深圳商报·读创客户端记者 陈燕青 见习记者 薛婷阳

自去年11月提交注册以来，合肥汇通控股股份有限公司（以下简称“汇通控股”）的IPO至今没有进展。

汇通控股拟沪市上市，毛利率上升但研发费用率和专利数量不及同行，家族控制特征明显，实控人及弟履历存疑，业务方面九成收入来自少数大客户，种种问题隐忧浮现。记者就IPO相关事宜向公司发送采访邮件，但截至发稿时未能收到公司的回复。

家族控股超九成

招股书披露，汇通控股实际控制人陈王保直接持股1796.34万股，占股本总额19%。陈王保还通过安徽汇通控股集团有限公司（以下简称“汇通集团”）、保泰利和合肥持盈企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“合肥持盈”）间接控制公司57.76%、9.76%和5.82%股份。陈王保合计掌控公司92.34%表决权。

汇通控股招股书截图

此外，陈王保的配偶王永秀借汇通集团间接持股5.78%；陈王保的弟弟陈方明任董事，持股2.72%，通过保泰利及合肥持盈间接持股0.35%股份和3.58%。

由此可见，汇通控股是一个家族企业，实际控制人及家属持有公司股份超过90%。

值得注意的是，汇通控股实控人及其弟履历存疑。在招股书中，部分履历与公开转让书披露不一致。

招股书显示，汇通控股实控人陈王保1984年7月至1997年10月担任合肥市化工轻工总公司的副总经理，但据汇通控股公开转让书，陈王保1984年7月至1996年11月担任合肥物资集团化轻公司的副总经理。

另据招股书，陈王保弟弟陈方明现担任汇通控股董事；陈方明2006年3月至2013年3月任汇通有限经理，2013年4月至今担任海川部件执行董事。但据公开转让书，陈方明2006年3月至2014年3月任汇通有限经理，2010年7月至今担任海川部件执行董事。

毛利率变动趋势异于同行

公开资料显示，汇通控股从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮总成分装业务。

据招股书披露的财务数据，2020年至2023年上半年，汇通控股报告期实现的营业收入分别为2.93亿元、4.17亿元、6.28亿元、3.16亿元，净利润分别为4478.62万元、5677.84万元、16213.61万元和7472.07万元，业绩保持着稳定的增长。

汇通控股招股书财务数据截图

与此同时，公司的毛利率也呈上升趋势，报告期内汇通控股的主营业务毛利率分别为28.27%、28.41%，38.52%、37.98%。两年的时间汇通控股的毛利率大幅提升了10个百分点。

在招股书中，汇通控股将金钟股份、拓普集团、福赛科技等列为同行业可比公司。同期，上述3家同行业可比公司毛利率均值分别为33.13%、32.16%、29.33%、27.39%，逐年下降。

对比发现，汇通控股的毛利率变动趋势与同行截然相反，在2022年及2023年上半年高出了同行10个百分点。

在高毛利率的同时，汇通控股的研发费用率却持续低于同行业可比公司。

报告期内，同行业可比公司研发费用率均值分别为4.98%、4.91%、5.27%和5.84%，而汇通控股的研发费用率分别为3.89%、3.64%、3.67%和4.78%。

截至2022年12月31日，汇通控股及其子公司拥有发明专利53项，其中发明专利9项，专利总量和发明专利数量均不及同行。

据同行业可比公司金钟股份2022年年报，截至2022年12月31日，金钟股份共拥有131项专利，其中发明专利10项。据天眼查数据，截至2022年12月31日，拓普集团（仅母公司）已获得授权专利324项，其中授权发明专利74项；据福赛科技招股书，截至2022年12月31日，福赛科技及其子公司拥有已授权专利155项，其中发明专利12项。

营收严重依赖少数大客户

汇通控股本次拟公开发行股票不超过3150.77万股，募集资金8.1亿元，计划投入汽车饰件扩产建设项目、汽车车轮总成分装项目、数字化及研发中心建设项目、补充流动资金等项目。

汇通控股招股书截图

招股书显示，截至2022年末，汇通控股资产总额为8.23亿元。汇通控股此次IPO拟募集资金8.10亿元，募资额直逼总资产，几乎是“再造”一个自己。

当前汇通控股的客户以自主品牌汽车主机厂为主。2022年，其主要客户比亚迪汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、振宜汽车、长城汽车，合计主营业务收入占比达96.35%。

2020年至2023年上半年，汇通控股对前五大客户的合计销售金额占当期主营业务收入的比例分别为89.51%、93.79%、96.35%、94.14%。

汇通控股前五大客户销售金额及占比情况 图源招股书

其中，2022年和2023年上半年，第一大客户比亚迪分别占主营业务收入的53.45%和44.91%，客户依赖性非常高。如比亚迪等主要客户的订单量大幅下滑，可能导致公司业绩受到较大影响，如比亚迪等主要客户出现经营困难，可能导致公司应收账款、前期投入等无法收回，进而对公司业绩和经营风险产生不利影响。

此外，汇通控股因环保问题被监管层追问，多次违规被罚，生产经营合规性存疑。

招股书披露，汇通控股在环保、车辆及设备安全等方面多次受到行政处罚。其中，2019年因公司处理后污水未达标被强制执行环保措施，2020年和2021年因车辆及设备问题分别罚款4.5万元和5万元。此外，2023年7月公司因抛光间夹层消防设施不符合规范被罚款4.1万元。

这些罚款引发了上交所对公司生产经营是否合规的质疑，首轮问询函中，监管层针对汇通控股的环保问题提出了质询，要求公司解释行政处罚情况。汇通控股公司回应称2019年因处理后污水未达标被处罚，但招股书中未明示该处罚金额。