分位数若不高于 90%分位数，波动率再度冲高的概率较大，会影响双卖策略收益。但当前，上证 50ETF 期权的波动率指数处于整个周期内的 95%分位数，此时建仓相对更高，收益空间相对更大。从成本端来看，鉴于近期政策面积极信号频繁显现，后续企稳局面的概率偏强，空波动率策略在成本端占用率更低、资金利用效率更高。上周日均成交金额为 222.54 亿，量能实现历史级别的突破。从交易驱动逻辑而言，尽管上周中证 1000 指数出现阶段性调整，但市场博弈兴趣未减，交易认购合约的意愿较高，近月虚值合约、远月虚值合约建仓痕迹明显。节前最后一个，波动率迅速冲高，部分品种达上市以来最高水平。节后首周，部分品种波动率仍未现波动回落趋势，量能再度支撑下，上证 50ETF 期权在节后首日加权波动率罕见达 50%。随后，市场流动性缓慢收窄，波动率进入高位回落区间，预计本周降波趋势延续。风险因子：1）流动性萎缩；2）历史经验失效。策略回顾：节后首周，市场高波延续，普涨行情进入阶段性调整，中证 1000 相较于节前下跌 5.12%，上证 50 相较于节前下跌 2.72%，但日内波动仍较大。上周，周度策略为进攻型，收益为 3.16%，日度策略初期牛市价差为主后续转向卖跨策略，周度收益为 2.5%。