8月27日，何晶、郑可成管理的银河通利LOF（161505.SZ）披露2026年中报。报告显示，期末该产品资产净值6.96亿元，份额规模由上一报告期末的4.16亿份增至4.68亿份，变动5196.69万份，变动幅度约12.5%。报告期利润7895.24万元，管理费收入87.09万元，较去年同期75.09万元增长15.99%，上半年净值增长率为14.37%，同期业绩比较基准收益率为0.91%，超额收益率为13.46个百分点。

持有人结构方面，截至二季度末机构投资者持有份额为4.55亿份，较上期增加4500.02万份，变动幅度达10.97%，但机构持有比例由99.6%小幅降至98.44%，下降1.16个百分点。基金份额持有人户数从838户增至1763户，增长110.38%，显示个人投资者参与度有所提升。客户维护费本期为26.4万元，较上期22.7万元增长16.29%。

中报同时显示，管理人银河基金因销售管理、信息披露等问题于今年5月12日被上海证监局采取责令改正的监管措施。

基金经理在中报中回顾，上半年债市整体表现较强，曲线形态呈现"牛陡"特征。一季度宽货币与偏强基本面交替主导，10年国债收益率一度上行至1.90%高位；二季度在资金超季节性宽松下出现"资产荒"行情，10年国债利率日内下破1.70%，但6月起资金面显著收敛，债市相应调整。权益市场上半年整体上行但呈现极致的K型分化，AI硬件产业链一枝独秀，电子、通信行业领涨，而商贸零售、农林牧渔跌幅居前。报告期内，基金配置以信用债为主，适当参与转债投资，组合久期维持3年以内，组合杠杆维持在1.4倍以内。

对比二季报运作分析，基金经理的策略重心呈现延续与微调并存的特征。二季报表述为"调整了债券和可转债仓位，积极应对市场变化，调整了整体仓位和杠杆比例"，中报则明确"组合久期维持3年以内，组合杠杆维持在1.4倍以内"。

在资产配置判断上，两份报告均关注到"资产荒"逻辑下信用债利差压缩和可转债跟随权益震荡的特征，中报进一步指出转债"转股溢价率中位数48.46%、价格中位数127.11元维持中高位"，显示对转债估值偏贵的担忧有所强化。对权益市场的看法也由二季报隐含的高波动状态，转向中报明确的"经6月末调整后，市场已进入相对底部区间"判断，但强调AI驱动逻辑需从"资本开支叙事"转向业绩兑现。

基金经理在展望中表示，下半年中国经济K型分化明显，AI相关产业表现亮眼但国内消费偏弱，二季度GDP已回落至4.3%，若无大规模刺激政策，GDP趋势很难好转。降准降息仍有空间但概率不高，地缘政治影响淡化，预计整体债市资产荒格局将延续，下半年长端利率在经历上半年较大幅度下行后，整体将呈现震荡态势。权益市场仍主要关注科技表现，类似上半年快速上涨行情的可能性较低，若没有特别的科技突破，大概率震荡横盘，保持谨慎乐观，转债市场相应跟随权益波动，指数级别机会不大，但存在结构化机会。