据 Woofun AI 消息，迈克尔·塞勒划定的 13,400 美元比特币底价，直接映射出微策略 (MSTR.US) 在极端行情下的债务清偿残酷真相。

该评级体系的核心逻辑在于将比特币储备美元价值除以特定名义数值。Woofun AI 整理数据显示，这一名义数值由 67.14 亿美元初始债务，扣除 66.9 亿美元美元资产，并叠加 12.84 亿美元高级 STRF 资产与 99.72 亿美元 STRC 资产后，合计约为 112.8 亿美元。基于 77,004 美元/比特币的显示价格，公司持有的 840,447 枚 BTC 总价值达 647.18 亿美元，由此得出的评级值为 5.74 倍，界面简化显示为 5.7 倍。

压力测试揭示了现金池变动对阈值的敏感影响：若在不削减债务或优先名义数值前提下耗尽 15.9 亿美元现金池，积分数值将升至 15,313 点；若将全部 66.9 亿美元美元资产用于非债权用途，该数值更可能飙升至 21,381 点。

尽管公司拥有 5.166 亿美元优先回购额度及 10 亿美元 MSTR 相关回购额度且暂无购买义务，但 51 亿美元美元储备已依董事会规定锁定用于支付优先股息与债务利息。

值得注意的是，STRC 未获现金担保，其股息需正式申报且具备可用资金，未付股息产生的复利效应可能导致其市场表现早于评级数值触及 1.0 倍临界点时恶化。

在重组清偿序列中，债权人、子公司负债及高级 STRF 资产优先级高于 STRC，而次级优先股与普通 MSTR 资产则位居其后。13,400 美元底价仅反映特定时点的资产与债权状态，未来进入资本市场的能力、可用现金量及自主分配决策，仍将持续重塑 MSTR 持有者、STRC 持有者与 BTC 储备间的成本分配格局。

来源：智通财经网