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近两个月全球通胀担忧持续发酵，市场逐步消化

美联储

降息预期落空的现实，黄金行情随之承压震荡。

周二至周三，

美国

接连公布CPI与PPI两大重磅通胀数据，双双大幅超出预期，通胀粘性进一步强化，市场年底前加息概率升至三成以上。金价短期受加息预期压制偏弱，但业内分析师认为，高通胀或拖累经济走向滞胀格局，黄金对冲通胀、对冲经济下行的价值凸显，中长期多头逻辑并未被破坏。

双通胀数据接连爆表 偏离美联储政策目标

周二，美国劳工统计局公布消费者物价指数数据，美国整体CPI同比涨幅达到3.8%，剔除食品、能源的核心通胀同比升至2.8%，整体表现超出市场预期，通胀水平进一步远离美联储设定的2%通胀目标。

紧随其后，周三出炉的生产者物价指数再度引爆市场，4月美国批发物价同比飙升6.0%，创下2022年12月以来最大年度涨幅；核心PPI同比上涨4.4%，同样创下2023年2月之后的新高。

连续两份通胀报告超预期，彻底扭转市场政策预期，当前金融市场定价显示，美联储在今年年底前启动加息的概率已突破三成。

加息预期升温施压金价 黄金盘面展现抗跌韧性

加息预期升温会抬升无息资产黄金的持有机会成本，对金价形成直接利空约束。但在通胀全面走高的背景下，黄金并未出现大幅崩盘行情，价格始终维持在每盎司4700

美元

下方窄幅整理，该位置已成为短期重要技术分水岭，整体震荡偏弱但下行空间有限。

环球汇市市场分析师法瓦德·拉扎格达（Fawad Razaqzada）认为，通胀持续走高正在侵蚀经济增长动能，这一隐忧为黄金提供了隐性支撑。他表示，高通胀叠加美债收益率上行不利于风险资产表现，近年黄金与

美股

走势高度联动，短期易受情绪拖累；但高通胀环境下市场避险对冲需求升温，决定了黄金短期承压、中长期向好的格局。

通胀传导全面扩散 美国经济滞胀风险升温

拉扎格达在周三研报中分析，通胀压力已开始拖累经济活动，美国正逐步走向低增长、高通胀的滞胀格局。CPI数据超预期仅隔一日，PPI再度大幅爆雷，4月批发通胀飙升，加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧。

美伊局势推升能源价格只是开端，涨价效应已不再局限于

原油

品类，上游成本上涨逐步向全产业链传导，服务业通胀同步加速上行。这种物价自上而下的传导效应，正是市场此前最为担忧的局面，也意味着美国通胀具备极强粘性，难以快速回落。

滞胀格局利好黄金 后市静待零售数据指引

业内分析师普遍认为，

一旦滞胀格局确立，将对黄金形成长期利好。经济放缓叠加通胀高企，美联储很难持续收紧货币政策，实际收益率易下难上，大幅降低黄金持有成本，为金价中长期上行筑牢基础。

当前市场目光已聚焦周四即将发布的美国零售销售数据，在高油价与固化通胀的双重压制下，消费景气度将成为研判经济韧性的关键依据，也将进一步左右美联储政策倾向与黄金后续走势。

总结

整体来看，美国CPI、PPI双双超预期暴涨，通胀粘性居高不下，推升美联储加息预期，令黄金短期行情承压震荡。但通胀向全行业传导、经济滞胀风险升温，赋予黄金避险与抗通胀双重支撑，盘面已展现出明显抗跌属性。短期金价仍受政策预期牵制，中长期滞胀逻辑持续发酵，黄金多头格局并未改变，后续走势将高度依赖零售数据及美联储政策表态。

现货黄金

日线图 来源：易汇通