6月18日，美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率3.50%-3.75%区间不变，该结果符合市场此前普遍预期。本轮自2025年末三次降息后，2026年四次议息会议均选择按兵不动。

本次会议政策声明出现大幅修改，全文篇幅较3月会议大幅缩减三分之二，删除全部利率前瞻指引内容，不再平衡就业、通胀双向风险表述，仅明确政策目标为稳定物价。会议点阵图释放明显偏鹰信号，19位委员中半数官员预计年内至少加息一次，仅一人预测降息；新任美联储主席沃什未提交个人利率预测，市场由此产生点阵图机制或将废除的猜测。同时美联储下调本年度GDP与失业率预期，同步上调2026至2028年通胀预测，将通胀回落至2%目标的时间延后至2028年。会后沃什宣布设立五大专项工作组，全面审查沟通机制、6.7万亿美元资产负债表、通胀框架等核心政策模块。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对此解读，本次会议是沃什上任后首场议息会议，整体转变力度大幅超出市场预期，美联储整套货币政策沟通框架将迎来系统性重构。“过去市场长期依靠美联储前瞻指引预判利率路径，但当前地缘冲突反复、经济数据波动加剧，僵化指引会束缚政策弹性，本次删减声明、放弃预设利率信号，意味着美联储正式转向纯数据驱动的决策模式，后续市场只能依靠逐月经济数据判断政策走向。”白雪表示，沃什长期对点阵图机制持批评态度，认为其容易误导市场形成固化预期，此次主席本人放弃提交利率预测，叠加专项工作组全面评估政策沟通体系，点阵图、发布会形式、会议流程都存在大幅调整可能。

白雪进一步分析，基本面层面高通胀叠加就业强韧性，是美联储维持高利率、政策转向中性偏鹰的核心支撑。5月美国CPI同比升至4.2%，能源价格反弹推升通胀水平；同期新增非农就业17.2万人，远超市场预期，失业率维持4.3%低位，通胀风险已经成为美联储首要关注矛盾。此前市场一致交易年内降息周期，而本次点阵图大幅上修年底利率预期中值至3.8%，宽松预期基本落空，加息、降息进入双向均衡考量阶段。

针对全年货币政策路径，东方金诚给出基准判断，2026年内美联储大概率维持当前利率区间不变，加息与降息均属于小概率情景。白雪指出，地缘层面美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航逐步修复，油价回落至冲突前水平，推升通胀的核心外部冲击已见顶，缺乏持续加息的基本面支撑；但另一方面，通胀回落节奏偏慢、就业暂无明显走弱迹象，叠加美联储五年未达成2%通胀目标，政策重心锚定抗通胀，短期也不具备降息条件。

白雪补充两类尾部风险情景，若中东地缘冲突再度恶化、油价大幅冲高带动通胀持续反弹，美联储存在单次加息25bp的可能性；反之，若后续油价持续下行、失业率显著抬升、居民消费大幅降温，通胀出现持续性回落，下半年才会打开降息窗口。后续需重点跟踪国际油价、美国CPI、核心PCE、非农就业等核心指标变化，同时持续关注美联储专项工作组关于资产负债表、沟通机制的改革方案落地进展。