【中国白银网8月31日讯】•杰克逊霍尔会议加剧了9月加息预期，令白银价格承压。

•白银必须突破72美元，才能恢复看涨势头。

•即将公布的美国就业数据和CPI数据将有助于判断下一步主要走势。

白银价格在未能突破72美元关键阻力位后，当周收跌。杰克逊霍尔会议的鹰派信号增强了9月加息预期，推高了美元和美国国债收益率。这一背景可能在短期内令白银保持弱势，但40-50美元支撑区域上方的长期结构仍然具有建设性。下一步走势将取决于即将公布的美国就业和通胀数据，以及金银比信号。

杰克逊霍尔会议后的白银前景

杰克逊霍尔会议提升9月加息预期

凯文·沃什利用杰克逊霍尔会议发出了关于通胀的强烈信号。他表示，美联储需要确信通胀正以足够快的速度向2%目标迈进，否则决策者将面临艰巨任务。市场将此解读为鹰派信号，美元周五上涨0.55%，至99.68。两年期美国国债收益率小幅升至4.34%，10年期美国国债收益率也升至约4.72%。这些走势对无息白银价格构成压力。

最新的通胀数据解释了美联储的担忧。7月整体PCE通胀率持稳于3.7%，核心PCE通胀率为3.3%，两者均环比上涨0.2%。沃什还评论称，PCE中54%的商品在过去一年的通胀率超过3%。他指出，金融条件总体上并未受限，信贷仍然可用，私人需求保持强劲。这给了美联储额外的灵活性，可以在不立即损害经济活动的情况下继续加息。

美联储加息风险与中国PMI压力影响白银

美联储7月未降息，利率维持在3.50%-3.75%区间。但三位官员暗示将立即上调25个基点。在杰克逊霍尔会议后，市场对9月加息的预期已升至58%。

虽然沃什并未暗示加息，但他表示美联储已准备好采取行动。9月的加息也可能为今年晚些时候的另一次加息打开大门。这对白银短期而言是看跌信号。但疲软的美国数据可能迅速降低这些预期。白银大量用于工业应用。

中国7月官方制造业PMI为49.2，预计8月将从49.2升至49.6。但低于50的读数仍表明处于收缩状态。

白银价格技术分析：72美元大关阻挡涨势

白银上周突破了下降楔形形态，但未能突破72美元关键水平。这一失败在杰克逊霍尔会议后引发了强劲下跌。白银上周下跌3.79%，收于50周均线下方。在72美元关键阻力位处形成的关键反转蜡烛表明短期内价格行为负面。

如果价格再次跌破60美元区域，将增加现货白银向40-50美元区域强劲下跌的可能性。然而，这一下跌很可能是最后一次下跌，将为长期向200美元区域的强劲上涨打开通道。成功突破72美元将表明盘整结束，价格准备再次上涨。

72美元关键阻力位的重要性在周线图上也很明显。图表显示价格恰好在下降通道阻力处失败。如果白银价格因加息预期而继续下跌，很可能向50美元的长期支撑位继续下行。

下方的周线图显示具有建设性的看涨价格行为。2025年价格突破关键水平50美元后，迅速展开强劲反弹，达到120美元区域。2026年的当前回调是由于强劲上涨后的获利回吐。

银价从55美元支撑区域触发强劲反弹，但未能突破72美元。白银必须突破72美元才能为下一轮强劲上涨打开通道。只要40-50美元支撑保持完好，向200美元强劲上涨的可能性仍然很高。

金银比信号表明白银的更多疲软

最新的宏观发展在短期内有利于金银比走高。杰克逊霍尔会议后，白银下跌约4.21%，而黄金下跌3.20%。这表明白银对收益率和美元上涨的反应更为强烈。制造业活动疲软可能增加进一步压力，因为白银比黄金具有更大的工业属性敞口。地缘政治不确定性也可能更强烈地支撑黄金作为防御性资产。但疲软的美国就业或通胀数据可能降低加息预期。在这种情况下，白银可能比黄金恢复得更快，并推动比率走低。

下图显示，金银比的主要峰值往往与黄金和白银市场的主要底部同时出现。金银比目前正再次从64支撑区域反弹，表明白银在下一轮上涨之前还有一些疲软。当金银比形成峰值时，很可能在两种金属中形成主要底部。

这也从金银比日线图中得到证实，图表显示，在杰克逊霍尔会议之后，周五金银比在64.50支撑位处形成了看涨锤头线。

这表明该比率的短期方向仍偏看涨，可能进一步走高。较高的比率表明黄金白银在下一轮反弹之前可能继续回调走低。金银比从50水平的强劲反转以及在64水平下方形成的倒头肩形态表明结构正面。金银比的正面结构表明，只要金银比跌破64水平，黄金白银的方向就偏负面。

银金比值测试关键突破位

目前，银金比反映出白银表现疲软。美国经济强劲和持续通胀可能压低这一比值，因为这些因素会支撑更高的利率和更强的美元。中国制造业活动疲软也可能限制白银需求。如果美国数据降低9月加息的风险，或中国宣布提供更强的经济支持，该比值可能转为上涨。美国国债收益率的下降也将支撑白银，因为当货币压力开始缓解时，白银比黄金移动得更快。

银金比需突破0.02

银金比在0.01处形成了强劲底部，并在形成该支撑后触发了强劲反弹。然而，银金比仍处于自1967年以来形成的长期三角形形态内。银金比必须突破0.02水平，才能启动白银价格的创纪录强劲上涨。但从0.01向0.02水平的最新反弹已在白银市场创造了超过50美元区域的长期突破。这意味着，如果银金比突破0.02的长期三角形形态，很可能启动白银更强劲的上涨。这一上涨可能得到AI热潮的支撑。

银金比测试0.0154阻力位

银金比的短期结构也具有建设性。银金比从0.0138水平的反弹已将其推至0.0154的强阻力位。在上周的杰克逊霍尔会议期间，银金比未能突破0.0154阻力位，触发了强劲下跌。这表明银金比必须突破0.0154关键水平，才能为白银市场的下一轮强劲上涨打开通道。

2020年的V型复苏以及2022年至2025年间的积极价格走势，均表明白银已形成底部。这一趋势也得到了2025年十年来首次突破50美元的确认。

美国就业和CPI数据前的白银价格风险

白银价格的主要风险来自9月美联储决议前将公布的经济数据。8月就业报告将于9月4日公布，8月CPI报告将于9月11日公布。美联储将于9月16日宣布利率决议。如果就业市场增长保持强劲或出现另一份高通胀报告，可能强化9月加息的理由。这很可能推高收益率和美元，给白银带来额外压力。

白银的第二个风险来自工业属性敞口。中国更深度的放缓可能削弱来自制造业、电子和可再生能源的需求。油价上涨可能引发进一步的通胀担忧，增加加息的可能性。但地缘政治紧张局势和对美国财政状况的担忧可能推动对贵金属的需求。白银将受益于这种需求，但黄金将是首先启动的品种。

结论

白银在未能突破72美元后仍面临压力。美联储的鹰派信号推高了美元、美国国债收益率和9月加息预期。这一背景可能在短期内令白银保持弱势。即将公布的就业和通胀报告将决定下一步走势。只要白银保持在72美元下方，再次向60美元或50美元下跌的可能性仍然存在。

但长期结构仍然具有建设性，只要40-50美元支撑保持完好。工业需求和长期比率形态也支撑白银的看涨前景。突破72美元将确认短期重拾涨势。

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