安徽海螺材料科技股份有限公司（安徽海螺）近日再次递交招股书，计划赴港上市。尽管其核心产品水泥外加剂和混凝土外加剂的产能利用率显著下滑，前者已降至30%左右，后者更是在两成左右徘徊，但公司仍决定通过募资扩大产能。混凝土外加剂业务的迅猛增长成为推动安徽海螺收入增长的主要动力，其收入占比从2021年的5.5%大幅提升至2024年上半年的43.7%。然而，这一增长主要依赖于低毛利扩张策略，导致毛利率整体呈现下行趋势。

安徽海螺计划将IPO募资用于扩产、营销、研发等多个方面，尤其是扩大产能以覆盖更多国内外市场。目前，公司在中国和海外市场的产能利用率均处于低位，尤其是混凝土外加剂生产线，产能利用率仅约两成。尽管如此，公司仍计划继续扩大产能，包括在印度尼西亚和乌兹别克斯坦建设新工厂。

值得注意的是，在安徽海螺上市前夕，其六名新引入的外部股东中有两家选择了提前退出，分别由安徽海螺的大股东接盘。这两家股东的投资周期不足一年，获得的回报相对较低，科改策源的年化收益率略超7%，安徽中安则略超11%。他们未能等到公司上市便匆匆离场，显示出市场对公司前景的某种不确定性。

安徽海螺此次上市之路充满挑战，如何在产能利用率低下的情况下实现产能扩张，并提升产品毛利率，将是公司需要解决的关键问题。

（综合财中社内容）