查查配分析9月27日,在A股强劲表现带动下,股指期货市场继续大幅飙升。

当日,四大期指均大幅上涨,中证500股指期货(IC)、中证1000股指期货(IM)各合约更是涨停或接近涨停,出现了久违的大幅升水情况。

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此外,一则阿尔法对冲策略私募出现爆仓的传闻在市场上广泛传播。据券商中国记者了解,在市场风格剧烈变化下,量化中性产品近期的确遭遇了大面积回撤,产品期货端则因为对冲亏损导致保证金压力陡增。

罕见大幅升水

股指期货市场的大涨并不令人意外,但涨幅着实惊人。

截至9月27日收盘,沪深300股指期货(IF)、上证50股指期货(IH)、中证500股指期货和中证1000股指期货主力合约分别上涨8.04%、6.31%、9.95%和9.99%。IC和IM的部分远月合约封住涨停板收盘。

引人关注的是,四大股指期货合约均处于大幅升水状态,这样的情况在近几年相当罕见。其中IC和IM主力合约升水幅度分别达到了4.39%和4.40%,处于近5年历史基差90%的极值点位。

南华期货股指期货分析师王映认为,周五期指IC、IM主力合约一度触及涨停,反映市场多头交易情绪浓厚,主要原因:一是政策利好带动交易情绪亢奋,自9月24日国新办新闻发布会,一行一局一会宣布多项利好政策之后,市场对于后续经济预期有所好转,风险偏好明显回暖,增量资金入场可期,股市持续上行;二是今日央行下调金融机构存款准备金率,政策的接连正式入场进一步加强市场对于风险资产的交易信心;三是交易层面的助力,市场交投热情浓厚,部分时间段有系统出现延迟交易现象,部分资金可能加速流入期指,使得期指上涨形成正向循环,表现为期指基差升水大幅扩大。

“随着期指的上涨,目前四个品种的期指基差均转为正值,持仓量总量均攀升,部分合约表现为减仓,主要为空头平仓以及部分投资者在升水状态下进行移仓所致。目前市场交易情绪浓厚,交投热情浓烈,预计期指仍将易涨难跌,即使阶段性回调,预计幅度和时间有限,后续做多仍具备获利空间。”王映表示。

量化中性遭遇“牛灾”、期货端承压

一则阿尔法对冲策略私募出现爆仓的传闻,前一日在市场上广泛传播。传闻称:“今日(9月26日)alpha对冲策略的私募出现爆仓了,期指巨亏,来不及调拨资金或者现金头寸不够,有的运气好配了固收能卖,有的就是头寸管理出了问题,部分期指空单面临强平。”

就此传闻,券商中国记者在业内进行了多方了解后发现,量化中性产品近几日的确遭遇大面积回撤。但中性策略本身没有敞口或敞口很小,在持股上涨的情况下,产品总体回撤有限,不会出现所谓产品“爆仓”的情况。而高杠杆DMA产品在此前清理后规模已经大幅缩减,市场风险可控。

“周四中性产品差不多有2个点的回撤,周五还是这个情况,这轮回撤加起来有五六个点,行业里大家应该都差不多。这两天确实比较惨烈,但比今年2月的时候还是要好很多,那时候是两边打脸。现在股票是上涨的,主要回撤是基差变化带来的。”有量化私募人士表示。

期指大幅拉涨还导致一些中性产品在期货端的保证金压力陡增。据券商中国记者从业内了解,中性产品在期货端出现保证金压力时,通常会卖出股票补充期货账户保证金,但由于周五部分交易系统延迟,给中性产品的资金管理带来一些障碍。考虑到特殊情况,有期货公司对出现风险的量化私募追保时间给予了一定宽限。不过,确实有个别私募中性产品的期指持仓被期货公司强平。

期指大幅升水并非常态,在业内人士看来,眼下正是入场或加仓中性产品的时机。

某大型量化私募向客户发送消息称,对于已持有对冲产品的客户来说,基差收敛会导致空头端暂时的浮亏。但随着股指期货合约接近到期交割日,升水势必回收,本周对冲产品空头端产生的浮亏未来将转化为盈利,助推中性产品反弹。

还有量化大佬在朋友圈留言,鼓励加仓中性策略。