5月18日，黄金市场延续了近期的弱势格局。

截至发稿，伦敦金现价格在4540美元/盎司附近徘徊，日内一度失守4500美元关口；国内方面，沪金主力合约在998元/克左右波动，呈现低位反复探底的走势。

自今年1月底创下5598.75美元/盎司的历史峰值以来，黄金市场便步入了漫长的调整周期。尽管期间偶有技术性反弹，但始终未能扭转逐步下移的整体态势。

与此同时，摩根大通将2026年黄金均价预测值从每盎司5708美元下调至5243美元。这家国际顶级投行的调降动作，是否为市场的悲观情绪再添一把柴？

近期金价的持续回落与宽幅震荡，在多重宏观因素交织下，黄金后市将何去何从？

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短期承压：宏观利空共振

从近期黄金市场表现来看，短期内仍处于震荡消化阶段，近期金价回调的核心压力，主要来自宏观层面的利空共振。

国投期货研报指出，本周美国参议院通过投票正式确认凯文·沃什接替鲍威尔出任美联储下一任主席，其主张缩表的政策倾向成为未来金融市场的潜在利空。

数据方面，本周美国公布4月CPI同比上涨3.8%，远高于3月的3.3%，为2023年5月以来的最高水平，PPI年率录得6%大幅超过预期的4.9%，通胀数据全面上行，美联储观察工具显示今年加息预期从上周的不到20%升至40%以上，美元连续五日上涨伴随美债收益率升至阶段性高点压制金价表现。

此外，中美贸易摩擦出现的阶段性缓和信号，也使得市场的避险情绪有所消退，黄金的避险溢价随之压缩。

从资金面来看，今年1月末以来，COMEX黄金的持仓量和成交量持续低迷，显示出短线交易资金的观望情绪浓厚。

此外，地缘风险因素基本排除，霍尔木兹海峡通航有助于缓解通胀压力，金价暂缺少明确的方向指引。

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长期支撑：全球央行“囤金潮”未改

尽管短期面临逆风，但从中长期维度来看，支撑黄金牛市的核心逻辑并未发生根本性逆转，其中最坚实的力量便是全球央行的持续购金。

一季度全球黄金总需求飙升至创纪录的1930亿美元，同比增长74%。尽管少数官方机构售金，但全球央行购金量仍高于上季度水平及五年均值。

4月末，人民银行黄金储备升至7464万盎司，环比增加26万盎司，连续第18个月增持黄金，且购金节奏较前几个月有所加快。

此外，高盛在最新的研报中指出，各国央行对黄金的需求比此前预估的更为强劲，上调央行购金预期，将2026 年全球央行月均购金量预测从 29 吨上调至60 吨，凸显对央行购金韧性的高度看好。

世界黄金协会的数据也佐证了这一趋势，2026年一季度全球央行净购金约244吨，环比增长17%，并高于五年均值，同期中国央行黄金储备占外储比例约9%。从国际比较和储备结构优化角度看，黄金占比仍具备逐步提升空间。

这种来自官方部门的结构性买盘，为金价提供了坚实的长期底部支撑。

中信建投认为，短期黄金受宏观因素冲击明显，当前点位距离前期高位仍有修复空间。中期来看，货币宽松逻辑依旧利好黄金，若美国财政持续恶化，黄金配置价值会进一步凸显。

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后市展望：长期趋势仍向上

当前黄金市场正处于“短期流动性虹吸” 与“长期战略配置”的张力之中。对于后市走向，机构普遍持“短空长多”的看法。

摩根大通虽然因短期需求疲软下调了年度均价预测，将2026年黄金均价预测值从5708盎司/美元下调至5243盎司/美元，但仍维持年底金价攀升至6000美元/盎司的看涨预期。

对此，国内分析机构建议，投资者应锚定黄金的核心定价逻辑。

中泰证券研究认为，短期抛售的成功挤出了市场投机泡沫，支撑金价结构性上行的核心逻辑，全球央行的战略性购买、去美元化的不可逆进程，以及财政赤字的长期化，不仅在暴跌中没有消失，反而在市场的重新审视下更加稳固。黄金在中长期仍有不可替代的配置价值。

对于中长期配置型资金而言，当前的回调反而提供了更优的布局窗口，可通过分批定投的方式平滑短期波动风险；而对于短线交易资金，则需紧密跟踪美元指数、美债收益率及地缘局势的变化，注意仓位管理，避免盲目追涨杀跌。

总体而言，只要全球央行购金趋势不改、滞胀风险与地缘不确定性依然存在，黄金的中长期上行通道便难以被轻易打破。