大河财立方《极刻》第964期

大河财立方记者 吴春波

9月17日，随着港股锣声响起，作为国内最大的家电企业，美的集团正式登陆港交所，成为继海尔之后第二个“A+H”股上市的白电巨头，股票代码为0300.HK。

根据此前公告，本次IPO，美的集团合计发行5.66亿股H股股票，发行价格为54.80港元/股，合计募资净额位306.68亿港元，刷新近三年港股IPO募资纪录。

招股书显示，本次港股IPO募资将用于全球研发投入，智能制造体系及供应链管理升级的持续投入，完善全球分销渠道和销售网络，提高自有品牌的海外销售，用于运营资金及一般公司用途。加码海外市场的意图已十分明显。

引入国调基金等18家基石投资者

募资规模创近三年纪录

招股材料显示，美的集团成立于1968年，通过内生发展、战略收购及合资合作的方式，从最初的单一品类、单一国家业务，转型升级为一家多品类产品及服务、多业务和全球化运营的科技集团，业务主要涉及智能家居、提供商业及工业解决方案等。

此外，美的集团还拥有美的、小天鹅、华凌、库卡、威灵、合康、科陆、万东及菱王等一系列知名品牌组合，涉及行业包括家电、工业机器人、汽车零部件、储能、医疗及智慧楼宇等。

根据美的集团港股招股书提到的弗若斯特沙利文报告，2023年度，其营业收入为3737亿元，全球业务遍布200个国家和地区，海外收入占比40%；而按照2023年销量及收入，美的集团是全球和国内最大的家电企业，市场占比分别位7.9%和14.3%，其空调、冰箱、洗衣机、厨电和其他家电领域均跻身全球前三。

此外，美的旗下的库卡集团还是全球四大工业机器人企业之一，2023年重载机器人销量和收入排名第二，市场份额分别为18.6%和17.9%。

多元化的业务和产品矩阵，为其全球化拓展提供了持续稳健的核心竞争力，也让其得以在过去几年艰难的环境中仍取得稳健的业绩增长表现。

此次IPO，机构认购美的集团股票热情高涨，这也让其国际配售在发售首日便实现足额认购，提前一天于9月11日完成认购。美的集团引入了包括中远海控、国调基金二期、博裕资本、瑞银资管、比亚迪、TCL实业、大家人寿、IDG资本等在内的18家“豪华”基石投资者，按照发行价54.80港元/股，对应认购股份总额约为1.79亿股。

最终，美的集团完成全球发售约5.66亿H股股份，合计募集资金总额为310.14亿港元，扣除应付上市开支后，实际募集资金净额为306.68港元。为过去三年港股IPO募资金额最大的一宗。

关于港股发行价明显低于A股股价（9月13日美的集团收盘价63.51元人民币/股）的情形，美的集团董秘江鹏在9月12日的投资者交流中解释：“港股 IPO 的发行定价是一个相对复杂的过程，涉及多种因素，包括但不限于公司的经营情况、市场环境、投资者的需求和预期等。”

募投项目剑指海外布局

美的集团加码全球市场开拓

杰里米·里夫金在其著作《韧性时代》中写道，企业要在充满不确定性的世界中保持增长，必须摒弃过时的经验，探索“新大陆”。

招股书显示，本次港股IPO募资的20%将用于全球研发投入，35%用于智能制造体系及供应链管理升级的持续投入；35%用于完善全球分销渠道和销售网络、提高自有品牌的海外销售，10%用于运营资金及一般公司用途。

从募投项目来看，美的集团加码海外市场的意图已十分明显。

此外，美的集团也在招股书中提到，寻求在香港联交所上市，为公司的业务发展及扩张提供更多资金，在需要时为公司提供额外的融资平台，并进一步加强公司在业内的企业形象及市场地位，并更好地吸引海外投资者和人才。

美的集团认为，其庞大的企业规模和数十年的制造经验及成功收购的往绩，为公司带来巨大竞争优势，并将继续助力公司推进全球化。

公开资料显示，美的集团早在1986年就开始布局出海，并在最近10年间加大出海力度，海外业务收入持续增长，并成为美的集团稳步增长的动力源之一。

2023年度，美的集团海外市场营业收入1509亿元，同比增长5.79%，占总营收比重超过40%；今年上半年，美的集团海外营业收入达到910.76亿元，同比增长13.09%，明显高于国内营业收入同比增速的8.37%，海外业务收入占总比重接近42%。

横向来看，向海外市场要增量，已经成为海尔、TCL、海信等中国家电巨头实现整体营收持续增长的关键。如2023年度海尔的海外营收占比已超过50%。

奥维云网数据显示，2024年上半年，我国白色家电市场零售额2319亿元，同比下滑7.0%，而同期家用电器累计出口额3479亿元，同比增长18.3%。

美的集团也在招股书中提到，全球家电市场规模庞大，预计2027年将达到人民币44237亿元，年均增速为4.2%，对应销售量将达到3279.8万台。

但要进一步拓展海外市场，美的集团不仅需要更加高效的外币资金来源，也需要具备向海外高级员工、人才实行股权激励的能力。

资深产业经济观察家梁振鹏告诉大河财立方记者，此次港股IPO将为其提供新的资金来源，以支持其全球战略需求，提高资金流动性，更好地支持美的集团全球扩张和业务发展。

完成“大象转身”

美的集团还要越过哪些“山丘”

在美的集团2023年年度报告的“致股东信”中，美的集团董事会提到，所有企业应对市场下行最关键的因素，就是保持足够的先进资源和流动性，保持低成本和卓越运行优势，保持核心业务的竞争性。

此次港股IPO成行后，其海外市场发展资金进一步充裕，海外先进资源获取能力和全球化布局都将获得更好保障。

对于2024年，美的集团将坚持国内市场DTC与海外市场OBM优先战略，前者的核心在零售，而后者的核心则是将异乡变作“家乡”。此外，美的集团还提出坚持ToC和ToB业务均衡发展，逐步加快美的集团长期穿越周期能力的形成。

海外市场方面，美的集团坚持OBM优先战略，以加速海外自有品牌业务发展。报告期内，自有品牌业务收入大幅提升，其中电商收入同比增长超过50%，美的智能家居应用海外新注册用户突破100万，已注册用户达到310万。

今年上半年，美的集团智能家居业务（ToC）与商业及工业解决方案（ToB）分别实现11%和6%的同比增长。其中B端三大业务机器人与自动化、智能建筑科技、新能源与工业技术分别实现收入139亿元、157亿元和171亿元，合计规模为467亿元。

相比智能家居业务，美的集团商业及工业解决方案业务的规模占比21.49%，仍然偏小。美的集团要想实现“大象转身”，如何加快提升B端业务规模是关键之一。

家电行业分析师刘步尘告诉记者，目前美的集团B端业务仍处于培育阶段，尚未真正成长，未来整体增长潜力较大。

针对今年下半年，美的集团提出，要坚定OBM优先战略，全面走向海外，要彻底改变方法，向海外优秀企业进行学习借鉴，努力成为国际化企业。“只要有家电需求的地方，都要去寻找增长的机会，同时持续推动海外工厂布局，进一步加大海外投入和品牌传播力度。”

刘步尘表示，尽管今年上半年美的集团海外自主品牌占比有所提升，但要进一步提升美的全球市场品牌影响力和高端化形象，进而与其全球化布局形成良性互动和相互赋能，这个占比还需要继续提升，海外自主品牌业务规模占比至少提升至80%以上。

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