《电鳗财经》文/高伟

截至9月19日，宇星紧固件(嘉兴)股份有限公司(下称“宇星股份”)的北交所IPO之行，距离其宣布提交注册(1月24日)已近8个月了，却仍毫无动静。《电鳗财经》却发现了宇星股份IPO停滞不前的秘密，一是业绩下滑，二是被强制“环保”，三是夫妻高度控股。

对于本网发去的求证函，宇星股份却闭口不言，似乎在回避着什么。这更让市场产生猜忌，宇星股份能否如愿登陆资本市场?

未上市业绩已下滑

招股书显示，2020—2022年，宇星股份的营业收入分别为4.10亿元、4.54亿元、4.57亿元，整体保持小幅上升;扣非归母净利润分别为4821.54万元、4339.82万元、4410.59万元，整体呈下滑态势，出现了增收不增利的情况。

然而，2023年，宇星股份更是出现营收、扣非归母净利润双双下滑的情形。2023年上半年，宇星股份实现营业收入1.86亿元，同比下降20.79%;实现扣非归母净利润1193.06万元，同比下降41.17%。

据宇星股份在新三板披露的年报显示，2023年，宇星股份实现营业收入3.76亿元，同比下降17.76%;实现净利润3400.84万元，同比下降28.76%;实现扣非归母净利润3394.73万元，同比下滑22.78%。

从毛利率来看，2020—2023年上半年(下称“报告期”)，宇星股份的销售毛利率分别为22.67%、19.26%、19.60%、16.06%，整体也呈明显下滑趋势。

针对业绩下滑风险，北交所专门发出第三轮问询函，通篇均为业绩下滑相关问题，北交所要求宇星股份说明2023年业绩大幅下滑的原因及合理性，是否呈现整体持续衰退。

对此，在第三轮审核问询函的回复中，宇星股份表示影响公司业绩表现的因素主要包括营业收入和毛利率两大方面，一方面是归罪于海外市场需求低迷，另一方面是产销不足导致产品销售单价降幅大。

业内人士称，未上市就出现业绩的滑坡，这是拟上市公司的大忌。

被“强制”环保生产

“绿水青山就是金山银山”，保护生态就是发展生产力，也是企业义不容辞的责任。

然而，宇星股份对此却置若罔闻，甚至多次出现因生产环保不力被处罚的情形。

2023年3月28日，海盐县生态环境分局发布的《关于实行2023年度强制性清洁生产审核的通知》(下称《强制性审核通知》)显示，该局对8家企业实行强制性清洁生产审核。其中，宇星股份被列入2023年度强制性清洁生产审核企业名单。

据浙江省生态环境厅发布的浙环函〔2023〕129号文件，2023年，宇星股份还被划入“浙江省强制性清洁生产审核企业计划名单”披露的水污染防治重点企业。

据《强制性审核通知》，实行强制性清洁生产审核范围有两种情况：第一类是已超过强制性清洁生产审核有效期的企业，第二类是未实施清洁生产审核的重污染、高能耗企业。

据海盐县政府公开信息，2020—2022年，宇星股份均不在强制性清洁生产审核企业名单中。因此不存在已超过强制性清洁生产审核有效期的情形，不属于第一类情况。宇星股份2023年被列入该名单或属于未实施清洁生产审核的重污染、高能耗企业，即第二类情况。

值得回味的是，宇星股份在招股书及回复问询文件中，皆未提及其被列入强制性清洁生产审核企业名单的情况。

此外，宇星股份的外协供应商还存在排污超标的情形。比如，宇星股份的镀锌外协供应商科腾环保科技(嘉兴)股份有限公司(下称“科腾环保”)在2021—2023年均存在排污超标的情况;嘉兴兴欣环保科技股份有限公司(下称“兴欣环保”)在2019-2022年被列为土壤污染重点监管单位;嘉兴市中法金属表面处理有限公司(下称“中法金属”)则多次因废气超标排放被处罚。

家族控股危害多

《电鳗财经》注意到，宇星股份实际控制人沈家华、李金秀、沈婷通过直接、间接持股和一致行动人合计控制公司的股份比例为 85.37%。沈家华、李金秀系夫妻关系，沈婷为二人之女。沈婷之配偶袁铭持有宇星管理 40.00%的财产份额，直接持有公司 2.2119%的股份(直接及间接持有比例超过 5%)，2019 年 12 月至今，担任宇星股份董事、总经理，未被认定为公司实际控制人。

此外，公司共有6名非独立董事，5名为实控人家族成员，分别为董事长沈家华、董事袁铭、沈华、沈黎明、黄飞，其中，沈华、沈黎明为沈家华兄弟，分别持有公司1.65%、1.80%股份，黄飞为沈华的女婿。3名高管中，2名为实控人家族成员，分别为总经理袁铭、副总经理沈华;实控人沈婷为公司总经理助理。

值得注意的是，公司存在对赌协议：公司控股股东宇星控股、实际控制人沈家华、李金秀和沈婷、宇星管理与公司股东嘉兴君科、海盐智汇湾签署的相关协议中，约定了以宇星控股、宇星管理、沈家华、李金秀、沈婷作为义务承担主体的对赌条款。若嘉兴君科、海盐智汇湾按照协议主张宇星控股、宇星管理、沈家华、李金秀和沈婷履行对赌义务，公司控股股东及实际控制人将需承担回购嘉兴君科、海盐智汇湾所持有公司股份等相关义务。

家族控股、一股独大往往导致公司治理结构不平衡、不彻底、不完善。大股东可能通过绝对或相对控股地位，几乎完全支配公司董事会和监事会，形成一言堂，导致日常经营中一手遮天，容易产生内部人控制现象。业内人士称，一股独大也为董事会治理提出挑战，独立董事制度的设计初衷是保护中小股东利益，限制大股东权利，但在一股独大的情况下，独立董事可能难以摆脱大股东的影响，导致董事会治理失效。

董事长高中学历且数千条风险缠身

据招股书披露，公司董事长沈家华，为高中学历，曾担任海塘乡电影队放映员，海盐螺帽总厂二分厂销售科长。据天眼查显示，董事长沈家华目前有10条任职信息，担任股东3家，担任高管5家，且实际控制5家企业。

尤为注意的是，其周边风险多达2339条，预警提醒也多达157条。其担任高管的海盐华亭贸易有限公司进行了简易注销;曾担任法定代表人的海盐新诚信紧固件融资担保有限公司有注销备案信息;曾担任法定代表人的海盐新诚信紧固件融资担保有限公司有清算信息;担任股东的浙江海盐农村商业银行股份有限公司的部分股权处于出质状态;曾担任法定代表人的海盐新诚信紧固件融资担保有限公司有股东的股权被冻结;担任股东的浙江海盐农村商业银行股份有限公司申请其他公司破产的案件信息等。

诉讼方面，其担任股东的浙江海盐农村商业银行股份有限公司曾因案外人执行异议之诉而被起诉，担任股东的浙江海盐农村商业银行股份有限公司曾因金融借款合同纠纷而被起诉，担任股东的浙江海盐农村商业银行股份有限公司曾因票据利益返还请求权纠纷而被起诉，担任股东的浙江海盐农村商业银行股份有限公司曾因借款合同纠纷而被起诉等。

此外，其担任股东的浙江海盐农村商业银行股份有限公司曾因其他原因而受到行政处罚，担任法定代表人的宇星紧固件(嘉兴)股份有限公司有动产处于抵押状态等。

如何保护好投资者利益，公司IPO如何顺利进行，是沈家华需要考虑的问题。

《电鳗财经》将持续关注宇星股份IPO进展，也密切跟踪投资者的关切。