海报新闻记者 王笑寅 上海报道

前脚招股书刚失效，后脚火速重新递交申请，10月9日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平公司”）第五次冲刺上市，中金公司为独家保荐人。

今年4月8日，毛戈平公司曾首次向港交所递交招股书，后因满6个月，于10月8日失效。自2016年底毛戈平首次披露招股书，到2024年初上交所因毛戈平公司撤回发行上市申请而终止其发行上市审核，再到转战港股，毛戈平一波三折的上市之路已走了8年。

今年上半年业绩增超四成

招股书显示，毛戈平公司于2000年由中国美妆行业的标志性人物毛戈平创立，主要经营业务为美妆产品和化妆技术培训。根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

图源：毛戈平公司官网

财务数据方面，毛戈平公司2023年实现收入28.86亿元，2021年至2023年的收入复合年增长率为35.3%；实现净利润6.64亿元，2021年至2023年的净利润复合年增长率为41.6%。在最新招股书中，毛戈平公司还更新了2024年上半年的财报数据：实现收入19.72亿元，同比增长41.0%；实现净利润4.93亿元，同比增长41.0%。

目前，毛戈平公司旗下有两大美妆品牌：旗舰品牌MAOGEPING和至爱终生。招股书显示，整个往绩记录期间，公司的收入主要来自MAOGEPING的产品销售。2021年至2024年上半年，MAOGEPING的产品销售收入在公司整体收入中的占比均达到了95%以上。

天眼查显示，毛戈平化妆品股份有限公司为毛戈平集团主公司，位于浙江省杭州市，注册资本20000万人民币，集团旗下还有杭州毛戈平科技有限公司、杭州毛戈平形象设计艺术有限公司等。

定位高端，研发与营销投入难对等

从产品定价来看，毛戈平公司的彩妆产品的建议零售价通常介乎人民币200元至500元，护肤品的建议零售价通常介乎人民币400元至800元。对比其他国货美妆品牌，定位为“中国高端美妆集团”毛戈平公司的产品定价明显要更高一些。

截至2024年6月30日，毛戈平的产品组合包括两个品牌的387个单品，涵盖337个彩妆单品以及50个护肤单品。招股书中图表显示，毛戈平公司产品的总销量和平均售价呈逐年上升趋势，其中平均售价由2021年的180.3元上升至2023年的208.9元。

图源：毛戈平公司招股书

不过，与其较高定价相比，毛戈平公司在研发上的投入并不算多。数据显示，2021年至2023年，毛戈平研发费用率分别为0.87%、0.80%、0.83%，要低于化妆品行业上市公司约2%的研发费用率。

在营销上，毛戈平公司则给予了较多投入。2021年至2024年上半年，毛戈平公司的销售及经销开支在同期收入中的占比均达到了47%以上。

与其他美妆品牌不同，消费者对毛戈平集团的认知更多是建立在创始人毛戈平的基础之上。毛戈平为中国化妆界标志性人物，从业二十余年，在杭州、上海等地创立了多所毛戈平形象设计艺术学校，代表作品《杨乃武与小白菜》《上海一家人》《武则天》等几乎家喻户晓，也正是围绕毛戈平打造的IP让毛戈平公司产品在初期收获了大量关注。

为避免“重营销轻研发”的诟病，毛戈平公司已有所动作。2023年4月，毛戈平美妆研发工厂在杭州奠基开工，项目建筑面积达44838平方米，预计将在2026年中正式运营；同年12月，毛戈平斥资近6亿元竞得杭州望江板块的核心商业地块，根据投资开发协议，该地块要求竞得者自持50%用于设立全国总部（化妆品研发、销售）项目建设。

未来仍将重点投入营销推广，海外扩张提上日程

毛戈平公司在招股书中表示，2023年中国国货美妆市场规模达到人民币2631亿元，2018年至2023年的复合年增长率为9.8%，预计将以10.3%的复合年增长率继续增长，达到2028年的人民币4302亿元。消费者对国货品牌认知度的提高，将进一步推动国货美妆市场的增长。

同时，毛戈平公司也在招股书中多次提及国内高端美妆行业近年来竞争激烈。根据弗若斯特沙利文的资料，中国高端美妆行业相对集中，2023年，前五大品牌的零售额占据了32.1%的市场份额，且都是国际美妆品牌，而近年来国货品牌及产品的认知度也在不断提高，增长态势强劲。

竞争压力之下，毛戈平公司近乎执著地争取上市，除提升自身发展外，也需要通过上市寻找更多可能性。在最新招股书中，毛戈平公司提出，将扩张海外业务，并表示在港上市可为公司提供直接进入国际资本市场的机会，并提升国际曝光率，为在国际市场上的业务发展提供更好的平台。

根据毛戈平公司的未来计划，拟将IPO募集的约25%用于扩大销售网络；约20%用于品牌建设活动；约15%用于海外扩张及收购；约10%用于加强生产及供应链能力；约9%用于增强产品设计及开发能力；约6%用于化妆艺术培训机构；约5%用于运营及信息基础设施数字化；约10%用作营运资金及一般公司用途。由此来看，营销与推广仍将是毛戈平公司未来的重点投入方向，而海外扩张也将提上日程。

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