来源：中国证券报

上万只公募基金同台竞技，抱团式持仓成为一大趋势的背景下，独门股（仅1只基金或1家基金公司持有的个股）显得愈发稀缺。4月1日，中国证券报记者梳理公募基金2025年年报发现，2025年年末，基金独门股数量相较于2025年年中减少30%左右。部分基金持仓市值较高的独门股收获较好表现。

上万只公募基金同台竞技，抱团式持仓成为一大趋势的背景下，独门股（仅1只基金或1家基金公司持有的个股）显得愈发稀缺。

4月1日，中国证券报记者梳理公募基金2025年年报发现，2025年年末，基金独门股数量相较于2025年年中减少30%左右。部分基金持仓市值较高的独门股收获较好表现。

以试水性投资为主

从公募基金2025年年末的全部持仓明细来看，多数基金对独门股以试水性投资为主，持股市值普遍较小。据Wind数据统计，超半数个股的基金持仓市值不足50万元，仅3只个股的基金持仓市值超过1亿元。

位居首位的是富智康集团。华商基金旗下6只基金合计持有超1800万股，持仓市值超3亿元。其中，华商甄选回报、华商远见价值、华商品质价值、华商港股通价值回报、华商恒鑫回报等5只产品基金经理均为余懿。富智康集团是余懿格外青睐的一只标的，成为其多只在管基金的第三大重仓股。基金经理童立管理的华商研究回报一年持有则尝试性地持有1.4万股，持仓市值不足25万元。

来凯医药-B的基金持仓市值紧随其后。兴全基金旗下兴全合宜、兴全社会价值三年持有合计持有超1300万股，持仓市值超1.6亿元。这两只基金均为知名基金经理谢治宇在管产品。

贪玩则是另一只基金持仓市值超1亿元的独门股。永赢基金旗下永赢港股通品质生活慧选、永赢新兴消费智选、永赢长远价值等3只基金合计持股超750万股，合计持仓市值约1.18亿元。其中，永赢港股通品质生活慧选、永赢新兴消费智选的基金经理为蒋卫华，持仓市值均超过4000万元，永赢长远价值由许拓担任基金经理，持仓市值不到2000万元。

独门股涨跌表现分化

虽然独门股符合许多基金经理提及的“买在无人问津时”的投资逻辑，但并不一定都能收获好的表现。数据显示，今年以来，独门股涨跌行情明显分化。其中，持仓市值较高的标的表现相对较好。

数据显示，4月1日，富智康集团涨超1.6%。按照后复权口径（下同），2025年累计涨超70%，今年以来累计涨超2.5%。4月1日，创新药板块整体上扬行情中，来凯医药-B涨超8%，今年以来累计涨幅超过20%。

部分独门股今年以来出现明显回调。贪玩2025年累计涨超130%，但今年以来累计跌幅超过13%。仅有1只基金持仓的北森控股2025年累计涨超60%，但今年以来累计跌幅超过40%。仅有1家基金公司持有的独门股辰光医疗在2025年累计涨超30%后，今年以来累计跌超20%。

值得注意的是，公募基金2025年年末的独门股布局格外青睐高弹性标的。其中，涨跌幅限制为30%的北交所标的、不设涨跌幅限制的港股标的占比均超过三成，这类高弹性标的合计占比已超过70%。

从基金类型看，相较于主观投资基金，量化基金更加青睐独门股。不少量化投资型基金旗下不止一只独门股，部分量化基金更是独占至少8只独门股。

机构关注趋于集中

整体看，独门股数量减少的另一边，热门股获机构争相布局，抱团持仓迹象突出。

以爆款标的中际旭创为例，Wind数据显示，2025年年中，公募基金持仓市值约417.5亿元，为第20大持仓股；而到了2025年年末，一跃成为公募第2大持仓股，持仓市值骤增至超1600亿元，实现数倍增长。持仓基金公司数量从137家增加至147家，居首位。

“当机会变少、变集中时，机构抱团持股现象容易出现。”基金经理林立（化名）在谈及公募抱团时的观点，某种程度上透露出背后的原因。

基金经理陈鹏（化名）解释道，机构之所以喜欢抱团，还有一个重要原因是，比起研究定价，相当部分基金投资过程中更倾向于研究确定性。如果认为某个产业趋势已经明显崛起，而且后续数据不会太差，就会选择跟进布局。

不过，也有基金经理提示，当机构过于抱团时，可能需要警惕交易拥挤度和接盘风险。基金经理赵因（化名）坦言：“我不喜欢去抱团，持仓和市场重合度较低。只有自己真正研究透的标的，才去买，而非盲目跟风。这样胜率也更高。”