受美国政府债务可持续性担忧升温、货币贬值交易（debasement trade）重新受到关注推动，黄金投机性看多仓位已连续第三周增加。尽管当前看多情绪已升至今年以来最高水平，但与12个月前相比仍偏低，且较年初明显回落。

投机多头连续三周加码

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的截至8月18日当周分项持仓报告显示，资金管理机构将Comex黄金期货投机性总多头仓位增加5,961手，至154,595手；与此同时，空头仓位也增加1,975手，至12,947手。

按净持仓计算，黄金净多头升至141,648手，创下自去年9月下旬以来最高水平。过去三周，黄金净多头累计增加18%，并录得自6月以来最长的连续增长周期。

BofA：黄金仍有上行空间

美国银行（Bank of America，BofA）8月全球基金经理调查显示，尽管市场情绪并不算高涨，但黄金仍具进一步走强的潜力。该调查于上周发布，指出黄金看起来正处于自2023年3月以来最被低估的状态。

调查结果显示，认为黄金被低估的基金经理比例从7月的6%升至16%。这意味着，机构投资者对黄金的配置兴趣正在回升，但整体情绪仍未回到更强势的历史水平。

4,000美元与5,000美元关口受关注

BofA全球研究主管Candace Browning Platt在周日的报告中表示，该行商品策略团队的模型显示，当前投资者买入力度更接近对应每盎司4,000美元的金价；若要推动金价触及5,000美元，投资者买盘还需要进一步加速。

她补充称，央行买盘已经在发挥作用，且6月的购买规模显著高于过去12个月平均水平。她还指出，如果本周杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议释放鸽派信号，将对黄金构成利好。

尽管黄金自7月低点以来已明显反弹，但一些分析人士认为，随着5,000美元关口逐渐进入视野，金价仍有较大上行空间。不过，当前投机动能仍低于12个月高点，当时黄金净多头为165,519手；而黄金最近一次更高的投机性峰值出现在2025年1月初，当时市场净多头达到215,000手。

通胀担忧与美联储路径成变量

分析人士同时提醒，黄金市场虽然已明显转向看多，但仍面临一些阻力。油价上涨正在推升通胀担忧，并可能迫使美联储在今年年底前再次加息，这对无息资产黄金构成潜在压力。

TD Securities大宗商品策略主管Bart Melek表示，美元贬值担忧应会在未来几周继续为黄金提供支撑，因为美联储尚未释放出准备应对更高通胀的明确信号。不过，他也指出，考虑到原油价格持续上行可能带动短端利率最终走高，目前判断金价迅速冲向该行每盎司5,350美元目标仍为时过早。

整体来看，黄金当前同时受到债务担忧、央行买盘和市场对政策转向预期的支撑，但油价、通胀和利率路径的不确定性，仍可能决定金价下一阶段能否突破更高区间。

来源：FX168财经