10月8日，股民在南京一家证券营业部关注股市行情。　IC供图

近期，A股呈现出积极的上涨态势，市场普遍预期牛市已至。然而，在这一波行情中，不少普通投资者却未能分享到市场的繁荣，反而出现了亏损。10月9日，A股大幅回调，这一现象也引发了广泛关注和讨论。

为了深入探讨近期高层会议提出的政策导向对股市的影响、当前A股市场的整体表现、普通投资者在牛市亏钱背后的深层原因及应对策略，南都湾财社记者特邀鹏扬基金首席经济学家、总经理助理陈洪斌进行深度解读。

A股走势

受市场情绪、资金流动等多因素影响

南都:您如何看待当前A股市场的整体表现?有哪些迹象表明牛市已到来?

陈洪斌:A股市场的表现并非一帆风顺，例如在10月8日之后，市场开始出现调整迹象，这主要是因为当大家的预期都非常一致时，买盘的力量会逐渐减弱，而卖盘的力量则会相对增强，导致市场回调。

A股市场的整体表现受到多重因素影响，包括政策导向、市场情绪、资金流动以及宏观经济状况等。在市场上涨的过程中，如果买盘踊跃，且没有出现明显回调，那么这可能也是牛市到来的一个迹象。不过投资者也要注意，当买盘力量逐渐减弱时，市场可能会出现回调，这时就需要谨慎对待。此外，如果经济基本面改善，例如增长加速、企业盈利提升，那么这将为股市上涨提供坚实的基础。

市场情绪也是判断牛市是否到来的一个重要因素。当市场情绪高涨时，投资者对行情上涨的信心会增强，愿意承担更多的风险，进而推动股市上涨。投资者要注意市场的波动性和风险性，制定合理的策略以应对变化。

政策导向

由紧缩型转向扩张型，投资者信心增强

南都:您认为有哪些因素支撑了A股的强势走向?

陈洪斌:A股的强势走向主要受到以下因素的支撑:一是政策转向。9月24日和9月26日的重要会议之后，中央政策的基调与思路发生了转变，由紧缩型政策导向转向扩张型政策导向，这为股市提供了政策层面的支持。

二是货币释放。央行释放大量货币，增加市场流动性，是推动股市上涨的关键因素。

三是全球比较。中国的股市相对于GDP的比值较低，对比美国、日本等国家的股市与GDP比值，中国股市具有上涨潜力。

四是市场情绪。市场情绪的热烈也推动了股市上涨，在扩张型政策导向的预期下，投资者信心增强，积极买入股票。

此外，政策导向的变化也可能影响板块热点的切换。虽然无法准确预测哪个板块会表现突出，但政策导向的变化通常会引发市场对相关板块的关注和炒作。从长期来看，扩张型政策导向将有利于推动中国经济发展，从而支撑股市上涨。需要强调的是，虽然股市在短期内可能出现波动和调整，但长期来看，政策导向对股市的积极影响是显著的。

行情预测

留意泛科技领域，特别是芯片行业

南都:从时间维度上来看，您认为这一波牛市行情能维持多久?如果从配置角度来看，您认为哪些行业或者板块更值得聚焦观察?

陈洪斌:从长期来看，中国股市可能维持比较久的牛市。这并不是拍脑门讲的，而是有历史数据作为支撑的。例如，美国在2009年的量化宽松政策下，股票市场出现了长时间上涨；中国在2009年的4万亿政策刺激下，股票市场也经历了类似的上涨过程；2020年美国的量化宽松政策以及中国当时的财政和货币政策都对经济进行了大规模的逆周期调节，也都推动了股市上涨。

资产价格是货币现象，给钱它就涨。当央行真正地把货币释放出来时，股市就一定会上涨。因此，我认为只要货币政策保持宽松状态，中国股市就有可能迎来长时间的牛市。不过，这个牛市可能不会像大家想象的那样分秒必争地到来，而是需要一定的时间来逐渐展开。

我认为，当前值得关注的板块是交易出来的，而不是预测出来的。没有人能够准确预测未来市场走势和哪个板块会表现突出。然而，从当前市场交易的情况来看，有几个板块值得重点关注，尤其是泛科技领域。当前市场交易出来的主线是泛科技领域，特别是芯片行业。这与国家提出的战略性高质量发展紧密相关，也是当前市场热点和业绩、产业共振的融合体现。

需要注意的是，在当前市场中，有些板块已经明显表现出弱势，如银行、地产以及有色金属等。这些板块里的资金可能正往外跑，因此投资者应该避免触碰这些板块。

风险应对

A股大幅回调属于正常现象

南都:10月9日，A股大幅回调，这种调整是否属于正常现象?

陈洪斌:对于10月9日A股的大幅回调，我认为这属于正常现象。这一轮的调整有一些小问题，比如海外做空力量的影响。同时，美国公布的非农就业数据和美联储的态度也可能对市场产生了一定影响。但最重要的原因还是前两天市场涨得有点多，外盘利用了这一点进行精准打击。

在操作上，我在9月24日全仓买进，但在10月9日早上就选择了卖出。因为我认为后面的风险太大了，从市场的表现来看，大家都非常看好中国市场，但经济还是出现了一些收缩的迹象。比如平年指数12月为负，CPI、PPI、PMI等经济数据都表现不佳。同时，M1负增长7.7%，M2和社融基本都处于增速的历史极低值。这些都说明整个体系在收缩，资产价格包括商品价格、楼市价格和股市价格都会面临比较大的风险。

投资策略

选择基本面良好、业绩稳定增长的股票

南都:对于普通投资者而言，如何在牛市中制定合理的投资策略，避免盲目跟风?面对市场波动，尤其是牛市转熊时，投资者应如何调整心态和策略，减少损失?

陈洪斌:针对当前市场情况，我想给投资者提出以下建议:一是不要盲目跟风，应该保持冷静的头脑。二是制定合理的投资策略。投资者应该根据自己的风险承受能力和投资目标来制定策略。不要过于追求短期收益而忽略长期风险。

三是关注货币政策和宏观经济数据。投资者应该密切关注货币政策和宏观经济数据的变化。因为货币政策和宏观经济数据是影响股票市场走势的重要因素之一。当货币政策保持宽松状态时，股市就更容易上涨；而当经济数据表现不佳时，则需要谨慎对待市场走势。

四是选择优质股票进行投资。应该选择那些基本面良好、业绩稳定增长、估值合理的优质股票进行投资。这些股票更有可能在市场上涨时获得更好的收益表现。

五是保持耐心和信心。投资者应该保持耐心和信心来面对市场波动和调整。市场波动是正常现象，不要因为短期的调整而失去信心或者盲目割肉离场。要相信中国经济的韧性和潜力以及中国股市的长期投资价值。

(提示:股市有风险，投资需谨慎。本版内容不构成任何投资建议。)

采写:南都·湾财社记者 罗曼瑜