出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

8月27日，必贝特中止科创板IPO，这是2024年内必贝特第二次中止IPO。与上一次财务资料过期不同，这一次必贝特是受到了会计师事务所天职国际的影响。

8月16日，天职国际因制作、出具的审计报告存在虚假记载，以及伪造、篡改、毁损审计工作底稿等问题被证监会罚没超2700万元，并被暂停证券业务资格6个月。

2023年1月必贝特便顺利过会，但此后必贝特却未能顺利推进上市进程。IPO卡壳19个月的必贝特，如今又因天职国际多了一个阻碍。

01、科创板过会已有19个月，2024年两度中止IPO

必贝特成立于2012年，前身为广州必贝特医药技术有限公司。2021年12月，贝必特开始为IPO做准备，公司整体由有限公司变更为股份有限公司。

根据上交所官网，2022年6月29日，必贝特科创板IPO获得受理，同年7月17日进入问询阶段。2023年1月11日，必贝特上会获得通过。

总体而言，必贝特的IPO之旅前期都较为顺利。

2023年6月1日，必贝特提交注册。然而，2023年下半年A股IPO收紧，必贝特的IPO进程便停滞不前。

迟迟未能获批上市的必贝特，在2024年已两度中止IPO。

2024年3月31日，必贝特因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交财务数据，公司IPO中止。

8月27日，必贝特又因所聘用的会计师事务所天职国际因被证监会处罚，又一次中止IPO。

8月16日，天职国际因在奇信股份年报审计中未勤勉尽责，制作、出具的审计报告存在虚假记载，以及天职国际还存在伪造、篡改、毁损审计工作底稿的问题，被证监会没收业务收入约367.92万元，处以约2339.62万元罚款，并处暂停从事证券服务业务6个月。

由于天职国际6个月不能从业，必贝特究竟是打算更换会计师事务所以尽快重启IPO，还是打算等天职国际可以从业后再度冲击IPO，公司研究室将持续关注。

02、成立至今尚未实现收入，百亿估值或打折扣

必贝特是一家创新药企业，主要聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域。

根据上一版招股书，必贝特尚未实现商业化，研发管线拥有6个自主研发的创新药核心产品处于临床试验阶段。

或许，正是因为必贝特没有实现商业化即没有收入，公司在过会后迟迟未能上市。

根据2023年6月的招股书（注册稿），2020年至2022年，必贝特均未产生收入，归母净利润分别为-6126万元、-1.37亿元、-1.88亿元，三年累计亏损约3.86亿元。

此外，必贝特预计2023年上半年，公司仍没有实现收入，当期归母净利润为-9700万至-1.02亿元，较2022年同期亏损增长15.04%—20.97%。

此前，必贝特选用科创板第五套上市标准申报IPO，即预计市值不低于人民币40亿元，医药企业至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。

根据招股书，IPO前必贝特估值已达到38.40亿元。必贝特拟通过IPO发行20%新股，拟募资20.05亿元，估值达到百亿元。

然而，2021年下半年医药行业进入调整期，如今A股医药板块已连跌四年，多数医药公司市值大幅缩水。

迟迟未能上市的必贝特，当初百亿估值如今或许要打个折扣。

此外，2023年6月，必贝特表示核心产品BEBT-908已于2022年12月提交PRE-NDA会议申请，预计于2024年一季度获批上市。但截至目前，BEBT-908尚未获批，必贝特仍没有实现商业化，研发明显落后于预期。

更为重要的是，在IPO收紧后，2023年6月智翔金泰成为最后一家按“科五条”标准上市的未盈利企业，此后多数按“科五条”申报的企业纷纷选择终止IPO。

2023年下半年之后，必贝特想通过“科五条”上市本身就有很大难度，现在又因会计师事务所天职国际中止IPO，上市又蒙上了一层阴影。

03、实控人钱长庚为美国国籍，七成研发费用用于委托研发

2019年末至2022年末，必贝特员工总数分别为37人、55人、87人、136人。其中，2022年末研发人员为105人，占员工总数的77%，核心技术人员为钱长庚、蔡雄、刘新建、范福顺。

根据招股书，钱长庚为必贝特实际控制人且为公司第一大股东，直接持有必贝特15.28%股份，同时通过担任广州药擎执行事务合伙人控制公司8.59%股份。

此外，钱长庚与蔡雄、熊燕为一致行动人，蔡雄为必贝特第二大股东持有11.14%的股份，熊燕持有8.95%股份。由此，钱长庚合计控制必贝特43.96%股份。

需要注意的是，钱长庚和蔡雄均为美国国籍，重要员工中还有袁志民、施扬、李川源等人也为外籍人士。

2020年至2022年，必贝特研发费用分别为5911.75万元、1.16亿元、1.67亿元。其中，委托第三方研发费用分别为3231.05万元、7258.43万元、9540.08万元，占总研发比例分别为54.65%、73.37%、70.58%。

必贝特表示，随着公司核心产品管线逐步进入临床试验阶段，以及新产品管线投入研发，公司向CRO供应商及医院（研究中心）等进行技术采购额不断增长。