风控与合规出了问题？

作者｜资市分子

A股市场科技行情持续在线，消费赛道仍在低位徘徊。部分消费主题基金为了突破因持仓板块行情疲软的困局，另辟蹊径，借助“消费囊括万物”理念重仓科技股。

如中加基金何英慧单独管理的中加消费优选A、中加新兴消费A。截至2026年一季度末，这两只基金前十大重仓股中持有工业富联、应流股份、寒武纪、沪电股份等科技股票。

中加消费优选A、中加新兴消费A“风格漂移”后效果显著。从单位净值表现来看，截至6月18日，这2只产品今年以来收益率分别为17.27%、3.47%，均跑赢业绩比较基准。

更离谱的是，何英慧所管的中加优势企业A的前十大重仓股中还存在主动“踩雷”问题股的情形。林沐尘管理的中加专精特新量化选股的重仓股同样存在此类问题。

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消费主题玩科技

中加新兴消费成立于2020年12月9日，是一只偏股混合型基金，业绩比较基准为中证内地消费主题指数收益率*75%+银行活期存款利率（税后）*20+中证港股通大消费主题指数（人民币）收益率*5%。

目前，该基金由基金经理何英慧单独管理，任职起始日为2023年1月6日，首任基金经理是李坤元（2020年12月9日至2023年2月1日）。

作为消费主题基金，2021年一季度末至2022年四季度末，中加新兴消费前十大重仓股以贵州茅台、重庆啤酒、安踏体育（港股）、泰格医药、立高食品等传统消费个股为主，后又增加泡泡玛特、古茗等新兴消费标的。

但在何英慧担任中加新兴消费基金经理后，该基金的前十大重仓股中逐步增加了科技股。2023年一季度末出现烽火通信、当虹科技，2023年二季度末增加中科曙光、中际旭创、天孚通信等个股。

对于如此操作，何英慧在2023年一季报中表示，“消费为主做稳健，科技为辅做增强。我们认为在经济复苏的大背景下，消费行业整体依然是缓中有进的节奏，并适当增加了泛科技行业中偏传媒互联网、软件应用等新兴消费方向的配置。”

中加新兴消费的重仓股配置科技股的情况一直延续，2026年一季度末持有寒武纪、海光信息、工业富联、应流股份、沪电股份等。

“全年来看，我们认为科技改变生活依然是全年的产业趋势主线，我们会继续在该领域寻找结构性机会，在人工智能对美制造业和人工替代明显加速的趋势下，国内相关领域的影响也迫在眉睫，我们会对传统优质龙头阶段性的合理估值重估并做适当仓位调整。”何英慧在2026年一季度中表示。

中加新兴消费A业绩表现如何？

根据Wind数据，截至6月18日，该基金近一年、近三年收益率分别为20.35%、1.35%，分别跑赢业绩比较基准32.37个、15.48个百分点。但是，该基金近五年、成立以来收益率仍为负，分别为-27.6%、-11.93%。

中加新兴消费A存在“中风险、低收益”特征。

截至6月18日，该基金近三年最大回撤为-40.14%，逊于同类产品-32.01%的均值。近三年卡玛比率为0.01，远低于0.38的同类基金平均值。

截至2026年一季度末，中加新兴消费规模为0.34亿元，较2022年末的0.79亿元缩水0.45亿元。中加基金曾试图“保壳”，却以失败告终。6月2日，公司公告称，因未达到法定基金份额持有人大会召开条件，审议中加新兴消费《基金合同》持续运作议案折戟。

中加新兴消费产品利润如何？

Wind数据显示，2021年至2026年一季度，中加新兴消费产品利润（各类份额合并计算，下同）分别为730.15万元、-2163.81万元、-1258.22万元、201.57万元、1070.77万元、-743.46万元，合计为-2163.01万元。2021年至2025年，该基金向中加基金贡献740.3万元管理费。

何英慧单独掌舵的中加消费优选同样是“消费瓶灌科技酒”。

截至2026年一季度末，中加消费优选的前十大重仓股中出现思源电气、寒武纪、兆易创新、应流股份、工业富联、精测电子等。

在2023年三季度之前，该基金的前十大重仓股专注于食品饮料、医药生物、纺织服饰等消费板块投资。

科技股加持下的中加消费优选A成绩不俗。截至6月18日，该基金近三年收益率为22.04%，超越业绩比较基准30.28个百分点。

但5年多也没给投资者创造利润。2021年至2026年一季度，中加消费优选的产品利润分别为1208.53万元、-2095.17万元、-5044.59万元、988.72万元、4651.89万元、-1619.07万元，合计为-1909.68万元。2021年至2025年，中加基金从该基金获得1813.77万元管理费。

何英慧任期内，中加消费优选管理规模持续缩水，从2023年二季度末的3.34亿元降至2026年一季度末的0.94亿元，减少2.4亿元。

公开资料显示，何英慧拥有13年证券从业年限，曾在北京高信百诺投资管理有限公司、大家资产管理有限责任公司从业研究工作，于2021年5月加入中加基金，并在2023年1月6日管理中加新兴消费，成为公募基金经理，公募基金经理从业年限3.46年。

“风格漂移”也没能拯救何英慧的投资业绩。

Wind数据显示，截至6月18日，何英慧投资经理指数（公募偏股）近三年收益率为13.11%，跑输业绩比较基准11.57个百分点。

02

主动加仓“问题股”

何英慧作为刚刚脱离“新人”称号的公募基金经理，除了在管消费主题基金投资风格漂移之外，管理的中加优势企业（任职起始日2023年2月1日）还有重仓“问题股”的迷之操作。

