一边是ETF场内资金的溢价追捧，一边是主动基金经理的调仓分歧，这轮由AI、海内外算力与国产化共振驱动的半导体行情，还能走多远？

5月6日，A股与韩国股市的半导体板块共振大涨，算力租赁、存储芯片、GPU等方向轮番领涨，带动整个科技成长赛道全线爆发。

ETF市场方面，华泰柏瑞中韩半导体ETF复牌后直接“一字”涨停，溢价率超过8%，成为全市场最亮眼的焦点。信创与集成电路赛道ETF同样表现强势；与此同时，名称中包含“科创芯片”、“芯片”及“半导体”的ETF基金周三涨幅也均靠前。

然而，在韩国芯片股——三星电子、SK海力士股价双双创出历史新高的背景下，四只重仓这些股票的QDII基金却在一季度期间走向了截然不同的调仓路径。

中韩半导体ETF“一字”涨停

Wind数据显示，截至5月6日收盘，全市场70只ETF基金涨幅超过5%，其中科技类产品占比最为突出。

具体来看，华泰柏瑞中韩半导体ETF因高溢价开市后停牌一小时，上午10时30分复牌后直接“一字”涨停，溢价率仍超8%。其标的指数成分股中，三星电子（005930.KS）、SK海力士（000660.KS）、海光信息（688041.SH）、澜起科技（688008.SH）均涨超10%，兆易创新（603986.SH）则录得“10cm”涨停。

信创与集成电路赛道同样表现强势。易方达信创ETF上涨9.59%，国泰集成电路ETF上涨8.69%，富国信创ETF、华宝信创ETF、广发信创ETF、国泰信创ETF、华夏信创ETF、汇添富信创ETF等均涨超7%。

此外，名称中包含“科创芯片”、“芯片”及“半导体”的ETF基金也集体走强。例如，浦银安盛科创芯片设计ETF、易方达科创芯片设计ETF、工银瑞信半导体龙头ETF、广发芯片ETF、国联安科创芯片设计ETF、东财芯片ETF、鹏华半导体ETF等数十只相关主题ETF周三涨幅也均在6%以上。

在上述ETF基金的标的指数成分股中，除海光信息、澜起科技、兆易创新外，佰维存储（688525.SH）、江波龙（301308.SZ）周三收盘也均涨超10%。

对于周三的大涨，多家公募给出了解读。中欧基金指出，周三上涨并非单纯的节后情绪修复，而是“外部风险边际缓和+国内景气韧性延续+产业催化密集落地”共同驱动下的风险偏好提升。尤其是科创50单日上涨5.47%，盘中更是一度涨超9%，显示资金正在重新定价科技成长板块的中期盈利弹性。“后续若成交额维持在高位，科技主线内部由芯片和算力向更多高景气细分扩散，市场有望延续震荡上行格局；但也需警惕短线快速拉升后拥挤度上升、地缘局势反复以及美联储偏鹰表态对全球估值的扰动。”

上银基金基金经理惠军认为，周三A股半导体板块的走强，不是单一题材催化，而是流动性修复、财报验证、AI 资本开支闭环和自主可控升维四重共振的结果。随着海外CSP高强度投入仍在延续、国内大模型商业化开始兑现，以及存储—晶圆厂—设备材料的景气传导不断强化，半导体产业链的需求基础正在系统性抬升。“短期波动难免，但从产业趋势看，这轮行情更有可能以年为维度持续演进，视角更应该从交易日视角切换到产业周期视角。”

“国产芯片的头部企业率先进入了业绩兑现期。”国泰基金表示，存储行业随着原厂与模组厂逐渐签订LTA（长期供给协议），两者经营的周期属性将减弱，成长性将增强。当下模组厂的焦点也将从“有没有存货”转变为“能不能持续供货”。往后看，CPU配比提升有望带动DRAM用量，推理端生成海量数据将带动NAND端存储需求提升。AI趋势下，存储用量有望进一步提升。此外，叠加二三季度涨价超预期，看好模组业绩持续性。

诺安基金补充称，2026年国产大模型有望加速进步，全面养虾、多模态需求爆发驱动国内算力荒，国产算力卡有望在推理端迎来加速放量机遇，DeepSeek V4发布后这一趋势有望进一步加速。

财通基金副总经理、权益投资总监金梓才也高度看好AI产业的长期趋势。他指出，当前AI板块估值仍处合理区间，其供应链呈现“缩圈”特征，海外客户对品质与稳定性的要求高、技术迭代快，构建了坚实的行业壁垒。随着AI应用在海外持续落地，算力需求呈现指数级增长，从训练到推理、从文本到视频，算力基础设施的长期空间依然广阔。此外，企业出海能力的强弱日益影响其业绩弹性，那些能够融入全球产业链、尤其是海外算力链的公司，有望持续获得成长动能。

4只QDII基金对韩国芯片股操作现分化

与ETF市场的热情追捧形成鲜明对照的是，重仓三星电子、SK海力士的4只主动型QDII基金，却在一季度上演了方向迥异的调仓操作。

5月6日，韩国综合股价指数（KOSPI）日内一度暴涨7%，最高触及7426.60点，收盘报7384.56点，涨幅6.45%，创历史新高，年内累计涨幅超75%。周三半导体板块领涨，三星电子盘中飙涨16%，市值突破万亿美元；SK海力士涨超10%，同样创历史新高。

截至今年一季度末，易方达基金张坤管理的易方达亚洲精选、国海富兰克林基金徐成管理的国富亚洲机会、建信基金李博涵等人管理的建信新兴市场优选，以及摩根基金张军管理的摩根亚太优势，这四只QDII基金的前十大重仓中均出现了三星电子的身影。

然而，一季度调仓动向却出现了明显分化。在加仓阵营中，今年一季度期间，国富亚洲机会大幅度增持了三星电子与SK海力士，持仓数量分别为12.89万股、2.18万股；建信新兴市场优选也同样加仓了这两只标的，对于三星电子、SK海力士的持仓数量分别为40.74万股、10.80万股。

国富亚洲机会的基金经理徐成在一季报中表示，展望2026年2季度，亚洲（除日本）市场已经实现了一定程度的上涨，并且中东冲突也给全球经济带来不确定性；“短期市场可能会有所调整来消化估值，但对中长期的发展机会秉持着看好的态度。中国台湾和韩国市场的优质科技股也将继续受益于AI带来的需求。”

建信新兴市场优选的基金经理李博涵、程星烨、房乐则同样认为AI基础设施公司仍然会在二季度产生较好的投资机会。AI计算的本质是“计算、通信、存储”能力的不断提升，新的摩尔定律正在产生，AI GPU和ASIC芯片scale up and scale out使得计算效率大幅提升，AI模型的迭代升级速度进一步提高。

“长期看，AI革命仍将是未来海外市场投资的主旋律，但投资人需要警惕的是：尽管这些AI科技公司可能出现长期的盈利增长，但短期股价很难避免宏观因素的影响，股价可能出现大幅波动，我们也提示投资者注意相关风险。”李博涵、程星烨、房乐表示。

与之相对的是，在一季度期间，易方达亚洲精选减持了三星电子、增持了SK海力士，摩根亚太优势也同样减仓了三星电子。

不过，在一季报中，摩根亚太优势的基金经理张军仍认为，科技行业及科技导向市场的基本面依然向好，同时中国经济活动指标也在持续改善。在HBM（高带宽内存）和传统内存价格持续上涨的背景下，韩国市场有望继续保持强劲的盈利上调趋势，主要得益于内存价格的上涨周期以及科技出口的持续强势。