作者 | 大象君

来源 | 大象IPO

近期，动力电池厂商江苏正力新能电池技术股份有限公司（以下简称正力新能）向香港联交所递交招股书，拟登陆港股市场。

正力新能是一家动力及储能电池制造商，自2019年正式成立，创始人曹芳，也是福耀玻璃创始人、“玻璃大王”曹德旺的胞妹。

2023年，正力新能的动力电池装机量为5.4GWh，按2023年动力电池装机量计，正力新能在动力电池市场排名第十，在磷酸铁锂动力电池市场排名第七，在三元动力电池市场排名第八。

按今年上半年动力电池装车量计算，正力新能排名全国第九位，最新一轮融资估值超180亿元。

曹德旺胞妹退休创业

2014年，56岁的曹芳从福耀玻璃退休并未引起太多关注，但10年后，66岁的她因正力新能递表港交所重回大众视野，引发了市场广泛关注。

曹芳的汽车动力电池创业之路，绝非一时兴起，而是她多年行业经验和深厚积累的自然延伸。时间回溯至1987年，曹德旺创建了福耀玻璃，一家日后在汽车玻璃行业占据重要地位的公司。1993年6月，福耀玻璃成功在创业板上市，开启了其辉煌的资本市场之旅。

1997年，曹芳正式加入福耀玻璃，出任董事一职。在随后的14年里，她不仅见证了福耀玻璃的快速发展，更是在2011年2月，升任为公司的副总经理，负责公司的日常运营和管理。2014年4月，曹芳从副总经理岗位上离职，彼时她已56岁。

尽管在福耀玻璃的加入是在公司已经取得成功之后，但在这17年的工作经历中，曹芳积累了丰富的管理经验和行业资源，为她后续的创业之路奠定了坚实的基础。

今年53岁的陈继程，2003年10月加入福耀玻璃，在福耀玻璃工作了13年。

年龄上相差13岁的曹芳和陈继程是老搭档了。除了在福耀玻璃共事时间长达11年，两人还是同一栋楼的邻居。

2013年3月，福耀玻璃在职期间，两人曾共同成立新中源创投，并在同年11月，与丰田合资创立了新中源丰田。

与丰田在新能源汽车动力电池的成功合作成为日后曹芳创业起点。在成为新中源丰田董事长半年后，2014年4月，福耀玻璃官宣了曹芳的离职。两年后，2016年4月，陈继程也选择离开福耀玻璃。

仅仅2个月之后，2016年8月，曹芳与陈继程共同创办了正力投资，从事电动汽车核心部件领域的投资，将投资范围扩大。 同年12月与蔚来汽车旗下的蔚然南京合资创办了苏州正力新能源，双方分别持股65%、35%。

反向吞并完成资产收购

据正力新能招股书，2019年2月11日，正力投资以1.60亿元认购塔菲尔6.78%的注册资本，对塔菲尔进行少数股权投资。

2020年5月12日，正力投资又以10.80亿元认购塔菲尔新增注册资本及转让现任股东持有的注册资本，将股权增至约43.47%。此时，塔菲尔与宁德时代正进行专利大战。

2019年2月26日，此次拟上市的正力新能成立，正力投资和塔菲尔分别持有70%和30%的股权。2020年5月29日，正力投资取得塔菲尔控制权后，又以2.38亿元将其持有正力新能70%的股权出售给塔菲尔。正力新能成为塔菲尔全资子公司。

在塔菲尔与宁德时代专利大战落幕后，曹芳又开启了其资本运作。

2021年12月28日，塔菲尔全体股东按所持塔菲尔股权比例，收购塔菲尔持有正力新能100%的股权，总代价为25.38亿元。

2022年2月10日，塔菲尔股东决议，将其业务及塔菲尔及其子公司所持若干资产转让于正力新能及其子公司，有关资产总对价为18.55亿元。

经过一系列步骤，塔菲尔原先的业务和资产逐步整合并迁移到了正力新能旗下。对于业务重组原因，正力新能表示系为提高“Zenergy”品牌知名度及覆盖范围，以及策略性精简营运结构。

在招股书中，正力新能表示，塔菲尔（正力新能于2022年2月重组前收购其部分业务）曾涉及一系列法律诉讼，包括在往绩记录期间之前由一家行业参与者诉请的知识产权侵权的民事和刑事纠纷。由于这些诉讼，塔菲尔签订了一项许可协议，并与其一家子公司一起全部支付了赔偿金；其部分前员工曾受到刑事处罚。这些法律诉讼已经结束，并且过往、现时及未来也将不会对公司的业务、运营和财务表现产生任何重大不利影响。

营收超40亿

值得注意的是，截至今年一季度，正力新能仍在亏损中。

数据显示，2021年至2023年，正力新能分别实现收入14.99亿元、32.9亿元及41.62亿元。今年一季度，正力新能实现收入7.37亿元。

分产品来看，动力电池贡献了正力新能绝大多数的营收。2021年至2023年，动力电池业务分别实现收入14.48亿元、31.16亿元及33.57亿元，占总收入的比重分别为96.6%、94.7%、80.7%。今年一季度，该公司动力电池业务实现营收6.42亿元，占比87.1%。

据招股书，2021年至2023年，正力新能净亏损分别为4.02亿元、17.2亿元、5.9亿元；今年一季度，正力新能净亏损0.7亿元。正力新能表示，净亏损的原因有主要是因为客户X取消采购订单的一次性影响，在技术和产品开发方面的大量支出以及原材料价格的波动等。

招股书显示，2022年亏损增加主要是因为客户X因其业务运营发生重大不利变动以及由此导致的电池采购计划变更，取消了用于BEV的三元电池产品采购订单，导致三元电池的销量及销售收入减少，从而对当年的销售成本、毛利率和整体经营业绩产生了重大不利影响。

正力新能预计2024年将继续取得净亏损，同时表示，将加强成本管控等希望2025年转亏为盈。

招股书显示，此次正力新能IPO筹资所得金额将主要用于研发、产能扩张及补充营运资金等用途。

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