8月26日，中泰证券（上海）资产管理有限公司（下称“中泰资管”）一次性披露旗下33只公募基金2026年中期报告。

从公司层面来看，中泰资管今年上半年的情况非常清楚：公募规模仍在下降，但下降速度慢于传统券商资管业务，因此在公司内部的重要性反而继续上升；与此同时，公募规模的“底盘”已经更多落在固收和货币产品上，但真正贡献较高管理费率的仍是主动权益产品。

这也形成了中泰资管目前的业务结构：低费率产品承担更多规模，高费率产品承担更多收入，而后者恰恰正在经历业绩、份额和管理费的同步压力。

公募规模继续回落，占总资管比重反升

截至2026年6月底，中泰资管资产管理业务总规模936.43亿元，其中公募基金390.76亿元、单一资管353.28亿元、集合资管128.77亿元、专项资管63.62亿元。与2025年末相比，公司总资管规模从967.90亿元下降3.25%，其中公募基金由395.09亿元降至390.76亿元，半年减少4.33亿元，降幅约1.1%。

如果把时间线拉长，公募规模的回落趋势则更加明显。2024年末，中泰资管公募规模一度达到439.54亿元；2025年6月底降至418.90亿元，2025年末进一步降至395.09亿元，今年6月底则为390.76亿元。也就是说，从2024年末高点算起，一年半时间内累计减少约48.8亿元，降幅超过11%。

但另一个变化是，公募在中泰资管整个资产管理版图中的权重反而提高了。

2025年6月底，中泰资管总资管规模1057.51亿元，其中公募418.90亿元，占比约39.6%；到今年6月底，总规模下降至936.43亿元，公募占比却升至约41.7%。这一变化并不是因为公募增长，而是非公募资管整体收缩得更快，其中集合资管是主要拖累：其规模由236.47亿元降至128.77亿元，同比下降45.5%；单一和专项资管规模则有所增长。

六成规模来自固收和货币，主动权益仍是高费率产品核心

390.76亿元的公募规模中，结构的变化也非常直观。

截至6月底，中泰资管固收型基金规模约180.40亿元，占46.17%；货币基金56.02亿元，占14.34%；混合型基金149.49亿元，占38.26%；股票型基金仅4.85亿元，占1.24%。也就是说，固收和货币基金合计236.42亿元，占整个公募规模约60.5%，股票型和混合型基金合计154.34亿元，占约39.5%。

这意味着，从资产规模看，中泰资管的固收和货币产品实际上构成了更大的规模底盘，但管理费收入的结构与这一分配并不完全相同。

一个典型例子是姜诚，他目前管理的中泰星元、中泰玉衡、中泰兴为、中泰元和以及两只红利产品，期末规模合计97.22亿元，相当于中泰资管全部公募规模约24.9%；如果只和股票型、混合型基金规模相比，则占到约63%。

但这6只基金上半年合计收取管理费6089.19万元，同比下降14.31%；基金份额合计由60.37亿份降至57.78亿份，减少4.29%。其中，中泰星元管理费收入2903.46万元，同比下降21.59%，中泰玉衡同比下降33.11%；中泰兴为和中泰红利价值的管理费则分别增长11.8%和12.87%。

这6只基金上半年合计计提管理费6089.19万元，约相当于中泰资管同期2.28亿元营业收入的26.7%。尽管基金层面的管理费与公司营业收入并非完全相同口径，但这一规模仍显示，姜诚管理的主动权益产品在中泰资管公募业务中具有较高的收费贡献能力

营收下降、净利增长，核心权益产品重设业绩基准

从今年上半年的公司经营数据看，规模与收入不匹配的压力已经有所体现。

2026年上半年，中泰资管实现营业收入2.28亿元，营业利润6771.64万元，净利润5025.61万元；去年同期营业收入2.74亿元、营业利润8429.54万元、净利润3570.14万元。据此计算，今年上半年中泰资管营业收入同比下降约16.7%，营业利润下降约19.7%，但净利润反而增长约40.8%。

因此，如果只看净利润，中泰资管今年上半年仍保持增长；但营业收入和营业利润均同比下降，与净利润的增长方向并不一致，也没有延续2025年的整体修复势头。”

与此同时，中泰资管的产品线也在做调整。2025年年报披露时，公司旗下共有34只公募基金；今年3月，中泰星锐景气成长和中泰中证同业存单AAA指数7天持有两只基金先后因连续50个工作日基金资产净值低于5000万元触发合同终止并进入清算，4月又新成立中泰稳固90天持有债券，到6月底，纳入中报披露的产品为33只。

另一个变化发生在主动权益产品的定位上，6月27日，中泰资管公告调整旗下9只基金的业绩比较基准，并于7月27日起生效。其中，在主动权益产品中，中泰星元、中泰玉衡的股票基准由中证800指数调整为中证800价值指数，中泰兴为、中泰元和的A股部分也改以中证800价值指数作为基准。对于上述价值风格权益产品，中泰资管解释称：原有基准与实际投资风格、资产配置比例存在不匹配，相关产品长期呈现较为明显的价值风格。

从公司治理层面看，这一调整发生在中泰资管管理层更替之后，目前姜天坊担任董事长，姜诚除继续管理多只核心权益基金外，还担任董事、副总经理并代行总经理职责。

因此，2026年上半年更像是中泰资管公募业务的一个调整期。随着传统券商资管持续收缩，公募已经成为公司更重要的业务支柱，但目前规模仍在回落，主动权益又较集中于少数基金经理，新增规模则更多依赖固收等低费率产品。

接下来，中泰资管需要解决的核心问题，是如何在稳住公募规模的同时，降低对少数主动权益产品的依赖，并改善管理费收入结构。