汇通财经APP讯——

周三（4月8日），美伊达成两周停火协议后，

现货黄金

一度暴涨超3%，最高触及4856.93

美元

/盎司，停火消息推动油价跌破100美元/桶，

美元指数

下滑，显著缓解通胀担忧，重燃

美联储

降息预期，为黄金提供短期利好。

然而，停火首日以色列对黎巴嫩发动大规模空袭，伊朗再度封锁霍尔木兹海峡，导致局势再度紧张，金价尾盘大幅回吐涨幅，收盘仅上涨0.3%，收报4719美元附近。分析师认为，当前反弹更多为“释然性上涨”，谈判仍面临多重障碍，霍尔木兹海峡重开与否将成为关键。

周四（4月9日）亚市早盘，

现货黄金

震荡微跌，目前交投于4710美元/盎司附近；分析师指出，短期黄金或维持震荡，中长期在地缘不确定性与潜在降息环境下，仍具备配置价值。投资者需密切关注本周

美国

通胀数据及美伊双方在巴基斯坦和谈进展。

停火引爆释然性上涨，黄金一度狂飙

本周三，黄金市场迎来了一轮令人瞠目结舌的行情演绎。在美国与伊朗同意暂停战争两周的消息传出后，

现货黄金

价格一度暴涨超过3%，强势冲至每盎司4856.93美元，创下自3月19日以来的近三周新高。尽管尾盘时段金价回吐了大部分涨幅，最终仅收涨0.3%至4719美元，但盘中这种剧烈的拉升已经充分反映出市场对停火消息的极端敏感程度。

促成这轮黄金大涨的核心逻辑并不复杂。停火协议的达成直接推动了油价跌破每桶100美元大关，同时美元兑一篮子主要货币也跌至一个月来的最低水平。对于黄金而言，美元走软意味着以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者来说变得更加便宜，这本身就会刺激买盘需求。更关键的是，油价的暴跌显著缓解了市场对通胀继续恶化的担忧情绪，而这种担忧在此前几周一直是压制黄金表现的主要力量。

Marex分析师Edward Meir对此给出了清晰的解读。他指出停火正在安抚市场并缓解压力，这有助于降低部分通胀压力，甚至可能为美联储重新打开降息的大门，而这对黄金来说无疑是一个明确的利好因素。

从利率

期货

市场的表现来看，投资者的预期确实在朝着这个方向转变。停火消息传出后，市场对美联储在今年年底前至少降息一次的概率预期一度攀升至65%左右，这与停火前市场完全不相信美联储会降息、甚至开始押注加息的悲观情绪形成了鲜明对比。

乐观情绪迅速瓦解，黄金从高位坠落

然而黄金市场的多头狂欢并没有持续太久。随着更多细节浮出水面，投资者逐渐意识到这份停火协议的根基远比想象中更加脆弱，金价也因此从日内高点大幅回落。

问题的核心在于，所谓的美伊停火并不等同于中东局势的真正缓和。就在美国和伊朗同意暂停直接交火的同一天，以色列方面升级了在黎巴嫩的军事行动，对黎巴嫩真主党发动了本轮冲突以来最大规模的空袭。伊朗方面随即做出强硬回应，指责以色列违反停火协议，不仅再次关闭了霍尔木兹海峡，还威胁准备对以色列军事目标采取威慑行动。更为棘手的是，伊朗议会议长卡利巴夫明确表示，德黑兰提出的十点停战方案中已有三项关键条款遭到违反，谈判基础已经被破坏。

这种脆弱的停火局面意味着什么？意味着此前市场基于和平预期所作出的所有乐观定价都可能面临修正。霍尔木兹海峡依然处于关闭状态，全球约百分之二十的石油运输仍然被阻断，油价虽然从高点回落但依然比战前水平高出约百分之三十。通胀压力并未真正消退，只是暂时被停火消息所掩盖。

正因如此，

黄金价格

在触及近三周高位后迅速回吐涨幅。市场开始重新评估这份停火协议的可持续性，以及它对美联储货币政策路径的真实影响。投资者意识到，在以色列继续打击黎巴嫩、伊朗重新封锁霍尔木兹海峡的背景下，所谓的通胀缓解可能只是昙花一现。

美联储陷入两难，加息威胁并未远去

黄金市场当前的纠结状态，很大程度上源于美联储货币政策前景的高度不确定性。从周三公布的美联储三月会议纪要来看，政策制定者内部的分歧正在加剧，而这种情况对黄金的影响是复杂且双向的。

会议纪要显示，越来越多的美联储决策者认为，考虑到伊朗战争对通胀的冲击，可能需要加息来应对持续超过2%目标的通胀。一些与会者明确表示，应该在会后声明中为未来的利率决定保留双向描述，既包含降息的可能性也包含加息的可能性，以反映出如果通胀率保持在高于目标的水平，上调联邦基金利率目标区间可能是适当的选择。

