出品 | 子弹财经

作者 | 邢莉

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

成立二十余年的老牌基金公司——诺安基金似乎提前进入了“多事之秋”。

2026年6月末，前基金经理张堃“老鼠仓”案处罚落地，揭开了这家老牌公募投研条线“三代沦陷”的伤疤。12天后，任职逾六年的总经理齐斌离任，副总经理刘翔接棒。

而摆在新任总经理面前的是一份“复杂账本”。

成立于2003年的诺安基金，是经中国证监会批准成立的全国性公募基金管理公司之一。其股东为中国对外经济贸易信托（下简称“中国外贸信托”）、深圳捷隆投资和大恒新纪元科技。公司总部设立于深圳，在北京、上海、广州、成都等地设有分公司。

截至2026年6月末，诺安基金全部资产规模跃升至2003.86亿元。但硬币的另一面，是公司结构失衡、业绩疲软、合规失守的多重挑战。

接下来，如何重塑内控合规防线、优化产品结构、扭转盈利颓势，补齐多年积累的发展短板，将是诺安基金实现突围的核心考验。

1、张堃“老鼠仓”处罚落地，投研条线三代沦陷

2026年6月29日，深圳证监局一纸行政处罚决定书，将诺安基金前知名基金经理张堃历时八年的违规操作完整曝光。

根据处罚决定书，张堃的违法事实分为两条清晰脉络：

2015年3月至2023年8月长达八年多的时间里，张堃先后控制并使用七个证券账户，全程未向所任职的诺安基金进行申报。

在2020年5月至2023年10月，张堃担任三只公募基金基金经理期间，利用职务赋予的查询与操作权限，获取所管基金的投资决策、交易执行、成交与持仓等未公开信息，控制其中四个账户与其管理的三只基金进行趋同交易，趋同成交金额合计768.56万元，获利7.52万元。

两项并罚，深圳证监局对张堃责令改正，没收违法所得7.52万元，并处罚款34万元，合计罚没41.52万元。

（图 / 深圳证监局）

760多万交易额仅获利7.5万元，有投资者戏称其为“最菜老鼠仓”。

但值得注意的是，张堃2014年5月入职诺安基金，2015年8月才正式上岗管理基金产品，而处罚书认定其操控他人账户的起始时间是2015年3月。

这意味着，在他尚未走上基金经理岗位、甚至尚未正式管理基金产品之前，私下操控他人账户炒股的行为就已经开始。

若将张堃一案置于诺安基金完整投研发展脉络中复盘，一条令行业警醒、跨代失守的违规链条清晰显现。

最早案发的是原投资部执行总监兼基金经理邹翔。

裁判文书2022年9月发布的判决书显示，2010年3月至2015年1月间，邹翔利用管理诺安先锋的职务便利，将未公开信息泄露给其弟弟邹凡，并指使其利用两人实际控制的账户进行趋同交易，深市趋同交易股票20只、占比46.51%，沪市趋同交易股票34只、占比64.15%，两市合计趋同交易金额高达4.17亿元，非法获利2355.04万元。

（图 / 中国裁判文书网）

案发后，邹翔还向办案人员行贿350万元企图谋求从轻处置，2021年9月被重庆市第一中级人民法院以利用未公开信息交易罪、行贿罪等数罪并罚，判处有期徒刑11年，并处罚金1445万元，违法所得全部追缴。

而就在邹翔2015年离任五年之后，2020年4月接棒管理基金产品——诺安先锋的年轻基金经理，正是张堃。

而张堃管理的另一只产品诺安新动力，在2019年4月曾增聘曲泉儒为共管基金经理，两人搭班合作超过一年。

据第一财经报道，这位曲泉儒，此后于2024年3月与诺安基金昔日“顶流”蔡嵩松同案，因涉嫌非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪，在金华市中级人民法院开庭审理。

蔡嵩松是诺安基金核心投研人员，曾为公司“顶流”明星基金经理，以重仓半导体赛道闻名，巅峰期管理规模超400亿元，2023年9月从诺安基金离职。

邹翔、蔡嵩松、曲泉儒、张堃，五年四位基金经理、三代投研人员相继涉案，串成了一条令业界唏嘘的特殊“传承链”。这已不是个别从业者的道德失守，而是同一机构、不同代际核心投研人员反复越界所暴露出的系统性合规漏洞。

对此，诺安基金将从哪些维度梳理风控体系深层弊病？针对入职尽调、在岗行为监控、投研权限隔离等关键环节，公司将推出哪些常态化、制度化整改举措？「子弹财经」就此致函诺安基金方面，截至发稿前并未获得回复。

2、总经理换代刘翔上任，盈利的“天花板”待突破

张堃案处罚落地的第12天，即2026年7月12日，诺安基金发布高级管理人员变更公告。

公告称，任职逾六年的总经理齐斌因个人原因正式离任，原副总经理刘翔升任总经理。诺安基金强调此为正常人事调整，不影响公司的整体战略方向及旗下产品正常运作。

（图 / 诺安基金公告）

公开资料显示，齐斌早年曾就职于央行、证券交易系统、外经贸部，并曾任中国驻新加坡使馆商务参赞处正处级一等秘书。后进入中化集团、中国国贸、外贸信托等央企体系担任管理岗位。

