作者｜黄楠

编辑｜袁斯来

从靠代工生产起家的OEM（原始设备制造商）厂商，到自建品牌、凭借平底不粘锅、珐琅锅等爆品在海外迅速出圈，跨境厨具企业卡罗特于10月2日正式登陆港交所。

上市当天，卡罗特开盘9.5港元/股，较发行价大幅飙升64%，当天收盘股价为9.15港元/股，涨幅达58.3%，公司市值随之跃升至49亿港元。

但卡罗特的迅猛势头并未维持太久。此后几个交易日，卡罗特连续走低，累计跌幅超30%。截至10月8日收盘，卡罗特报6港元/股，成交额6186万港元。

卡罗特10月8日收盘报6港元/股

近年来，全球厨具行业增长势头强劲。根据中商情报网数据，2023年全球厨具市场规模达到1070亿美元。其中，欧美、亚太地区作为厨具市场的重要组成部分，拥有庞大的消费群体，其对高品质、创新设计产品有较高需求，催动了一批时尚炊具品牌快速发展。

卡罗特成立于2007年，作为一家典型的家族企业，在实控人章国栋和吕伊利接手后，公司转型ODM（原始设计制造商）模式、开始为国际品牌和零售商设计开发厨具产品。而后在2016年，又推出了自有品牌卡罗特（CAROTE）；目前，其业务已遍布中国、美国、西欧、东南亚及日本等多个国家和地区。

招股书显示，2021-2023年，卡罗特营收分别为6.75亿元、7.68亿元和15.83亿元，复合年增长率为53.1%；同期经调整后净利润分别达到了0.32亿元、1.09亿元和2.43亿元，复合年增长率高达173.1%，呈迅猛上升态势。

卡罗特2021-2023年经营业绩（图源：官方招股书）

聚焦到业务线上，卡罗特的主营产品包括了不粘锅具、铸铁锅及精选炊具套件、厨房收纳盒、刀具、砧板、马克杯、玻璃杯、空气炸锅、电煮锅等炊具、厨具、饮具等，截至2024年9月14日，共超过2500个不同厨具类别的SKU。

一手是高增速业绩，另一边是多元产品矩阵，卡罗特对投资者的吸引力无疑是巨大的。9月23日，卡罗特在港启动首次公开募股， 募集资金共计7.5亿港元。IPO前，经纬创投和元生资本作为基石投资者，已分别认购2000万美元。

据灼识咨询报告，随着家庭烹饪日益流行，全球线上厨具行业表现出强劲的抗经济波动能力，预期还会稳步增长，预计2028年线上厨具市场规模可达到226亿美元。这也将给卡罗特带来更大的想象空间。

亚马逊去年收入贡献近一半

凭借一口“奶油风”平底不粘锅，迅速登顶亚马逊skillet类目第一、月销破万，为卡罗特出海打开了声量。

2016年，卡罗特自有品牌成立。彼时，以苏泊尔、爱仕达、美的等品牌代表，牢牢占据了国内市场较高的份额，部分新兴品牌经过一段时期的积淀也逐渐崭露头角；虽然有多年的生产制造经验，但拥挤的市场环境下，留给卡罗特的成长空间并不大。

为此，基于多年海外供应链经验，卡罗特果断将目光投注海外，2017年开始面向美国市场在亚马逊平台销售，后又陆续进入了东南亚和日本等。实控人章国栋曾公开喊话称，“我们错过了登上淘宝、支付宝的机会，不想再错过线上开荒阶段的东南亚了。”

招股书显示，卡罗特海外市场的品牌业务营收占比由2021年的42.3%、2022年的48.5%，到2023年增长至76.6%。2024年一季度，卡罗特海外品牌业务营收占比已超过八成、达到3.669亿元，对比去年同期增长了118.52%。