这与战争爆发前市场的普遍预期形成了巨大反差。在2月28日战争爆发之前，市场原本预计美国今年将降息约两次。而战争导致的油价飙升彻底打乱了这一预期，投资者不得不重新定价美联储的利率路径。

但有意思的是，会议纪要同时也透露出另一层信息。大多数与会者判断，如果中东冲突旷日持久，将对经济增长造成足够的损害，届时反而需要更多降息来支撑经济。油价大幅上涨会降低家庭购买力，收紧金融状况，并拖累海外经济增长，这些因素综合起来可能迫使美联储在通胀尚未完全受控的情况下就转向宽松。

这种两难处境让黄金市场陷入了一种进退维谷的状态。如果美联储因为通胀高企而加息，持有黄金的机会成本上升，这对金价构成压力。但如果美联储因为经济受损而降息，美元走弱和宽松流动性又会支撑金价上涨。当前黄金价格的剧烈波动，正是市场在这两种可能性之间反复摇摆的结果。

地缘政治的不确定性是黄金最坚实的支撑

从更宏观的角度来看，当前中东局势的发展态势对黄金而言其实构成了一个相对有利的环境。不是因为停火本身，恰恰是因为停火太过脆弱，和平前景太过渺茫。

美国虽然与伊朗达成了临时停火，但特朗普政府同时还在考虑惩罚那些在伊朗战争期间没有提供足够支持的北约成员国，计划将美军从这些国家撤出并重新部署到支持力度较高的国家。这种政策取向只会加剧美国与传统盟友之间的裂痕，进一步破坏全球地缘政治的稳定格局。

伊朗方面虽然同意停火，但明确表示谈判基础已经遭到破坏。美伊双方在作为谈判基础的十点计划上各执一词，美方提出的十五点方案能否与伊朗方面的停火条款对齐，以色列又是否能在黎巴嫩问题上做出改变，这些都是影响和平进程的关键变量。原定于本周六在巴基斯坦伊斯兰堡举行的美伊首轮会谈能否如期进行，目前仍然存在很大的不确定性。

这种高度不确定的地缘政治环境，恰恰是黄金发挥避险资产功能的最佳土壤。每当停火协议出现裂痕，每当谈判进程遇到障碍，投资者就会重新涌入黄金市场寻求庇护。即便在停火消息引发的风险偏好回升行情中，黄金也仅仅是从高位回落而非彻底转跌，收盘依然保持上涨，这本身就说明市场的避险需求从未真正消退。

通胀数据即将公布，黄金面临新的考验

展望未来几个交易日，黄金市场还将迎来另一个重要的催化剂，那就是美国通胀数据的公布。个人消费支出价格指数和消费者价格指数这两大关键通胀指标都将在本周晚些时候出炉。

这些数据的重要性在于，它们将为美联储的利率决策提供最新的依据。如果数据显示通胀压力依然顽固甚至进一步上升，那么会议纪要中提到的加息可能性将变得更加现实，这对黄金来说显然不是好消息。反之，如果通胀出现降温迹象，市场对美联储降息的预期可能会重新升温，从而为金价提供上行推动力。

从通胀保值债券市场的表现来看，市场目前预计未来十年的平均年通胀率约为百分之二点三，这一水平虽然高于美联储的目标但并未失控。关键在于，中东局势的发展将在很大程度上决定实际通胀路径会偏离这个预期多远。

值得注意的是，即便停火协议能够维持，油价的回落也需要时间才能传导到终端消费价格。更何况当前的停火如此脆弱，霍尔木兹海峡随时可能再次成为地缘政治博弈的焦点。在这种背景下，投资者对通胀前景的判断必然保持高度警惕，而这种警惕心态本身就会支撑黄金的避险需求。

结语：黄金的十字路口

综合来看，当前的黄金市场正处于一个关键的十字路口。一方面，美伊临时停火确实缓解了最极端的尾部风险，推动风险资产出现释然性上涨，这在短期内分流了部分原本可能流入黄金市场的资金。另一方面，这份停火协议的根基极为脆弱，以色列在黎巴嫩的军事行动、伊朗重新封锁霍尔木兹海峡、美伊双方在谈判条件上的严重分歧，所有这些因素都意味着局势随时可能再次升级。

对于黄金投资者而言，当前最重要的不是猜测停火能否持续，而是认识到一个根本性的现实：中东的地缘政治风险并没有消失，全球通胀前景依然高度不确定，美联储的货币政策路径仍然迷雾重重。在这种大环境下，黄金作为避险资产和对冲通胀工具的价值不仅没有被削弱，反而因为各种不确定性的交织而变得更加突出。

短期内，黄金价格可能会继续随着停火谈判的进展和通胀数据的公布而剧烈波动。但从更长时间维度来看，只要中东局势没有真正走向持久和平，只要全球供应链的脆弱性没有根本改善，黄金就始终是投资者资产配置中不可或缺的那块压舱石。

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现货黄金

日线图，来源：易汇通）