来源：上海证券报

8月以来，在国际金价上行的推动下，黄金主题基金规模、净值双双增长。

Wind数据显示，截至8月20日，30只黄金主题基金总规模超过4200亿元，较8月初增长247亿元，较今年初增长433亿元。其中，5只产品规模超过百亿元。

近期，资金借道ETF布局黄金资产的热度较高。Wind数据显示：7月，黄金主题ETF获资金净流入50.74亿元；截至8月20日，8月以来获资金净流入55.73亿元。

8月以来，黄金主题基金净值也有所增长。Wind数据显示，截至8月20日，30只黄金主题基金8月以来净值均上涨。其中，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的黄金主题基金表现突出，8月以来净值增长均超过8%。

展望后市，多家机构认为，美元信用持续弱化，黄金的非主权信用属性将迎来重估，相关资产有望保持强势表现。

广发证券研报认为，8月以来国际金价上涨，是因为全球市场对霍尔木兹海峡通航抱有预期。一旦通航，国际油价将下行，从而缓解主要经济体通胀和加息的压力。此外，由于霍尔木兹海峡的特殊性，中东地缘局势对黄金的影响已由“风险溢价驱动”转向“通胀—利率预期驱动”。

新华基金固定收益部负责人、基金经理姚海明表示，近期美国通胀、就业、消费等数据同步呈现边际走弱态势，市场普遍判断美联储加息的可能性已明显下降。当前长端利率上行，核心驱动来自AI赛道相关信用债融资的大幅扩张，带动信用利差走阔，进一步推升了期限溢价。

姚海明表示，美国财政部突然宣布扩大长期名义国债回购规模，将流动性支持回购操作的规模至少增加一倍，但AI领域的融资需求仍将持续扩容，这类回购操作大概率走向常态化。后续美联储将通过降息、停止缩表甚至扩表的组合操作，配合稳住长端利率，以此维系美国财政的可持续性。

“在此背景下，美元信用将延续弱化趋势，一旦债务、就业与政治压力开始实质性约束美联储货币政策，长久期美债和美元就需要更高的通胀与信用风险补偿，黄金的非主权信用属性将迎来价值重估，带动黄金相关资产走出强势行情。”姚海明说。

在配置方面，部分机构认为，短期内金价反弹后波动加剧，且长端美债利率若上行，会压制黄金的吸引力。当前可考虑将黄金作为组合的“压舱石”：在权益资产波动时提供保护；在通胀下行或流动性宽松时，也能捕捉修复收益。

北京一家公募基金相关人士表示，短期而言，黄金走势受美联储政策不确定性影响，波动可能加大。尽管美联储9月加息的预期有所回落，但年内仍存在预防式加息的可能性，从而对黄金形成阶段性压制。在此背景下，交易难度上升，不妨以逢低配置为主，耐心等待下一轮趋势性驱动。

“黄金中长期仍具配置价值，核心逻辑在于美元信用体系的削弱，而黄金作为替代性货币的属性正持续凸显。具体来看：一是美国债务规模屡创新高；二是地缘局势不确定性进一步削弱美元信用；三是全球央行持续购金。”该人士说。