又一个知名基金会清仓微软。

据美国证券交易委员会（SEC）最新文件显示，盖茨基金会信托（Gates Foundation Trust）在2026年一季度卖出了剩余的全部770万股微软股票，套现约32亿美元。至此，这只由比尔·盖茨担任唯一受托人、委托Cascade Asset Management管理的基金，已不再持有任何微软股份。

就在一年前，该信托还持有2850万股微软股票，市值约107亿美元，占基金总资产的26%。从2850万股到零，用了不到一年。

消息由《巴伦周刊》于5月15日率先披露。盖茨基金会将媒体问询转至Cascade Asset Management，后者未予置评，微软方面同样未作回应。

值得注意的是，比尔·盖茨本人仍持有约1.03亿股微软股票，市值约430亿美元，个人持仓并未变动。清仓的是基金会，不是盖茨这个人。

为什么卖？或许不是因为不看好

表面上看，微软联合创始人的慈善基金清仓微软，听起来像是一个重磅的看空信号。但据市场分析，实际逻辑要平淡得多。

原因有三：

第一，集中度风险。慈善基金的首要职责是资助慈善项目，而不是押注单一股票。即便这只股票是你亲手创办的公司，过度集中也是风险。

第二，流动性需求。盖茨基金会每年需要向外拨付数百亿美元的慈善资金。持有一只股票，哪怕再优质，也无法高效满足持续的现金流出需求。

第三，基金会有明确的“终止日期”。盖茨去年宣布，基金会将在20年内完成使命并关闭，届时所有资产都将用于慈善支出。这意味着基金会本身就处于一个系统性变现的过程中，清仓微软是这一计划的组成部分，而非临时决策。

分析指出，这一操作更像是一个投资组合经理在做资产配置，而不是一个创始人在表达对公司的悲观判断。

微软股票，正在成为顶级投资人的“战场”，有人清仓、有人抄底

盖茨基金会清仓的同一时期，微软股票正在经历一场罕见的顶级投资人公开对决。

英国知名对冲基金TCI的创始人Sir Christopher Hohn，以约80亿美元的规模几乎悉数清仓微软，将持仓从投资组合的10%压缩至约1%。

TCI自2017年四季度起持有微软，期间微软股价累计涨幅接近400%，TCI从中获益颇丰。此番出清，标志着这段近十年投资关系的实质性终结。

Hohn在致投资者的信中明确表达了担忧：AI的快速演进可能催生新一代生产力平台，动摇微软Office长期以来的市场主导地位；与此同时，他对Azure的增长前景也表达了“一定程度的风险”判断。

在减持微软的同时，TCI将谷歌母公司Alphabet持仓从3%提升至5%，使其成为该基金目前最大的科技持仓。这一调仓动作清晰揭示了TCI的判断：在科技板块内部，从微软转向谷歌。

与Hohn方向截然相反，美国对冲基金Pershing Square的Bill Ackman宣布，已新建约24亿美元的微软核心持仓，并在13F文件中予以披露。

Ackman在X平台发文，直接回应Hohn，称其"错了"。

他的建仓逻辑围绕三点展开：

其一，M365的护城河“几乎无法复制”。该套件目前拥有逾4.5亿活跃用户，Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams已深度嵌入几乎所有大型企业的日常工作流程。他还援引捆绑定价优势：M365月均每用户收费约20美元，不足用户分散采购同类工具所需成本的一半。

其二，Azure增速强劲，担忧“错位”。Ackman援引Azure上季度39%的不变汇率收入增速，并指出微软已将2026年全年资本支出预算提升至约1900亿美元，其中约三分之二与近期收入直接相关。

其三，估值被低估。Ackman指出，微软约27%的OpenAI经济利益，按OpenAI最新一轮融资估值测算约合2000亿美元，占微软市值的7%，但目前尚未反映在约21倍的远期市盈率之中——而这一估值水平与整体市场基本持平，远低于微软近年历史均值。

针对市场对微软放弃独家销售OpenAI模型权利的负面解读，Ackman给出了不同判断：这不是向OpenAI的让步，而是向“更开放的多模型架构”的主动转型，更有利于服务需要跨模型灵活部署的企业客户。他援引数据称，目前已有逾1万家企业客户在Azure Foundry上使用了超过一个模型。

AI到底是微软的“威胁”还是“引擎”？

据华尔街见闻文章提及，Hohn与Ackman之间的根本分歧，在于对AI与现有软件生态关系的判断截然不同。

Hohn持“颠覆派”立场：AI将催生全新的生产力入口，进而侵蚀微软Office数十年积累的用户壁垒。

Ackman则持“强化派”立场：AI将以增量功能嵌入现有平台，微软凭借Copilot的深度整合以及Azure向多模型架构的转型，将成为AI浪潮中最大的企业级受益者之一。

这场公开博弈对市场产生了直接影响。据华尔街见闻，5月16日当周，微软收涨3.05%，而Ackman同步表态减持的Alphabet A股则收跌1.07%。

不过，微软股价年内累计仍下跌逾15%，市场对其能否将AI巨额投入转化为商业回报的疑虑并未消散。