中证报中证网讯（记者 胡雨）日前，中证商品期货系列板块指数对外发布。作为该指数的重要组成部分，中证黑色成材期货指数聚焦钢铁行业的下游成品钢材环节，从境内期货交易所上市的黑色系成品钢材品种中筛选具有足够代表性和流动性的合约纳入指数计算，旨在反映黑色商品产业链下游成品钢材的整体价格走势。

中信证券固定收益部产品经理何枢日前在接受中国证券报记者采访时表示，中证黑色成材期货指数的推出，让市场首次拥有了一条官方发布的成品钢材综合价格标尺，其编制权威性和产业链表征精度均超越了现有商业机构编制的综合指数，指数数据可被行业研究机构、宏观分析师以及产业政策制定者直接引用。随着挂钩产品的开发，该指数有望在实体企业与金融机构之间搭建起标准化的对接通道。

对产业机构观测价值更高

据何枢介绍，中证黑色成材期货指数的样本范围涵盖境内期货交易所上市运行的、属于钢铁行业下游成品钢材的商品期货品种，包括螺纹钢、热轧卷板、线材、不锈钢四个品种。指数每年对商品市场运行情况进行考察，从样本范围中筛选运行成熟、成交活跃、在期货与现货市场均具备充分代表性的品种纳入指数。

从当前实际成分来看，中证黑色成材期货指数纳入螺纹钢（权重约50%）、热轧卷板（权重约35%）和不锈钢三个品种，线材因流动性不足未纳入当前成分。螺纹钢和热轧卷板合计权重约85%，集中反映了建筑和制造业用钢的核心需求结构。

何枢告诉记者，目前市场上已有的黑色系指数，均为将原料与成材混编的单一综合指数，由期货公司或商业软件公司编制，难以满足对下游成品钢材的独立观测需求。相比较之下，中证黑色成材期货指数聚焦下游品种，为钢厂销售部门、钢材贸易商和终端用钢企业提供了专属的价格观测工具。

此外，现有黑色系指数的权重由持仓量和成交量驱动，偏重短期交易属性，而中证黑色成材期货指数延续中证商品期货指数的编制框架，引入消费规模指标（占初始权重三分之一），使权重更贴近螺纹钢、热轧卷板等成品钢材在现货经济中的真实消费结构，更能体现中国作为全球最大钢铁生产国的市场地位。相比于依赖交易量的加权方式，消费规模加权使指数走势更能反映实体经济的真实需求变化，对产业机构的观测价值更高。

对需求端运行状况具有较强表征能力

谈及中证黑色成材期货指数的应用场景，何枢表示，该指数以消费规模加权，从宏观经济维度衡量黑色商品产业链下游成品钢材的价格变动，其权重锚定现货消费结构，对实体产业链的需求端运行状况具有较强的表征能力，可作为行业研究与宏观分析中跟踪钢材市场价格的量化工具。作为国内第一条官方机构发布的黑色成材指数，该指数数据可被行业研究机构、宏观分析师以及产业政策制定者直接引用。

值得关注的是，中证黑色成材期货指数与同期发布的中证黑色原料期货指数共同构成了产业链上下游的完整价格观测框架。以原料与成材的比价关系为例：该比价从2015年的1.51持续下行至当前的约0.43，清晰刻画了黑色商品产业链“成本持续承压、利润逐步压缩”的宏观趋势，为研判行业景气周期和上下游利润分配格局提供了直观的量化依据。

此外，中证黑色成材期货指数可以为黑色成材主题ETF提供底层标的，该指数聚焦螺纹钢、热轧卷板等核心成品钢材品种，品种覆盖清晰、展期规则透明，具备作为ETF挂钩标的的条件，可为开发黑色成材主题ETF提供底层指数；此外，对于存在自有资金投资需求的产业客户而言，只要对成材端形成基本的价格判断，即可借助挂钩中证黑色成材期货指数的场外衍生品来表达投资观点，具体形式包括收益互换、场外期权、收益凭证以及挂钩该指数的资管产品等。