来源：国际金融报

一年前，特朗普宣布对约90个国家征收对等关税，其认为，这将带来数万亿美元的资金，会让美国人变得富有。但如今，所谓的对等关税并未带来特朗普当初承诺的投资热潮。

一年前的4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对约90个国家征收对等关税，并将这一天定为“解放日”。自那以后，美国对外关税税率创下自1911年以来的新高。

当时，他作出了一系列承诺：

关税标志着美国工业重生，会让美国人变得富有；

对等关税将带来数万亿美元的资金，用于偿还美国债务；

就业和工厂将强势回归，关税带来的新生产将降低消费者价格；

随后一年的经济运行状况远非特朗普所设想的那般——关税政策发生了超过50次的变化，最高法院裁定特朗普关税违宪，其本身带来的利好也十分有限。

种种迹象表明，所谓的对等关税并未带来特朗普承诺的投资热潮，其所吹捧的缩减美国债务、削减贸易逆差和带回制造业岗位等功能并未显现。

债务方面，特朗普曾宣称，关税带来的政府收入可以减少联邦政府的预算赤字和国债。去年8月，白宫还援引国会预算办公室的一项分析预测，如果维持对等关税和特朗普实施的其他关税不变，可以在十年内将预算赤字减少4万亿美元。

诚然，关税带来的收入确实在增长，美国财政部报告2025财年关税总收入为1950亿美元，远高于上一财年的770亿美元。然而，年度预算赤字和国债并没有显著改善。2025财年，美国赤字为1.78万亿美元，仅比前一年的1.82万亿美元赤字略有下降。

投资者的负面评价接踵而至。过去十年，美国股市的表现非常突出，但在2025年，该国三大股指的涨幅却落后于许多国家。具体来看，去年，道琼斯工业平均指数上涨13%，标普500指数上涨16%，纳斯达克指数上涨20%；而同期德国DAX指数上涨23%，日本日经225指数上涨26%，加拿大标普/多伦多综合指数上涨29%，韩国KOSPI指数更是上涨了76%。

与此同时，2025年美国外国直接投资仅增长1.2%，远低于2024年的2.7%；国内投资增长也有所放缓，去年实际私人国内投资仅增长2%（2024年增长3%）。尽管许多国家，例如日本，口头约定了以对美大额投资换取贸易上的优惠，但市场普遍预计，这些投资难以在短时间内实现。

耶鲁大学预算实验室（Yale Budget Lab）指出，只要关税持续存在，消费者价格上涨与生产者成本上升的双重压力终将拖累该国经济增长。该机构估计，如果关税恢复到最高法院今年2月裁决前的水平，消费者物价每年将额外上涨1%，经济增长率将下降0.25个百分点。

数据也证实了这一点。2025年，美国实际国内生产总值（GDP）增长2.1%，而2024年为2.8%；2025年就业增长率为0.5%，远低于2024年的1.2%。

值得注意的是，特朗普本就对制造业执着，但根据美国官方统计，自美方宣布所谓对等关税政策以来，制造业岗位已连续8个月减少。2023年以来，该行业累计流失岗位超过20万个，美国制造业就业人数降至新冠疫情结束以来的最低水平。

根据耶鲁大学预算实验室数据，美国消费者目前仍面临13.7%的有效关税税率，而2025年之前，美国对所有商品的平均关税税率仅为2.6%。

此外，全美住宅建筑商协会数据显示，2025年美国独栋住宅建设量下降了约7%。汽车销量方面，通用汽车2025年因关税损失了31亿美元；福特表示，去年关税对其总影响为20亿美元。

更重要的是，美最高法院在2月认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施违法。好市多等零售商已起诉联邦政府，要求就因关税而蒙受的损失获得赔偿。

随着美国中期选举临近，特朗普和他的幕僚表面上似乎并未透露出焦虑，但在美以伊冲突持续的背景下，共和党获取选票的“拦路虎”确实不少。