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— 以下解读由AI自动生成 —

顺丰系掌门人王卫继顺丰控股(002352.SZ)、顺丰房托(2191.HK)、嘉里物流(0636.HK)、顺丰同城(9699.HK)后，即将迎来自己的第五个IPO。丰巢控股有限公司正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。

据招股说明书，2021年至2024年前五个月，储存在丰巢智能柜中的滞留件超过16.15亿件，按照每个包裹最低0.5元的服务费(上限为人民币3.0元)， 贡献给营收的“畅存服务费”超过人民币8亿元。2022年营收达人民币28.91亿，净亏损约为人民币11.66亿；2023年营收达人民币38.12亿，净亏损约为人民币5.41亿；但2024年前五个月收入为19.04亿元，同比增长33.63%，净利润实现扭亏为盈，这源于公司的成本控制策略，稳定提升营收的同时控制营业成本，进一步提高毛利率。

主营业务情况

一、主营构成

公司的主要业务分为快递末端配送服务、消费者智能交付服务以及增值服务及其他业务。快递末端配送服务是公司的核心业务之一，其在2021年、2022年、2023年以及截至2024年5月31日止五个月的收入分别为人民币14.55亿元、16.86亿元、18.36亿元及7.77亿元，占同期总收入的比例分别为57.6%、58.3%、48.2%及40.8%。

消费者智能交付服务作为公司业务的另一重要组成部分，主要分为电商退换货综合服务以及个人散单寄件服务，其收入在同期内分别为人民币1.49亿元、3.10亿元、10.20亿元及6.92亿元，占总收入的比例分别为5.9%、10.7%、26.8%及36.3%。

增值服务及其他业务则包括畅存相关服务、互动媒体服务、洗护服务及到家生活服务等，其收入在2021年、2022年、2023年以及截至2024年5月31日止五个月分别为人民币9.22亿元、人民币8.96亿元、人民币9.56亿元及人民币4.35亿元，占总收入的比例分别为36.5%、31.0%、25.0%及22.9%。

二、经营数据

截至2024年5月31日，公司已累计为3.68亿位消费者及0.04亿位快递员提供服务。在快递末端配送服务方面，公司在2021年、2022年、2023年以及截至2024年5月31日前五个月分别交付了62.04亿件、58.23亿件、64.63亿件、27.59亿件包裹，呈稳定增长趋势。

消费者智能交付服务方面，同期交付的包裹数量分别为1.14亿件、1.41亿件、2.33亿件、1.13亿件，消费者智能交付服务的业务量也在持续增长。

畅存服务方面，同期收取畅存费的包裹数量分别约为4.30亿件、4.60亿件、5.17亿件及2.08亿件，分别占丰巢智能柜投递包裹总数的6.9%、7.9%、8.0%及7.5%。

投资亮点

一、技术能力

公司在技术方面展现出显著的创新和领先地位。通过不断的研发投入，公司在AI和IoT技术的应用上走在行业前沿，利用AIoT技术优化智能快递柜和洗护工厂网络的运营和管理，有效提升了服务质量和效率。此外，公司还采用大数据分析技术，通过多个战略应用程序优化业务绩效和运营效率，特别是在智能快递柜选址、部署优化、定价模式、客户参与度及运营效率提升等方面。公司还计划通过技术创新，如先进身份验证、图像识别和外观设计改良，进一步提升智能快递柜的性能和耐用性。

二、公司优势

公司的优势在于运营全球最大的智能快递柜网络的末端物流服务商，具有绝对领先地位。公司创新商业模式推动物流产业的革命性进步，广泛且深入社区的网络布局使公司能发展出多样化的服务模式。公司由前沿创新驱动的强大技术能力，开放包容的运营架构，与全市场合作伙伴实现协同效应，以及有远见、具创业精神及经验丰富的管理团队。

行业前景

一、中国快递行业概览

中国快递行业在过去几年经历了显著的增长，这主要得益于电子商务的蓬勃发展和消费者对便捷服务需求的增加。从2010年到2023年，中国的快递包裹量增长了近50倍，而快递员的数量仅增长了不到10倍，这表明了行业对效率和自动化的迫切需求。快递行业的增长也带来了一系列挑战，包括上门收件及送件服务的成本上升、快递员工作量的增加、消费者对服务灵活性和隐私保护的需求，以及物业管理公司在维护社区秩序方面的困难。为了应对这些挑战，快递行业正在探索使用末端物流解决方案，如智能快递柜和快递驿站，以提高服务效率和客户满意度。

