记者 周尚伃

资本市场“券商+期货”布局再添新案例。8月7日晚间，华林证券宣布，拟斥资2.02亿元收购海航期货股份有限公司（以下简称“海航期货”）94%股权，一举拿下这家老牌期货公司的控制权，进一步补齐自身业务短板，完善综合金融服务布局。

“本次收购是中小券商通过外延并购实现业务版图扩张的典型案例。”盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示，华林证券以低成本获取海航期货全牌照资质，直接填补了其衍生品领域的业务空白，有效规避了新设牌照的高昂时间成本与准入壁垒。同时，依托海航期货的经纪、资管等资质，华林证券可将期货业务与现有证券经纪、投行等业务深度打通，构建“券商+期货”的一站式综合金融服务体系。

交易细节显示，华林证券拟以自有资金2.02亿元，通过协议受让海航资本集团有限公司（简称“海航资本”）及陕西扬航云企业管理有限公司（简称“陕西扬航”）所持有的海航期货合计94%股权，对应股份4.7亿股，交易完成后，华林证券将取得海航期货控制权，成为其控股股东，海航期货将纳入公司合并报表范围。

资料显示，海航期货成立于1993年，除商品和金融期货经纪业务外，还拥有期货投资咨询、资产管理业务牌照。不过，受多重因素影响，公司近年经营承压，2025年净利润为-621.63万元，2026年一季度净利润为-146.95万元。

格林大华期货首席专家王骏对《证券日报》记者表示：“本次交易近乎平价收购，使华林证券以高性价比获得期货公司牌照与业务资质。同时，此次股权更迭将形成双向赋能格局：一方面，海航期货将获得股东资本赋能，突破净资本约束，可拓展场外衍生品、做市等重资本创新业务；另一方面，华林证券可导入渠道、技术、合规体系，降低控股期货子公司获客运营成本，做大做强期货业务规模。华林证券完善综合金融布局后，有助于改善市场对公司估值的预期。”

“对中型券商行业而言，该案例提供的参考价值主要在于，期货牌照稀缺背景下，通过并购快速切入期货衍生品赛道，不用从零搭建团队资质。但后续考验资源整合能力，需要打通客户导流、业务联动机制，将牌照资源转化为实实在在的业务增量。”王骏补充说。

近年来，券商与期货公司之间的股权整合、业务合并案例持续落地，行业加速迈向资源集中与业务协同的新格局。

“券商收购、合并期货公司案例增多，是监管导向、市场需求与经营效益三重因素共同作用的结果。”江瀚表示，当前监管层持续落实“扶优限劣”的行业监管思路，净资本、合规风控等硬性门槛持续收紧，倒逼资本实力薄弱、经营能力不足的股东有序退出。同时，证券行业自身的整合加速，也要求旗下期货子公司通过合并解决同业竞争，实现资源集约。

王骏进一步总结了“券商+期货”协同发展的四大确定性业绩增量逻辑。他表示，一是客户资源互通共享，券商海量存量客户存在期货套期保值需求，通过期货业务延伸服务链条，可挖掘存量客户价值；二是综合服务能力升级，可一站式为客户提供资产配置、风险管理等多元服务，强化客户留存能力；三是券商收入结构持续优化，合并报表后新增期货手续费、利息、期现交易、场外衍生品等多元收益，高毛利衍生品业务成为新利润增长点；四是突破业务发展瓶颈，依托券商雄厚的资本实力，满足期货创新业务的净资本准入要求，打开中小期货公司的业务发展空间。