卡罗特品牌业务营收市场占比（图源：官方招股书）

其中在2023年，卡罗特亚马逊平台的业务收入达到了6.73亿元，占总营收的48.8%。可以看到，押注亚马逊，为卡罗特迅猛增长并迈向IPO起到至关重要的作用。

而除了亚马逊外，卡罗特海外还进驻有沃尔玛、乐天、Qoo10、Shopee、Lazada等主流线上渠道，国内则主要在天猫、京东等电商平台上售卖。

招股书数据显示，截至2024年9月14日，卡罗特的线上业务已扩展至19个地区的19个线上市场，共开设自营网店达48家。

卡罗特线上营收占比（图源：官方招股书）

作为一家新兴品牌，能在海外能迅速立足，离不开卡罗特花费在各平台的大笔佣金和营销推广费用。比如在TikTok上，卡罗特针对不同地区的用户需求，针对差异化需求打造卖点，并联合不同特性的红人进行了相应的宣发合作。其中在美国，卡罗特就与家居类创作者@stephiep23合作，通过展示可移动手柄在不同锅器上的可拆卸使用方法，得到了不少潜在用户的关注，单个视频播放量超过80万。

2021-2023年，卡罗特在电商平台佣金上的支出分别为2960万元、4750万元和1.67亿元，占总开支的52.1%、43.7%和68.1%；营销及广告开支为2310万元、5310万元和6760万元。这两大费用占卡罗特总成本的三分之一。

相较之下，同期卡罗特的研发成本为1810万元、2080万元和3590万元。虽然整体呈上升趋势，但对比销售开支还存在很大差距。

卡罗特开支占比情况（图源：官方招股书）

目前，卡罗特已成为全球成长速度最快的厨具品牌之一。根据灼识咨询数据，按2023年零售额计算，卡罗特在各主要市场的线上炊具行业中排名前五，中国排名第四，美国排名第二，西欧排名第三，东南亚排名第二，日本排名第三，市场份额分別为1.2%、13.1%、1.3%、8.6%及8.1%。

海量的SKU策略

从业务模式上看，卡罗特将其归结于五大元素，分别是直接面向消费者（DTC）销售模式、敏捷的产品设计及开发能力、扎实的行业专业知识及高效的供应链、以关键线上市场为主的全球销售网络、和动态存货管理。

回归到具体业务中，品牌业务贡献的收入占比呈上升态势。2021年以来，卡罗特自有品牌业务营收从2.83亿元，到2023年增长至13.8亿元，年复合增长率高达120.7%，收入占比由原本41.9%提升至89.5%；当中包括炊具、厨房器具、饮具等产品在营收上都有增长。

海外消费者对厨具、炊具等需求具有多样化和个性化等特点，他们不仅关注产品的基本功能，还注重其设计、材质、品牌及能否满足特定的烹饪需求。以美国市场为例，卡罗特针对其消费者偏好特定用途的炊具，设计了多种套装、且提供更大的储存空间。

在首款“奶油风可移动手柄平底不粘锅”爆品出现后，卡罗特开启了快速上新模式，接连推出多巴胺色系、彩绘风、陶瓷涂层等不同元素的多款新设计，通过海量SKU来满足不同消费者的需求。

招股书显示，2021-2023年期间，卡罗特分别上新了520个、1305个和1374个SKU自有品牌产品。

其中，炊具作为卡罗特的核心品类，包含了不粘锅具、铸铁锅和精选炊具套装等，公司于2023年推出了444个SKU，同比增加272个；其营收占比在报告期内均超过80%，收入从2021年2.45亿元，到2023年增长至12.38亿元、占总收入的97%，复合年增长率达到124.9%。

卡罗特炊具套装（图源：官网）

毛利方面，受购买量增加影响，卡罗特对供应商的议价能力得到提升，由此在2021-2022年带来炊具平均销售成本的下降，毛利率增加；但受整体定价策略调整，通过降价促销提高性价比的方式吸引更多客户，增加市场份额，毛利率在2023年有所下降。

如今，卡罗特合作的供应商数量已达到500余家，构成了一条柔性生产线，这也使得其存活平均周转天数可控制在32.3天内，低于家电市场上60天的存活周转周期。同时，从去年开始，卡罗特尝试发力线下渠道，同美国、日本两家知名连锁商超达成合作。

可以说，卡罗特已经成功完成了从OEM时期的为别人代工，到如今产品品牌输出、找别人代工的转型。这种模式一方面虽可以有效缩短从设计到产品上市的交付周期，提高上新速度，但同时也会给市场带来产品质量能否保证的担忧。

值得注意的是，海外市场作为卡罗特最主要的业务渠道，受当地政策等相关法规制度的影响较大。随着地缘政治和贸易局势变化，公司产品销售和业务布局存在一定的风险。这将是卡罗特接下来不得不审视和思考的关键性挑战。