今日A股继续上演疯涨行情，国债市场全线飘绿，10年期国债活跃券收益率上行7.5个BP，报2.17%，30年国债收益率同步上行7.5个BP，报2.31%。

ETF方面，超长期国债ETF同步下挫，30年国债ETF跌2.87%，30年国债指数ETF跌2.34%，跌回今年8月债市回调的水平。

事实上，ETF资金正疯狂从货币ETF和债券ETF流出，涌入股票ETF。

Wind可查询数据显示，9月24日-9月26日，场内32只货基ETF和债券ETF合计净流出253.85亿亿元，仅昨日一天的净流出规模就高达79亿元。

9月24日“一行一会一局”新闻发布会前，截至9月23日，这32只货基ETF和债券ETF下半年合计净流入223.11亿元。这意味着短短3个交易日，下半年净流入货基ETF和债券ETF的221亿元资金全部流出。

具体来看，货基ETF流出情况尤为明显，银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益和易方达基金货币ETF从9月24日-9月26日净流出规模高达229.23亿元。

债券ETF方面，资金净流出规模较大的是海富通基金短融ETF、富国基金政金债券ETF、博时基金国开ETF和华安基金国开债ETF，9月24日-9月26日分别净流出32.13亿元、17.17亿元、2.1亿元和1.56亿元。

债市后期怎么看？

光大证券认为，收益率曲线长端主要取决于投资者对于经济基本面和货币政策的预期。近几日召开的重要会议和出台的若干政策正在改变投资者对于经济基本面的预期，从而促使投资者对收益率曲线长端重定价，推动10Y国债等品种收益率小幅上行。值得注意的是，相较于基本面而言，市场预期是易变的，这也导致收益率曲线长端的上行过程会经历不少反复。收益率曲线短端（注：指DR007等资金市场利率）下行的确定性更强。

天风固收团队认为，重大政策落地有可能阶段性带来权益上涨和债市调整，但是未必就意味着股债跷跷板。观察历史，关键还是要看政策传导和基本面，基本面特别是PPI下行趋势尚未逆转之前，股市反弹对债市影响可能也有限，或许有一时的波动但并不改变利率趋势。

更直观而言，权益市场交易政策预期，债券市场交易降息，后续财政等刺激政策落地如果还伴随进一步降息，债市仍可看好，反之则反是。债券市场后续关键还是看逆周期实际推行力度。

天风证券预计，如果后续增量财政资金小于2.5万亿元，债券市场风险相对可控，10年国债波动幅度按照15BP估计，超过则需要按照20BP或者以上来评估。

市场人士分析，央行创设股市互换工具、增持再贷款工具，加大了对于权益市场的流动性支持力度，股市近日走势较强，股债跷跷板效应下债市情绪受到冲击。同时，近期央行行长宣布实施大力度的降息降准，虽然释放了较强的宽货币信号，但也意味着债市宽货币预期的集中兑现，而围绕降息债市此前已较多交易，利多出尽环境下市场止盈情绪发酵。