仅歇一日，8月17日，A股港股CXO卷土重来。巨头药明康德AH股双双再创历史新高！凯莱英A股涨3.46%，港股涨6.56%；昭衍新药A股4.25%，港股涨6.3%；港股金斯瑞生物科技收涨4.82%，走出10天9涨行情。

场内高CXO含量ETF同步反弹，港股通医疗ETF华宝（159137）标的指数CXO含量全市场第一（52.5%），盘中上探3.5%，爆量收涨2.23%，单日成交1.25亿元创7个月新高！全市场规模最大医疗ETF华宝（512170）CXO含量超30%，斩获7天6阳。

CXO反复走强带动医疗持续修复，本轮行情怎么看？港股通医疗ETF华宝（159137）、医疗ETF华宝（512170）基金经理张放火线解读！

医药板块自6月底部以来持续修复并显现相对收益。中证医疗指数自6月低点累计反弹20%左右，同期沪深300基本持平。CXO与创新药链条继续活跃，部分资金向医药切换的迹象仍在延续。截至8月14日，中证医疗最新PE（TTM）约31.4倍，较前期有所抬升，但仍位于近10年以来约29%估值分位数附近，整体估值处于历史偏低区间。站在当前时点，板块已从“绝对低估修复”进入“中报兑现+政策催化验证”阶段，性价比与景气度仍具备配置吸引力。

从消息面看，政策支持创新药的主线进一步强化。2026年医保药品目录与商保创新药目录调整已完成专家评审，一批临床价值与创新度获认可的品种进入拟谈判、续约等后续流程，企业材料报送与测算谈判阶段推进中，预计11月底公布结果；“医保+商保”双轨并行及创新药价格保护等机制，持续改善行业预期。

产业端，2026年上半年我国创新药对外授权达成约81笔、交易总额约1100亿美元，已达2025年全年的约80%，BD景气向CXO订单与商业化兑现传导。8月上旬，美国法院就药明康德相关1260H认定批准初步禁令，地缘扰动阶段性缓和，进一步提振CXO板块情绪。

从中报验证看，创新药与CXO龙头业绩与订单普遍超预期。药明康德上半年营收约289亿元（同比约+39%）、归母净利润约111亿元（同比约+29%），并将全年收入指引上调至585—605亿元；持续经营业务在手订单约664亿元（同比约+25%）。百济神州上半年营收约222亿元（同比约+27%）、归母净利约33亿元（同比增长超600%），并上调全年营收指引至449—462亿元；荣昌生物、信达生物、海思科等亦因产品放量与授权收入兑现录得高增或扭亏。

公募基金2026年二季报显示，医药占主动权益重仓约6.4%，配置已降至近年低位，筹码出清后进一步系统性减配空间相对有限。

综上，医疗板块在经历数年调整后估值仍处历史偏低区间，政策环境由压制转向支持创新，中报与BD、订单数据验证景气向上，叠加地缘扰动缓和与公募低配，后续仍值得关注。

跟上医疗修复行情，关注两大“利器”：

医疗ETF华宝（512170）：全市场规模最大医药医疗类ETF，聚焦医疗器械+医疗服务，兼顾AI医疗。最新CXO含量达32.82%，其中药明康德（A股）占比13.42%。场外联接基金：012323。

港股通医疗ETF华宝（159137）：重仓创新药产业链，CXO含量超50%，其中药明系占比超38%，同时覆盖京东健康、兼顾互联网医疗、AI制药领域稀缺龙头。底层资产是港股，高弹性，T+0。场外联接基金：026922。

数据来源于沪深交易所、中证指数公司等。

注：文中ETF基金均不收取销售服务费。基金费率详见各基金法律文件。

风险提示：中证医疗指数2021-2025年分年度历史收益/年化波动率分别为：-14.71%/34.42%、-25.10%/29.45%、-24.25%/18.63%、-17.16%/36.02%、3.08%/19.73%。中证港股通医疗主题指数2021-2025年分年度历史收益/年化波动率分别为：-28.26%/38.74%、-15.99%/46.88%、-32.92%/32.96%、-25.08%/44.18%、48.20%/32.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向，标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。基金管理人评估的港股通医疗ETF华宝、医疗ETF华宝联接基金的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上投资者，医疗ETF华宝的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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