朋友们，最近有个信号值得玩味——多家公募基金正在从泡泡玛特撤离。这家曾经被机构捧上神坛的“潮玩第一股”，突然不香了。帮主问你一句：当基金经理开始集体撤退，是这家公司出了问题，还是整个潮玩赛道的逻辑变了？

帮主给你拆一下。

泡泡玛特的故事，本质是“年轻人的精神消费”和“稀缺性溢价”。一个59元的盲盒，能炒到几千块，靠的是IP和粉丝的狂热。但最近发生了什么？一是业绩增速放缓，2025年营收增长掉到个位数；二是IP老化，Molly、Dimoo这些老面孔，已经撑不起新的增长曲线；三是竞争加剧，名创优品、酷乐潮玩都在抢地盘，连迪士尼都开始做盲盒。当稀缺性被稀释，溢价自然就消失了。

基金经理为什么跑？因为他们是最现实的一群人。当一个公司从“成长股”变成“价值股”，甚至开始有“衰退股”的苗头，机构的第一反应不是“坚守”，而是“调仓”。帮主做个判断：这不是泡泡玛特一家的问题，是整个消费赛道在经历“去泡沫”。前几年大家愿意为“情绪价值”买单，现在钱包紧了，消费者开始问：这东西到底值不值？

那对普通投资者意味着什么？帮主给你三个建议。

第一，别迷信“明星股”。基金经理撤离的票，散户别轻易接飞刀。第二，消费股的投资逻辑正在变。以前看IP、看故事，现在看复购、看现金流。第三，如果你手里有泡泡玛特，问问自己：你是看中它的IP价值，还是赌它能重回高增长？如果是前者，可以拿一拿；如果是后者，该走就走。

帮主常说一句话：当机构开始跑路，别问为什么，跟着跑就对了。评论区聊聊：你买过泡泡玛特吗？