深圳商报·读创客户端记者 靳恩琦

9月23日，河北世昌汽车部件股份有限公司（简称“世昌股份”）IPO进程更新，公司回复北交所第一轮问询。

公司招股书显示，世昌股份主营业务为汽车燃料系统的研发、生产和销售，主要产品为汽车塑料燃油箱总成。主要面向整车制造企业进行销售，主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等国内主流整车制造企业。

▌主要产品需求或大幅下降，客户集中度较高

由于公司产品主要应用于传统燃油汽车和新能源汽车中的插电式混合动力汽车（含增程式），世昌股份在招股书中提及纯电动汽车的发展造成燃油箱需求下降的风险。

众所周知，纯电动汽车无需配置燃油箱。而近年来新能源汽车行业快速发展，其中纯电动汽车产销量快速增长，形成了对于传统燃油汽车的逐步替代，一定程度上压缩了燃油箱行业的市场空间。

世昌股份表示，若未来纯电动汽车的快速发展或技术突破导致传统燃油汽车的市场需求量大幅下降，且插电式混合动力汽车需求增长不如预期，可能导致公司主要产品汽车塑料燃油箱市场需求存在大幅下降的风险，进而导致公司塑料燃油箱销量以及经营业绩出现下滑。

值得一提的是，世昌股份还存在客户集中度较高风险，2021年至2023年（以下简称“报告期”），公司前五大客户销售收入占营业收入的比重分别为92.70%、93.22%和92.48%。其中，吉利汽车为公司第一大客户，报告期内公司对吉利汽车的销售额占营业收入的比重分别为 47.13%、47.89%和 42.40%。

问询函对相关问题表示关注，要求世昌股份说明多年来在汽车领域的零部件集中于塑料燃油箱、未拓展其他类型产品的原因等。此外，还要求世昌股份说明客户集中度较高是否符合行业特性，与同行业可比公司比较是否存在较大差异等。

世昌股份表示，公司从进入汽车零部件行业、进行技术研发与积累、经过审核进入合格供应商体系、与优质客户形成稳定的合作关系，到经营业绩的实现与提升，需要较长的时间周期。公司在国内塑料燃油箱领域具有较强的市场竞争力，在高压塑料燃油箱领域具有先发优势，处于收获与快速发展阶段，发展空间充足，塑料燃油箱业务规模与同行业可比上市公司相比仍有较大的成长空间。因此公司将塑料燃油箱作为主要产品，未拓展其他类型产品，具有合理性。

世昌股份还提到，从同行业可比上市公司看，其主要产品也呈现较为集中的特点。

对于客户集中度，世昌股份在回复函中称，根据行业经验，车型的换代周期一般在5年左右，同时，由于公司与主要客户之间具有较强的合作粘性，基于零部件供应的稳定性、可靠性、安全性、一致性要求，客户在进行换代产品的设计与零部件采购时一般会优先选择原供应商。

世昌股份表示，公司在行业内保持较强的竞争力，报告期内，公司持续获得主要客户的换代车型或新车型的项目定点，合作关系持续。因此，由于下游客户更新换代导致的经营风险较低。

世昌股份还提到，汽车零部件行业中客户集中度较高具有普遍性。汽车零部件行业作为汽车产业的上游配套行业，其下游应用领域相对单一，主要面向整车制造企业进行销售，而整车制造行业属于资本密集型、技术密集型行业，整车制造企业一般规模较大，相较一般行业企业数量相对较少，行业集中度较高。因此，汽车零部件行业相关企业普遍存在客户集中度较高的情况。

世昌股份认为，公司客户集中度较高符合行业特性，报告期内，公司前五大客户集中度高于同行业可比公司，主要系公司主要客户均为整车制造企业，同时营业收入规模较已上市公司而言较低，现阶段业务更为聚焦所致，具有合理性。

▌资产负债率较高，经营性现金流持续为负

此外，招股书还显示，世昌股份资产负债规模处于较高水平，或面临一定的偿债及流动性风险。报告期各期末，公司资产负债率分别为72.90%、69.71%和62.87%。

在问询函中，世昌股份也被关注到资产负债率问题。问询函显示，报告期各期末，公司资产负债率水平较高，同时报告期各期，公司经营活动现金流量净额持续为负。

报告期内，世昌股份经营活动产生的现金流量净额分别为-901.60万元、-3,252.73万元及-3,724.54万元，均为负值。

问询函要求世昌股份结合经营情况及现金流状况、货币资金储备情况、债务构成及还款情况、资金筹措安排、资产抵押情况，与主要客户、供应商的结算政策、结算周期，应收账款与应付账款等变动情况分析披露目前公司是否存在资金缺口、是否存在现金流断裂风险，是否存在借款到期无法偿还、相关资产被强制执行风险，并说明已采取或拟采取的应对措施。

世昌股份表示，公司经营性现金流持续为负，主要是由于报告期内公司销售收入中绝大部分以承兑汇票进行结算，基于资金周转需要公司会将部分票据进行贴现，公司将信用等级较高的15家银行之外的其他银行开具的银行承兑汇票、商业承兑汇票贴现资金流入计入收到的其他与筹资活动有关的现金，报告期内该部分现金流入金额分别为6,545.32万元、5,228.63万元、5,494.20万元。如考虑该因素，公司报告期内经调整后的经营活动产生的现金流量净额分别为5,643.72万元、1,975.90万元及1,769.66万元，整体情况较好。

世昌股份还表示，报告期内，公司实现主营业务收入2.91亿元、2.8亿元和4.03亿元，公司净利润分别为2,103.51万元、1,777.79万元及5,198.43万元，经营情况较好。

此外，报告期各期末，世昌股份负债总额分别为2.31亿元、2.42亿元、2.8亿元。从负债结构来看，公司流动负债占负债总额的比例分别为96.27%、96.99%、94.76%，为公司负债的主要构成部分，流动负债以短期借款、应付票据、应付账款为主。

其中，短期借款分别为5,092.03万元、7,922.79万元、6,482.24万元，占负债总额的比例分别为22.06%、32.78%、23.18%，主要系为满足生产经营需要公司向银行申请的流动资金贷款及票据贴现借款。报告期内，公司资信状况良好，银行借款均按期偿还，未发生到期无法偿还银行借款本金及利息的情况。

世昌股份认为，公司经营情况、现金流状况及货币资金储备整体情况良好，资金筹措空间较大；公司债务构成合理，能及时偿还相关债务；资产抵押整体比例较低，不存在异常情形。