9月26日，中共中央政治局会议指出，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。申万宏源证券首席经济学家赵伟对上海证券报记者表示，本次会议呈现出更为积极的逆周期调节力度，货币政策有望加码，债务资金或将加速落地。

上证报中国证券网讯（记者 毛佳慧）9月26日，中共中央政治局会议指出，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。申万宏源证券首席经济学家赵伟对上海证券报记者表示，本次会议呈现出更为积极的逆周期调节力度，货币政策有望加码，债务资金或将加速落地。

我国经济增长结构尚不均衡

“9月召开中央政治局会议讨论经济形势，是近些年来首次。”赵伟说，选择在9月政治局会议讨论经济形势及工作，或缘于当前我国经济增长动能的恢复仍然不平衡不充分。

赵伟分析称，今年1—8月，我国经济增长结构并不均衡，出口和制造业投资表现相对较好，而消费、地产产业链增长落后于名义GDP增速。数据显示，今年1—8月，出口（美元计价）和制造业投资累计增速同比分别达4.6%和9.1%，均超过上半年名义GDP增速（4.1%）。但今年1-8月社会消费品零售总额和房地产开发投资累计同比分别为3.4%和-10.2%，仍低于上半年名义GDP增速（4.1%）。

经济工作方面，本次会议指出，“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，不同于7月会议的“保持战略定力”。在赵伟看来，表述虽有变化，但“全面客观冷静”看待经济形势，做好经济工作的“责任感和紧迫感”未变。

政策力度进一步加强

本次会议强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”。相较而言，7月政治局会议对财政货币政策的要求为“要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”。“对比来看，9月政治局会议的表述明显强化。”赵伟说。

货币政策方面，会议强调，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。“这和9月24日国新办新闻发布会上相关政策相呼应。”在赵伟看来，后续政策利率和准备金率或仍有进一步下降的空间。

财政政策方面，会议强调，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”。赵伟观察到，7月政治局会议提出“要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”后，今年8-9月新增专项债明显提速。然而，赵伟表示，8月财政存款的同比多增或显示资金落地的速度偏慢，针对这一问题，本次会议提出“有效落实存量政策”，预期后续新增专项债资金以及尚未落实的特别国债或将加速落地。

值得注意的是，本次会议对“三保”的关注度提升。会议强调，“保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作”。赵伟分析称，针对基层运转，7月政治局会议指出“要优化财政支出结构，兜牢‘三保’底线”，而9月政治局会议针对“三保”的表述从“兜牢”转变为“切实做好”，表态有所强化。上述措辞的转变可能与当前的财政收支情况有关。数据显示，今年1-8月全国一般公共预算收入同比下降2.6%，全国政府性基金收入同比下降21.1%。

多举措促房地产止跌回稳

我国居民资产配置高度集中于房地产，“促进房地产市场止跌回稳”是本次会议的新提法。在赵伟看来，“促进房地产市场止跌回稳”或包括“量”“价”两个维度。

赵伟分析道，从经济增长的角度来看，稳定地产销售与地产投资，是从“量”的角度稳定今年乃至明年经济增速的重要抓手。与此同时，房价的持续下行也会影响居民预期与资产负债表。

“后续需要扭转房价持续下行的趋势和预期。”赵伟建议：

第一，需求侧可采取进一步的政策刺激。例如，降息等直接刺激工具，可建立存量房贷与新增房贷利率动态调整机制。

第二，目前房地产供求形势发生改变，可酌情优化限购限售等行政性管制。

第三，供给侧发力更为重要，且投向或比力度更关键。建议收储投向可适当向销售更弱的期房倾斜。

第四，资金投向上可更聚焦“保交楼”等民生问题。例如，优化房企融资机制、建立“保交楼”财政类支持工具等，推动期房竣工率回升，以缓解现房销售强但期房销售弱的矛盾。

“供需配合、协同发力的政策，或能更有效地引导地产需求和房价的循环重新向‘止跌回稳’的方向发展。”赵伟说。