财中社 余伟/文

9月26日，重庆特斯联智慧科技股份有限公司（下称“特斯联”）在港交所递交招股书，这一估值200亿元的AIoT行业的独角兽企业将要冲击上市。

AIoT即人工智能+物联网技术，随着大模型在2023年爆发，极大提升了全球人工智能技术对传统行业的渗透融合和应用迭代速度。

据《招股说明书》，特斯联是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商。公司产品已经部署全球150个城市，包括中国、阿联酋、新加坡和澳大利亚等，并且打造了包括2020迪拜世界博览会、隆鑫通用绿色智算体及上海徐汇区智慧社区等多个项目。

《财中社》发现，特斯联目前覆盖公域空间的四大AIoT场景应用，包括AI产业数智化，AI城市智能化，AI智慧生活，AI智慧能源。其中，AI产业数智化和AI城市智能化共占到公司收入约80%。

自2015年成立以来，特斯联经历了天使轮至D++轮共9轮投资，获得了包括AL Capital、京东科技、商汤集团、Beta Technology等多家私募及国有股权基金、战略或财务投资公司，以及人工智能相关行业龙头企业的投资，最新估值达到212.2亿元人民币。

企查查资料显示，特斯联是光大控股在新经济领域发展的核心战略平台，同时也是光大集团布局“三大一新”战略中新科技板块的代表企业之一。截至《招股说明书》发行日，公司管理团队共持有27.11%股份，光大控股持有38.30%的股份。

9轮融资超49亿元

2015年12月，特斯联创始人艾渝关注到物联网智能化转型的浪潮，并与光智一号、光控和谐、重庆特斯联科技及东海福决议发起及注册成立公司，注册资本为100万元。

艾渝在私募股权投资及新经济业务领域拥有逾十年经验，先是在摩根大通纽约总部及香港分行投资银行部担任金融分析师，后在中国光大控股有限公司及其关联方任董事总经理，主要负责一级资金业务的私募股权投资。

同时，特斯联共11名董事会成员中，大部分都在私募股权投资、战略投资和房地产投资领域有多年经验，这得已解释为何公司能够不断获得多家机构注资。

回顾公司的融资进程，2016年2月2日天使轮融资中，光控和谐、重庆特斯联、东海福共出资6980万元；同年9月的A轮融资中，珠海市横琴金中泰富十号投资管理合伙企业出资1亿元；2017年11月进行的B-1轮融资中，光控众盈出资2.5亿元；此后，商汤炬瞳科技开发（杭州）有限公司、和谐众盈共出资4.5亿元。2018年12月和2019年的B-2轮融资和C-1轮融资中，湖南光控分别出资3亿元和7.5亿元，京东新东腾、讯飞智元等出资4.25亿元。2020年1月C-2轮融资中，Beta Technology出资7.1亿元。D轮融资共获得天津光特、商汤集团等出资共5.6亿元。2021年12月，D+轮投资获得AL Capital Holding出资6800万元，D++轮融资获得美高域上海等出资共12.3亿元。九轮融资共获得来自数十家机构的49亿元。

目前仍处于持续亏损

尽管获得投资机构的青睐，特斯联目前仍处于亏损状态。2021年、2022年及2023年，公司营业收入分别为12.1亿元、7.4 亿元及10.1亿元，2024年上半年收入3.6亿元；经调整净亏损分别为6.4亿元、9.8亿元、6亿元、3.6亿元，经调整EBITDA分别为-5.2亿元、-8.4亿元、-4.4亿元及-2.9亿元。

同时，特斯联的毛利波动较大，报告期毛利润由2021年的5.3亿元减少86%至2022年的7460万元，而毛利率由2021年的44.2%下降至2022年的10.1%，其中，来自AI产业数智化的毛利率由2021年的48.5%减少至2022年的5.7%，是由于交付的多个软硬件一体化解决方案的利润率低于成本，而同时公司为了维护客户展开低价策略。此外，来自AI城市智能化的毛利率由2021年的47.8%减少至2022年的19.1%。占公司营收80%的两类产品的毛利波动巨大，证明公司盈利空间浮动过大。

而特斯联的应收账款也保持在较高水平。截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年6月30日，公司的应收款项分别为1.8亿元、2.3亿元、2.5亿元及2.6亿元，应收款项周转天数也相对较长，分别为136天、238天、179天及250天。

业绩虽差强人意，但不影响AIoT行业依然被众多投资人看好，不仅在于AI技术的发展及大模型的应用进一步扩大了AIoT的市场潜力，也在于政府为AIoT行业的持续发展提供强有力的政策支持。

中国公域AIoT市场规模从2018年的1420亿元增加至2023年的4080亿元，复合年增长率为23.5%，预计到2028年将达到7440亿元，2023年至2028年的复合年增长率为12.8%。且中国公域AIoT市场高度分散，2023年行业前十大参与者合计约占32.9%的市场份额。在这一背景下，特斯联的发展前景依旧可观。