2015年3月，齐斌出任诺安基金董事，2020年1月正式接任总经理，期间曾短暂代任公司董事长、督察长，直至2026年7月离任，其掌舵诺安基金超六年半时间。

齐斌任期内，诺安基金深耕科技领域产业投资。Wind数据显示，齐斌任职期间诺安基金管理规模从2019年末的930.20亿元跃升至2026年6月末2003.86亿元，增幅115.46%，实现了翻倍增长。

（图 / 诺安基金全部基金管理规模（来源：Wind））

拆解其细分品类来看，期间诺安基金货币市场型基金规模增长513.07亿元至1244.46亿元，增幅142.55%，是其规模增长最大的单一品类。

不过，权益资产规模的增幅远不及货币资产。

Wind数据显示，2019年Q4行业145家公募，诺安基金非货币规模排名47位；2026年Q2公募扩充至163家，诺安基金排名下滑至60位，行业参与者扩容，叠加自身权益业务增长缓慢，造成其位次下滑。

混合型基金管理规模从2019年12月末的213.02亿元，增至2026年6月末的520.16亿元，增长307.14亿元；股票型基金管理规模从2019年12月末的35.27亿元，增至2026年6月末的50.23亿元，增长不足15亿元。

（图 / 诺安基金股票型基金管理规模（来源：Wind））

这也直接导致诺安基金收入缺乏核心增长引擎。

从利润表看，诺安基金营业收入长期在9-10亿元区间徘徊，净利润在2-3亿元之间波动，2024年营收9.31亿元、净利润2.07亿元，同比分别下滑15.15%、20.57%。

2025年实现营业收入10.76亿元、净利润2.14亿元，同比分别增长15.50%、3.72%。其业绩虽有所回升，但营收、净利的天花板始终未能突破。

此番接棒齐斌出任总经理的刘翔，同样出身中化体系。

履历显示，刘翔历任中化国际董秘、中化资本创新投资总经理等职，2024年3月加入诺安基金，从总经理助理到副总经理再到总经理，历时仅两年半。

齐斌、刘翔二人皆由大股东中国外贸信托外派至诺安基金管理核心岗位，刘翔兼具产业资本与金融投资背景，中化体系内的无缝衔接有助于平稳过渡，但其并无公募基金行业一线管理经验，如何适配公募行业监管、投研体系，或是其上任后的核心挑战。

股权穿透可见，持有诺安基金40%股权的大股东中国外贸信托，为央企中国中化集团旗下中化资本全资控股金融平台，中化集团是诺安基金背后核心股东方。

面对诺安基金积弊已久的合规漏洞、产品结构失衡、盈利增长遇阻等挑战，新任总经理能否拿出适配公募行业的有效解决方案，妥善化解经营与合规双重考验，是当下市场最为关注的核心问题。

3、科技赛道业绩亮眼，多元布局疲软

从投研端来看，诺安基金并非全无亮色。

近年来，诺安基金不断推进“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研架构，促进基金经理与研究员间形成良性互动机制；以内部培养为主，人才梯队覆盖“老中青”；在科技赛道推行的“去明星化”布局，显现出初步成效。

团队制打法让诺安基金在面对核心人物更迭时，对冲了业绩大幅下滑风险。

例如，诺安创新驱动A、诺安和鑫A均在昔日顶流蔡嵩松卸任后，相当长的一段时间采用双基金经理共管，持仓分散覆盖AI、通信、半导体多条科技细分赛道。

近一年权益市场轮动加快、热点切换频繁，诺安基金凭借对科技产业趋势的理解，精准跟进市场核心主线。

截至2026年7月3日，据银河证券统计，诺安研究优选A，诺安创新驱动灵活配置混合A、诺安优化配置A、诺安增利债券A和诺安创业板指数增强A，分别以排名37/1943、19/482、180/1943、35/540和16/254的优异成绩。

但硬币的另一面是，科技赛道之外，诺安基金的多元布局长期发展乏力。

公司旗下135只公募产品、32名基金经理。天天基金网数据显示，截至7月17日该公司仅有24只产品规模突破10亿元门槛（A、C类分开计算）。

其中，债券型基金有8只，混合型基金16只。在混合型基金中，诺安成长混合A、诺安先锋混合A、诺安和鑫混合A均重仓科技赛道，三只基金规模近170亿元。

（图 / 天天基金网）

相比之下，绝大多数均衡、消费、指数类产品长期徘徊在迷你规模线上。

例如，聚焦消费医药的诺安主题精选混合，当前规模仅1.49亿元，规模常年停滞不前；主打均衡配置的诺安均衡优选一年持有混合A，规模仅剩0.57亿元，C类份额更是仅200万元，流动性持续萎缩，已失去持续运作的规模支撑。

此外，在指数型产品这条近年行业竞相发力的赛道上，诺安虽已布局中证A100、沪深300增强、中证500增强等品种，但“迷你盘”居多。

规模最大的诺安沪深300指数增强A也仅为3.53亿元，在行业被动投资高速扩容的浪潮中缺乏竞争力。

（图 / 天天基金网）

综合来看，对当前的诺安基金而言，此番换帅只是起点。两千亿规模的体量之下，诺安基金长期存在的合规漏洞、盈利触顶的短板持续凸显，去明星化的团队投研改革初见成效，但产品结构失衡问题依旧严峻。

未来，这家老牌公募基金公司能否在新任总经理的带领下，修复内控体系、补齐多元赛道布局短板、改善盈利能力？对此，「子弹财经」将持续关注，

*文中题图来自：AI生成。