截至2026年8月28日13时27分，A股三大指数涨跌互现，上证指数涨0.09%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.80%。黄金股ETF华夏（159562）上涨1.02%，最新报价2.472元。规模方面，黄金股ETF华夏近两周规模增长9.09亿元，实现显著增长，新增规模在同类产品中位居第1。资金流入方面，黄金股ETF华夏近10个交易日内，有6个交易日获资金净流入，合计“吸金”1.60亿元。

SSH黄金股票指数（931238）成分股前十大涨幅个股中，深中华A（000017.SZ）、莱绅通灵（603900.SH）涨停，曼卡龙（300945.SZ）涨7.62%，中国黄金国际（02099.HK）涨5.91%，湖南黄金（002155.SZ）涨6.55%，鹏欣资源（600490.SH）、菜百股份（605599.SH）、紫金黄金国际（02259.HK）、明牌珠宝（002574.SZ）和潮宏基（002345.SZ）等个股跟涨。

一、基本面

【黄金股2026年中报业绩整体高增】

8月下旬，上市公司进入中报业绩密集披露期，截至8月27日，SSH黄金股票指数47只成分股中已有37只个股披露中报业绩，整体业绩高增，利润弹性远超营收。其中23家企业营收、归母净利润实现双增，为正企业平均营收同比增幅47.04%，平均归母净利润同比增幅高达110.65%，充分反映了金价上涨周期中黄金企业的高经营杠杆效应——金价上行直接转化为利润更大幅度的释放。

27日晚间中金黄金（600489.SH）披露2026年半年度报告，上半年，公司实现营业收入429.82亿元，同比增长22.57%；归属于上市公司股东的净利润43.57亿元，同比增长61.67%。

此前，多家黄金矿企中报业绩表现亮眼。具体来看，紫金矿业（601899.SH）营收1941.78亿元，同比增长15.78%，归母净利润391.7亿元，同比大增68.17%，作为板块"压舱石"表现稳健。而部分中小成分股业绩弹性更为突出——招金黄金（000506.SZ）净利润同比暴增407.44%，紫金黄金国际净利润同比增长178.83%，湖南白银（002716.SZ）净利润同比增长170.34%，中国黄金国际净利润同比增长153.31%。

【金价回调】

8月28日，金价回调，伦敦金现跌破4590美元/盎司，较本周高点明显回落。贵金属价格快速上涨后，市场对其后续走势的分歧加大。美国商品期货交易委员会发布的持仓报告显示，7月28日至8月18日，管理型资金、其他类别资金合计净买入黄金期货222亿美元。这轮买盘由两部分构成：做多增仓贡献136亿美元，空头回补贡献86亿美元。

二、个股拆解

深中华A：公司2026年中报显示，上半年实现营业总收入3.00亿元，同比下降6.11%；归母净利润1058.30万元，同比下降43.01%。收入构成中，金银珠宝业务是公司的绝对核心，实现收入2.99亿元，占总营收比重高达99.56%，同比下降6.24%；自行车及电动自行车等其他业务收入仅132.38万元。公司整体毛利率7.59%，同比下降3.24个百分点。金价上涨对公司业绩的直接传导有限，原材料价格波动可能对公司产品销售毛利率及存货价值产生不利影响。公司三费及费用管控情况未见显著优化。盘中涨停，报11.45元。

莱绅通灵：公司2026年中报显示，上半年实现营业总收入5.77亿元，同比下降33.64%；归母净利润1910.50万元，同比下降68.48%。公司毛利率为47.29%，在黄金珠宝行业中处于较高水平。公司面临营收和利润双降的压力，业绩下滑幅度较大。三费占营收比同比有所上升。盘中涨停，报7.85元。

湖南黄金：公司2026年中报显示，上半年实现营业总收入320.29亿元，同比增长12.63%；归母净利润9.57亿元，同比增长46.01%，业绩实现较快增长。收入构成中，黄金业务收入占总营收比重高达94.69%，是公司绝对核心；锑品收入占比约4.32%。公司整体毛利率5.63%，同比提升0.85个百分点。其中黄金毛利率同比增加1.30个百分点，钨品毛利率同比大增33.40个百分点，有效对冲了锑品价格下行导致的毛利率下滑影响。三费占营收比情况未见详细披露。盘中涨6.48%，报28.77元。

鹏欣资源：公司2026年中报显示，上半年实现营业总收入20.90亿元，同比增长59.56%；归母净利润2.25亿元，同比增长58.81%，实现连续增长。收入构成中，制造业（工业品）收入占比97.30%，贸易占比2.56%。公司整体毛利率24.49%，其中2026年第二季度毛利率达35.72%，同比上升14.08个百分点，环比上升11.23个百分点。营收增长主要来自工业品板块增量——黄金、阴极铜、硫酸收入分别同比增加2.11亿元、2.64亿元、3.39亿元；工业毛利增加3.91亿元，推动利润总额同比大增115.63%。费用管控持续优化。盘中涨5.58%，报8.14元。

三、机构观点

【黄金定价逻辑从利率叙事转向财政信用】

银河证券认为，近期贵金属在有色金属板块中表现较为亮眼，市场交易重心由传统的降息预期转向美国债务风险与美元信用重估。美国财政部加大长期国债回购，一度带动美元和长端收益率下行，也使资金进一步流向黄金等信用对冲资产。

【黄金股有望随金价走强及中报披露，迎戴维斯双击行情】

黄金股ETF基金经理华龙分析指出，美长债收益持续飙升下，美财政部下场救市，市场开始重新审视美国财政与美债市场稳定性，美元指数走低，现货期货金价双双站上4600美元。当前，美国政府财政叙事或将取代美联储利率叙事成为贵金属市场交易的核心逻辑，贵金属定价对美债信用负相关性提高，对实际利率负相关性下降。科技股震荡盘整，美伊局势仍有较强不确定性，叠加石油价格高位小幅下行，资金明显回流黄金态势。当前投机需求较低、ETF资金占比不高、空头回补风险等或构成未来贵金属价格上涨的潜在资金面驱动。总体看，金银上行趋势或已基本确认，待消化前多阶段性抛压后，大概率将继续上行，中报陆续披露，行业景气度得到验证，而黄金股票指数估值仅18.87倍，PE-TTM位于近10年28.79%相对低位水平，有望随金价走强及中报披露，迎戴维斯双击行情。

【加息概率低但通胀黏性存】

国联期货研究所所长助理王娜表示，在美国经济基本面较好且美债收益率处于高位的背景下，美联储再度加息的概率不高，9月“按兵不动”仍是基准情形。7月美国核心PCE同比增长3.3%，整体PCE同比增长3.7%，通胀距离2%的目标仍有明显差距，通胀黏性并未完全消退。长端美债收益率上行，已经自发实现了部分货币紧缩的效果，如果再加息，会进一步冲击美债市场，贵金属价格中长期上行的根基并未动摇，但短期涨幅过大，存在阶段性回调风险，后续沃什在杰克逊霍尔央行年会上的讲话、日本央行政策动向、美国财政部回购美债的实际效果，都将影响贵金属价格。

四、相关产品

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