文章来源：公众号佩佩PEPE

加密货币整体形势依然不稳，BTC 和 ETH 尚未令人信服地收复关键阻力位，尽管一些山寨币价格飙升。

尽管比特币近期在 7 万美元中段附近企稳，但其仍处于过渡结构中，从更高的时间框架来看，该结构仍然偏空。图表显示，在遭到抛售后，比特币价格在 12.5 万美元附近开始下跌。

比当前短期反弹更重要的是，自那以后，比特币一直持续在主要移动平均线以下交易。

主要障碍仍然是200日均线，目前位于8万美元出头。自跌破该均线以来，每一次大幅反弹都未能重返该水平。目前价格正试图在7.6万美元和7.8万美元附近的50日均线和100日均线之间回落，但动能不足。

此外，与趋势早期抛售阶段相比，成交量已大幅下降，表明买家尚未积极入场。目前的形态更像是回调盘整，而非确认反转。

尽管市场仍缺乏成交量确认的明显突破K线，但比特币在跌至65,000美元区域后成功创出更高低点，这令人鼓舞。这种犹豫不决的情绪反映在相对强弱指数（RSI）上，该指标在50附近徘徊。市场动能不再由多头掌控，但空头也并未完全占据主导地位。

图表上最重要的水平位是上方的黑色200日均线。在比特币收盘价高于并守住该区域之前，其整体趋势仍可能再次受阻。如果蓝色和橙色移动平均线附近的区域失守，价格甚至有可能回落至7万美元出头，甚至6万美元出头。

乐观来看，如果比特币价格持续收于 78,000 美元至 80,000 美元上方，将显著改变市场结构，并增加其进入更长期复苏阶段的可能性。然而，仅从这张图表来看，比特币似乎仍处于大幅回调后的筑底阶段，而非即将进入明显的扩张阶段。

超流动性已开始向增长转型

目前， Hyperliquid 是表现最强劲的图表之一。与比特币不同，HYPE 已经从复苏阶段转为强劲增长阶段。 最新突破蜡烛图强劲有力，近乎垂直，并伴有明显的动能加速。价格突破40美元以上的早期阻力位后，立即进入60美元附近的价格发现区间。

移动平均线的排列非常乐观。虽然200日均线仍在价格下方上升，但短期均线已显著高于中期均线。当成交量放大且K线实体强劲时，完整的阳线排列通常预示着趋势的延续而非终结。

此外，自三月低点以来形成的上升趋势线依然有效。强劲的逢低买入行为也得到了证实，因为在上涨过程中，每一次回调都在前一个低点上方找到了支撑。另一个积极的吸筹迹象是，HYPE 在此轮上涨过程中从未进入深度回调阶段。

然而，从图表来看，短期内价格似乎过热。历史上，当RSI指标接近80附近的超买区域时，局部降温的可能性会增加。最近这根K线突破快速移动平均线的幅度非常大，这种抛物线式的走势很少会持续太久，通常至少会经历短暂的盘整。

HYPE 能否在突破区域上方延续涨势，是关键所在。如果多头在回调中守住 55-58 美元区间，那么涨势很可能继续上行。因为垂直上涨往往意味着下方支撑较弱，如果迅速跌破该区域，则可能引发剧烈抛售。

然而，就结构而言，这是目前展示的最清晰的看涨图表之一。市场已经凭借强劲的动能突破了阻力位，创出更高的高点和更高的低点，并收复了所有重要的移动平均线。除非此次突破在接下来的几个交易日内彻底失败，否则HYPE目前的走势更像是处于强劲上涨阶段的资产，而不是更大下跌趋势中的投机性反弹。

Zcash展现出爆炸性的发展势头，但同时也存在不稳定性。

尽管Zcash呈现出爆发式增长的态势，但其波动性和不稳定性似乎比HYPE更高。图表显示，Zcash并非缓慢的机构积累结构，而是处于类似动量驱动投机的大规模扩张阶段。

在经历了200-300美元区间的长期盘整后，价格近乎垂直上涨至700美元附近。从技术面来看，趋势非常看涨。价格远高于所有主要移动平均线，且这些平均线均向上倾斜。虽然100日均线和200日均线仍显著低于当前价格，但位于500美元出头的50日均线构成了动态支撑。

然而，K线结构显示出不稳定性。接近高点的快速反转和较长的上影线表明交易者正在积极获利了结。ZEC的走势呈剧烈波动，与HYPE较为平缓的阶梯状结构截然不同。当动能减弱时，往往会导致同样剧烈的回调。

