股市大涨行情下，一些借道ETF联接基金的投资者却并未分享到这波红利。

近期，股市经历了一波大涨，不少投资者借道ETF联接基金参与这波“快牛”，但贝壳财经记者发现，有ETF联接基金日回报大幅偏离业绩比较基准。

10月8日，华宝中证金融科技主题ETF联接A的日回报为4.24%，业绩比较基准增长率则为15.28%，两者之间差距引发投资者的强烈不满。

Wind截图

ETF联接基金主要通过投资目标ETF，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，所以，一般情况下，ETF联接基金的收益率不会与业绩比较基准（一般为指数收益率×95%＋人民币银行活期存款利率（税后）*5%）有太大幅度的偏离。

为什么ETF联接基金净值会偏离？对此，基金公司和业内人士进行了解释，指出偏离的原因主要包括基金合同约定保留现金比例、新申购资金无法及时买入目标ETF等。

面对这种偏离，投资者是否还能继续投资ETF联接基金？业内专家建议，投资者选择ETF联接基金，可以选择成立时间较长、净值较高、规模较大的产品来配置，避免产品清算或申赎金额过大对产品造成的负面影响。

为什么出现ETF联接基金回报大幅偏离？

华宝基金经理：拉长时间线看差距会缩小

近期，部分ETF联接基金出现了业绩比较基准大涨，但基金本身涨幅却明显偏低的情况。

以10月8日为例，Wind数据显示，当日，有6只联接基金（仅计算A份额）的日涨幅低于业绩比较基准增长率超5个百分点。

其中，华宝中证金融科技主题ETF联接A的差异最大，该基金10月8日的日回报为4.24%，而同期业绩比较基准增长率则为15.28%，前者比后者少了约11个百分点。

公开资料显示，华宝中证金融科技主题ETF联接A主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数（即中证金融科技主题指数），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，其业绩比较基准为“中证金融科技主题指数收益率×95%＋人民币银行活期存款利率（税后）×5%”。

既然紧密跟踪标的指数，为何该ETF联接基金日回报与业绩比较基准增长率之间出现较大差距？10月8日，华宝中证金融科技主题ETF联接A的基金经理陈建华在蚂蚁理财社区解释了ETF联接基金的净值没跑过标的指数涨幅的原因。

根据基金合同约定，ETF联接基金需要保留一定比例的现金(当然超过90%的比例会投资于目标ETF)，以应对投资者赎回的需求，这就造成了一般情况下，ETF联接基金的净值表现与标的指数的涨跌幅会稍有差别。

比较极端的情况是，部分新申购资金可能无法及时买入目标ETF。ETF联接基金通常有2种途径来投资目标ETF，一是通过二级市场购入目标ETF份额；二是通过购入目标指数成分股来申购目标ETF份额。一些极端情况，比如在ETF涨停、指数成份股多涨停的情况下，涨停限制了买入操作，现金占比提升，则会摊薄收益。另外，T日15点前申购基金，份额T+1日确认，申购资金T+2日到账，所以，如果有申购资金在途的情况，也会摊薄收益。

“当然，把时间拉长来看，新申购资金终会买入目标ETF、标的指数成份股/备选成份股的，误差终会缩小。”陈建华称。

排排网财富研究员卜益力也对贝壳财经记者表示，近期因市场火热，场外资金通过ETF联接基金绕道进场，导致偏离度较大。“大批资金流入ETF联接基金，但基金在场内申购ETF存在一定时间差，导致新申购部分的资金处于闲置状态，相当于被动降低了ETF联接基金的仓位，造成了ETF联接基金涨幅低于关联的ETF基金的情况。其次，ETF联接基金通常会保留一部分现金以应对投资者日常申赎，也会导致ETF联接基金波动低于其关联ETF。”

招商、易方达等ETF联接A同样发生大幅偏离

ETF联接基金还值得投吗？

华宝之外，招商中证半导体产业联接A、景顺长城创业板50联接A、易方达上证科创板100联接A、华夏上证科创板100联接A、浦银安盛创业板ETF联接A等5只也出现了ETF联接基金日涨幅低于业绩比较基准增长率超5个百分点的情况，引发了一些基民的质疑。

（截图来源：Wind）

对此，部分基金公司也对此进行了解释。招商基金财富号在蚂蚁理财社区发文称，不少场外指数基金同期出现涨幅不及标的指数的现象，主要有两方面影响因素：一方面是场外指数基金权益仓位不高于95%，涨跌幅会与标的指数之间存在一定偏离，在市场上涨阶段可能会损失一部分收益；另一方面，场外指数基金净值核算原则是未知价原则，即T日15:00点收盘前申购的资金，在T+1日确定份额，通常T+2日资金到基金账户可建仓使用。因此，如果短期内场外申购资金量比较大，会导致联接基金阶段性的较低仓位(申购资金的确认和建仓中间有个时滞纳)，若遇上指数处于单边上涨状态，将导致基金净值表现与指数之间的一定误差。

景顺长城创业板50联接A的基金经理张晓南也在蚂蚁理财社区上称“近期基金净值差异相关问题给您带来的困扰，我们深表歉意”，他表示，节前及10月8日创业板行情火爆，对应跟踪指数连续大涨，而指数基金(含联接基金)申购资金建仓机制会导致基金收益与指数涨幅产生一定误差。涨跌同源，指数下跌时基金跌幅也略低。

既然如此，ETF联接基金的投资价值是否仍值得投资？

作为“投资基金的基金”，ETF联接基金的投资收益与所跟踪的ETF密切相关，但相较ETF的场内交易，投资者可以通过购买ETF联接基金来间接投资ETF，无须在证券交易所开户和交易，对于不熟悉股票交易的投资者来说更为方便。

卜益力建议，投资者选择ETF联接基金，可以选择成立时间较长、净值较高、规模较大的产品来配置，避免产品清算或申赎金额过大对产品造成的负面影响。

新京报贝壳财经记者 潘亦纯 编辑 陈莉 校对 卢茜