4月8日，长债上涨，10年期国债活跃券收益率重回1.80大关。从收益率前期低点规律来看，长债重新回到了方向选择的关键位置。向上的风险在于：（1）20日停火协议后，美伊以局势再度升级，并带来国际油价高位震荡预期；（2）AI带来的生产力与投资提升，进一步拉动国内需求，同时带来物价回暖。而向下的风险则来自地产、消费的超预期下行。

从短期胜率来看国债环境不差：我国基本面在量上偏弱，而价格上也有所下滑。尽管国际油价吸引了绝大多数投资者的注意，但国内定价的大宗品种（如钢铁、建材等）价格也存在一定的回落；资金层面依然较为宽松，短期利率低位运行。技术形态上，债市多为窄幅震荡，也暂不构成熊市的条件。

但中长期维度来看，我们认为长债收益率进一步向下突破的空间不大，也暂时未看到明显信号。首先，我国经济存在一定的波动，整体融资需求不强，而国内大宗商品有所跌价。但这一波动仍然没有打破“弱复苏”的大框架。目前我国处于工业化高增速已过、房地产周期退坡的“新旧动能转换”时期，此时整体融资需求的弹性将会减小，社融偏弱基本成为预期内因素。

尽管短期资金利率依然非常宽裕，但央行目前“维持合理期限利差”的表态，是在为政策争取更大的空间。在内外环境没有大幅变化的阶段，较为陡峭的曲线形态或会延续。此时一些中短债或许有更多机会。投资者可关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260），在当前环境下，过多暴露利率风险的性价比有限。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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