成交量表明投机活动十分活跃。突破4月份的前期高点后，交易活动显著增加，推动了当前的区间震荡。尽管RSI指标不及11月份的前期峰值，但仍处于超买区域。

可持续性是多头面临的最大问题。尽管抛物线式上涨行情可能持续超出预期，但通常需要经历一段盘整期才能保持健康。由于ZEC目前远高于中期平均水平，即使是典型的回调也可能导致15-25%的下跌，而不会破坏整体的上涨趋势。

目前的支撑区域在 550 美元至 575 美元之间，而 500 美元出头的快速移动平均线附近则有更强劲的结构性支撑。如果多头能够守住这些区域，则可能继续向之前的周期高点迈进。然而，由于近期的大部分上涨行情都发生在较短的时间内，如果动能突然减弱，图表上的走势可能会迅速回落。

仅从图表来看，ZEC 总体上仍然看涨，但在显示的这三种资产中，它出现剧烈波动的可能性最高。

狗狗币仍被困于更大的熊市结构之中

尽管近期狗狗币试图从二月至四月的底部反弹，但其整体市场走势仍处于熊市结构之中。在0.30美元区域受阻后，图表显示出下跌趋势。此后，狗狗币未能重新获得任何显著的更高时间框架阻力位。

图表上移动平均线之间的压缩是其最显著的特征。近期，狗狗币价格一度突破短期均线，并在0.11美元附近短暂突破100日均线，但涨势很快停滞。目前，价格被0.11-0.12美元附近的强阻力位和0.10美元附近的短期支撑位所包围。

多头有结构性理由相信涨势会继续，因为自四月低点以来的蓝色上升趋势线在技术上仍然完好无损。问题在于动能仍然不足。此轮上涨期间的成交量扩张不足以表明出现积极的吸筹，而且RSI指标在五月初短暂接近超买区域后回落至中性水平。

此外，狗狗币 (DOGE) 目前仍远低于 200 日均线（约 0.12 美元中段）。几个月来，这条黑色均线一直是宏观趋势的阻力位。只有价格重新站稳该均线，整体趋势才能被视为看涨。

表面之下，一些积极的迹象正在显现。继2月份大幅下跌之后，价格不再创出新低，而是在3月和4月形成了一个圆弧底部。数月来趋势结构的首次显著改善是价格反弹至50日和100日均线上方。

然而，鉴于近期在阻力位附近遭遇的受阻，多头力量可能仍不足以推动价格突破。如果狗狗币能够守住 0.10 美元区域并放大成交量，进而突破 0.11 美元，那么该币值有望上涨至 200 日均线，甚至可能上探至 0.13 美元区域。

相反，如果上升支撑线失守，市场将很容易再次跌向 4 月份的低点，这很可能会恢复更大的下跌趋势。

以太坊的结构比比特币弱

从结构上看，以太坊的图表目前似乎比比特币更弱。ETH 仍然被困在所有重要的更高时间框架阻力位下方，最近一次反弹似乎已经开始减弱。

该资产价格已连续数月低于200日移动平均线。这表明宏观趋势仍然有利于卖方。200日移动平均线目前仍在2500美元中段附近向下倾斜。

4月和5月形成的下降楔形（或称下降阻力结构）是图表上最重要的形态。尽管以太坊价格多次测试2350美元至2400美元之间的上边界，但始终未能有效突破。相反，价格再次反转，跌破了短期移动平均线。

移动平均线排列方面仍然存在另一个问题。50日均线和100日均线均低于200日均线。通常，这种看跌的堆叠表明下跌压力持续存在，而非稳健的复苏周期。

即使以太坊从二月份的下跌中反弹并向 2000 美元迈进，买家也未能积聚足够的动能来彻底扭转局面。此外，在盘整阶段，交易量有所下降。此前抛售期间的参与度远高于反弹期间。

这种失衡通常并非预示着新一轮牛市的开始，而是表明市场正在较长的下跌趋势中进行回调。RSI指标向40左右的低位走低也印证了动能减弱的趋势。

以太坊目前在 2100 美元至 2150 美元区间，接近关键支撑区域。如果跌破该区域，价格可能会重新回到 2000 美元的心理关口，甚至可能下探至 2 月份暴跌后形成的更低支撑区域。

重新夺回下降阻力趋势线并推高 2300-2400 美元附近的移动平均线群，是多头的明确先决条件。