美伊和谈取得实质性突破。美国周一宣布对伊朗实施为期60天的制裁豁免，允许其部分石油及产品恢复销售。能源部长赖特透露，过去24小时约有2000万桶原油通过霍尔木兹海峡，油流已恢复正常。国际油价应声回落，跌至冲突前水平。

根据美伊在瑞士首轮谈判达成的五项要点，美国财政部已签发通用许可证，全面豁免伊朗原油、石化产品的生产、运输、销售乃至对美出口——这是数十年来美国首次允许伊朗以美元结算石油贸易。

空头迅速集结，地缘溢价加速挤出

对冲基金反应迅速。CFTC数据显示，截至6月16日当周，基金经理增持WTI空头头寸10865手，总空头达102895手，创1月27日以来新高。柴油期货空头同样升至3月初以来最高。ICE布伦特净多头从3月底43万手的峰值腰斩至20.9万手，单周减少4.4万手，创21周新低——战争爆发后累积的地缘政治溢价已基本被挤出，油价正从“战争定价”回归“基本面定价”。

价差结构同步发出信号。布伦特近月与次月价差周三首次转为期货升水，为2月下旬开战以来首见；中东迪拜原油与穆尔班原油价差也已转为期货溢价，显示市场预期近期供应将明显增加。

供需天平正在倾斜

OPEC+已确定7月增产，IEA下调全球需求增速预期。更关键的是，全球最大原油进口国的采购需求显著疲软，进一步加剧供需失衡。若后续库存持续攀升，油价调整空间将进一步打开。

跌势的边界：三个“隐形地板”

但这并不意味着油价将一蹶不振。

首先，海峡开放更可能是“低限度、慢节奏”的渐进过程。分析指出，伊朗可能将海峡交通量控制在最低水平以宣称畅通，同时继续限制实际供应。航运公司与保险公司对通行风险的评估仍存分歧，瞬时供应洪流难以出现。

其次，库存枯竭风险提供“隐形地板”。能源专家警告，全球可用石油及产品库存正逼近枯竭线。一旦库存真正告罄，市场可能爆发竞购战以弥补每日数百万桶的缺口，届时压力将从向下转为向上——跌得越深，反弹的反噬力度可能越大。

第三，季节性需求支撑即将入场。美国汽车协会预测，今年独立日假期出游人数将创历史新高，超6000万美国人计划公路出行，同比增长约5%，为燃油需求提供直接支撑。炼厂开工率回升与成品油裂解价差修复虽需时间，但趋势确定。

后市：震荡磨底，关注三条主线

当前原油正处于地缘溢价出清、供需逻辑重新定价的震荡磨底阶段，演变为持续深跌的可能性较低。空头情绪集中释放后，油价大概率进入急跌后的反复震荡。60天谈判路线的落实细节、霍尔木兹海峡的实际通航节奏、旺季需求的修复进度，将共同决定油价下一步方向。若海峡恢复通行不及预期，或库存意外下降，空头回补可能触发一轮快速反弹。