FX168财经报社讯 高盛研究（Goldman Sachs Research）预计，在各国央行持续推进外汇储备多元化、市场对2026年美联储加息预期回落的背景下，金价将在2026年底升至每盎司4900美元。该行同时指出，投资者通过黄金衍生品进行对冲的需求正在上升，这可能令黄金价格波动进一步加剧。

央行买盘仍是核心支撑

高盛研究分析师Lina Thomas和Daan Struyven表示，黄金在2026年下半年有望延续近期涨势，而与黄金挂钩的部分衍生品使用增加，可能会让金价更具波动性。该行认为，央行需求仍是支撑本轮黄金上涨的关键结构性因素。

两位分析师称，央行持续增持黄金是一个跨越多年的趋势，原因在于各国央行希望通过分散储备来对冲地缘政治和金融风险，这一判断也与近期调查结果一致。高盛研究预计，2026年各国央行平均每月将购买50吨黄金，明显高于2022年之前多年平均每月17吨的水平。

根据高盛研究对央行活动的实时估算，主权机构在2026年6月的三个月季调口径下，采购速度已加快至每月100吨，高于前一个月的66吨。其中，中国央行是6月最大、且已确认的买家。

利率预期回落提振金价

除央行买盘外，利率预期变化也是推动金价近期走高的重要因素。高盛研究称，随着市场下调对2026年美联储加息的预期，部分投资者需求正从今年上半年的低迷状态中回升。

该行分析师写道，预计与美联储相关的压制因素将进一步减弱，因为其经济学家预计，较低的通胀趋势将使美联储今年维持利率不变。换言之，若利率路径继续偏向宽松或维持不变，黄金作为无息资产的相对吸引力可能继续改善。

衍生品对冲或放大双向波动

高盛还提示，若金价继续上行，黄金看涨期权的关键行权价可能被逐步触及，迫使卖出这些看涨期权的交易商买入黄金进行对冲，从而进一步推高金价。相反，一旦金价回落，交易商可能反向平仓并卖出持有的黄金，令价格跌得更快。

该行表示，投资者利用黄金看涨期权对冲投资组合，以应对政府政策出现大幅变化的需求正在增加，这种行为有可能同时放大金价上涨和下跌时的波动幅度。高盛对2026年每盎司4900美元的预测并未计入这部分通过黄金衍生品进行对冲的额外需求，因此该预测面临更高的上行风险，但也意味着黄金行情可能出现“更大的双向波动”。

中期上行风险仍在

高盛研究还指出，黄金在私人投资组合中的占比仍然偏低，近期包括伊朗局势在内的地缘政治发展，以及更广泛的紧张局势，可能推动私人投资者进一步分散配置，甚至因市场对西方财政可持续性的担忧而加速这一过程。

整体来看，高盛的最新判断意味着，黄金后市不仅受央行持续买盘和利率预期变化支撑，衍生品市场的仓位调整也可能成为影响金价节奏的重要变量。对于黄金、白银等贵金属市场而言，若避险需求与对冲需求同步升温，价格波动幅度或将进一步扩大。

来源：FX168财经