截至2026年一季度末，中加优势企业的前十大重仓股中有ST臻镭、巨力索具，这两只股票均被监管部门立案调查。

2026年5月，臻镭科技发布关于收到《行政处罚决定书》的公告。

据公告，2022年，臻镭科技全资子公司杭州城芯科技有限公司在与深圳睿开电子有限公司的相关交易中，通过提前确认收入等方式虚增营业收入，导致臻镭科技2022年年度报告存在虚假记载。2025年12月25日，臻镭科技发布《关于前期会计差错更正的公告》，对前述事项进行了追溯调整。

臻镭科技时任董事长郁发新；时任董事、副总经理陈浔濛，兼任城芯科技执行董事、总经理；时任董事、总经理张兵；时任董事会秘书、财务总监李娜，皆因违反相关规定，是公司违法行为直接负责人的主管人员。

因此，浙江监管局决定，对臻镭科技给予警告，并处以200万元罚款；对郁发新、陈浔濛给予警告，并分别处以100万元罚款；对张兵、李娜给予警告，并分别处以60万元罚款。

2025年12月26日，臻镭科技就因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会下发的《立案告知书》。

（臻镭科技官网，“资市会”截图）

就在监管调查期间，中加优势企业逆势大幅加仓。

截至2026年一季度末，该基金持有22.95万股ST臻镭，环比增加10.34万股，持仓市值占基金净值比例升至9.44%，是第一大重仓股。

巨力索具则是首次出现在中加优势企业的前十大重仓股中，截至2026年一季度末持有92.71万股，占基金净值比例为3.7%。

5月16日，巨力索具公告称，因公司涉嫌信息披露误导性陈述违法违规，公司于5月15日收到证监会下发的《立案告知书》。5月16日至6月18日，巨力索具有16个交易日股价下跌。

两个月前，巨力索具因对商业航天的信息发布不完整，风险提示不充分；未及时核实并澄清相关市场传闻，深交所对公司及董事长杨建国、总裁杨超、董事会秘书张云给予通报批评处分。

逆势加仓问题股的中加优势企业A，截至6月18日，该基金今年以来、近一年、近三年收益率分别为13.58%、84.7%、38.39%，均跑赢业绩比较基准。

但回撤控制不敌同类产品。截至6月18日，该基金最大回撤为-43.12%，同类产品平均值为-32.01%。

中加优势企业是何英慧所管3只基金中规模最大的，截至2026年一季度末为3.6亿元，较2022年末的1.3亿元增加2.3亿元。

Wind数据显示，2021年至2026年一季度，中加优势企业产品利润分别为3939.8万元、-4235.76万元、-490.82万元、554.78万元、4121.83万元、-8543.54万元，合计为-5657.19万元。2021年至2025年，该基金给中加基金贡献740.1万元管理费。

（Wind，“资市会”截图）

逆势重仓“问题股”的还有中加专精特新量化选股A，该基金成立于2024年12月。

2025年四季度末，*ST清越成为中加专精特新量化选股A第二大重仓股，持仓数量为107.34万股，占基金净值比例为1.62%。2026年一季度，该基金继续加仓，成为*ST清越的第七大流通股东，持有219.57万股。

加仓的背后是*ST清越走向退市。5月8日，清越科技因欺诈发行收到证监会《行政处罚事先告知书》。清越科技触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。

清越科技股价也因此暴跌，目前在1元附近徘徊，随时也面临面值退市风险。

据Wind数据，截至6月18日，中加专精特新量化选股A今年以来收益率为-0.03%，落后业绩比较基准48.32个百分点。该基金近一年、成立以来收益率分别为24.04%、59.38%，分别落后业绩比较基准87.17个、28.21个百分点。

03

风控缺失？

作为“银行系”公募，中加基金的第一大股东是北京银行股份有限公司，持股比例为44%。背靠股东，中加基金在债券型基金和货币型基金借助渠道优势，享受规模“荣光”，权益投研上则显薄弱。

据Wind数据统计，中加基金现有22位基金经理，管理产品以权益类基金为主的基金经理有8位，公募管理经验皆尚浅，无一位权益类基金经理的公募基金经理从业年限满5年。

其中，何英慧、林沐尘、于成琨、黄晓磊、薛杨、李宁宁等6位基金经理的公募基金经理从业年限均在3年至4年之间，屠玮佳、黄翱的公募基金经理从业年限不足1年。

投资经理指数也是良莠不齐。

黄晓磊、何英慧的投资经理指数（公募偏股）近三年收益率分别为3.43%、13.11%，分别跑输业绩比较基准21.25个、11.57个百分点；李宁宁（公募综合）、林沐尘（公募综合）、薛杨（公募偏股）、于成琨（公募偏股）4位的投资经理指数近三年收益率分别为288.27%、29.87%、44.88%、158.2%，均跑赢业绩比较基准。

此外，自2020年以来，中加基金基金经理团队频遭调整。Wind数据显示，该公司已有13位基金经理离任，权益类基金经理有6位，分别是张一然、刘晓晨、王梁、冯汉杰、李坤元、许飞虎，他们的公募基金管理经验都相对丰富。

（Wind，“资市会”截图）

除了团队稚嫩，中加基金连续主动“踩雷”风险股，透露出的更大问题是其风控体系漏洞以及背后是否存在合规问题。

2023年9月，中加基金发布高级管理人员变更公告，因工作安排，原副总经理魏忠于2023年9月25日离任，并未转任公司其他工作岗位。截至离任，魏忠的副总经理任期逾9年。在离任前，魏忠主要负责风险管理业务。

“资市会”翻阅中加优选中高等级债于6月15日更新的招募说明书发现，如今魏忠是中加基金的监事会成员之一，现任加拿大丰业银行全球财富管理业务风险管理及监管事务部风险管理总监。目前，中加基金高管团队中并无专门负责风险管理业务的高管。