二、中国末端物流行业概览

末端物流解决方案在中国快递行业中扮演着越来越重要的角色。这些解决方案通过使用末端设施，如智能快递柜和快递驿站，来简化快递的收发流程，并克服上门服务的挑战。智能快递柜提供24/7的自助服务，提高了包裹的安全性和收发的灵活性，而快递驿站则在营业时间内提供包裹的收发服务。末端物流解决方案不仅降低了快递公司的单位配送成本，提高了快递员的工作效率，还为消费者提供了更高的服务灵活性和隐私保护，同时也减轻了物业管理公司的管理负担。

市场规模方面，中国末端物流解决方案市场正在稳步增长。从2019年到2023年，按包裹量计算的市场规模从311亿件增长到943亿件，年复合增长率为32.0%。预计到2028年，市场规模将达到1,664亿件，2023年至2028年的年复合增长率为12.0%。末端物流解决方案处理的快递包裹量占快递包裹总量的比例也在增加，从2019年的45.4%快速增加至2023年的65.4%，并预计未来将保持在70%左右的高水平。特别是末端寄件解决方案的细分市场正在快速增长，这主要得益于电商逆向件数量的快速增长以及末端寄件解决方案处理的电商逆向件及散件比例的增加。

行业地位

在激烈的市场竞争中，本集团作为中国末端物流解决方案市场的领导者，拥有显著的市场份额和领先地位。截至2023年12月31日，本集团运营着314千组智能快递柜，末端物流解决方案收入达到2.9亿元人民币，市场占有率为6.1%，位居行业第一。本集团通过创新商业模式、广泛的社区网络布局、前沿创新驱动的技术能力、开放包容的运营架构以及有远见的管理团队，成功推动了物流产业的革命性进步，并在市场中建立了强大的竞争优势。

主要股东

公司的主要控股股东包括王衛先生、明德控股、順豐控股、Sunford、Fortune Box、YiBao、驛寶香港、浙江驛寶、亮越、Bestford、阿修羅、Ruixuan、Builnefit、Ceromel、余女士、徐育斌先生、周湘東先生、李文青女士及陽艷容女士。王衛先生通过Sunford、Fortune Box、YiBao、驛寶香港、浙江驛寶、順豐控股及亮越持有公司约48.45%的投票权。明德控股是公司的控股股东之一，由王衛先生及林哲瑩先生分别直接拥有99.90%及0.1%。

资金用途

公司获得的资金主要用于扩展以及优化智能柜网络、增强增值服务的服务能力及范围以及研发工作。这些资金的使用反映了公司对于业务扩展和长期发展的战略规划。公司计划向低线城市以及海外市场扩大服务覆盖范围，优化丰巢智能柜地理分布，创新更加定制化的营销活动以及推广力度，扩大洗护及到家生活服务的服务网络来增强品牌知名度。公司的资金分配显示了其对核心业务和创新领域的重视，以及寻求增长和扩张的意图。

发展战略

一、扩大并优化丰巢智能柜布局

公司计划通过扩大丰巢智能柜的分布，选择需求较高的地点部署智能柜，扩张到更多的未饱和市场，并将未充分利用的智能柜重新分配至更佳位置，以提高整体表现和增强末端物流服务能力，增强末端物流服务能力。

二、创新提升增值服务能力

公司致力于通过创新提升增值服务能力，充分发挥丰巢智能柜网络的区位优势以及获客能力以更好地满足地方社区的需求。这包括为互动媒体业务的广告主创造更加定制化和多样化的营销活动，如在智能柜网络中部署派样机，以及结合线上营销活动提供线上线下一体化的营销解决方案。

三、投资技术创新和提高运营效率

公司计划投资于研发，进行功能升级以优化丰巢智能柜，包括安全功能、信息处理效率和外观设计的优化。公司计划增强数据分析能力，通过动态运营调整提高快递柜的使用率和预测性维护，以提升服务效能。同时，公司还计划不断开发和升级智能接驳柜及无人配送解决方案相关技术系统，利用AI驱动实现更多应用场景。

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