来源：中国证券报

近日，富国基金、光大保德信基金、长信基金等多家公募机构举办了春季策略会。多位基金经理结合市场热点，从宏观环境变化、热门板块走势等多个角度对权益市场展开分析。

公募机构普遍表示，整体经济有望保持稳健运行，目前正处于新旧动能转换的关键阶段。今年是“十五五”规划开局之年，规划首年通常为产业政策密集出台的窗口期，将为市场带来丰富的结构性机会。综合多重因素，公募机构对今年A股权益市场整体保持乐观态度。

企业盈利将成核心变量

2026年，中美的货币政策走向依旧是市场关心的热点。谈及这一话题，长信基金权益投资部总监许望伟表示，美联储开启降息通道之后，对我国资本市场而言，外部环境是机遇与挑战并存，但整体影响偏积极。即便美联储降息节奏存在波动，我国的货币政策空间已被打开，财政与产业政策扩张的余地充足，面对外部扰动，国内政策工具箱与内生修复动能足以支撑市场稳定运行。“因此，无论海外市场如何震荡或出现干扰，从基本面与政策面出发，都应对我国资本市场及整体资产表现保持坚定信心。”

光大保德信基金股票研究部总监崔书田表示，看好2026年A股市场表现，企业盈利状况将决定股票市场的走向与结构。过去两年A股是典型的估值修复行情，但历史上这样的情况从来没有持续三年时间，2026年估值进一步扩张空间有限，企业盈利将成为决定市场走向的核心变量。从历史经验看，在盈利消化估值的阶段，市场风格容易发生切换，今年A股市场有望从单一的科技成长，转向科技、制造、周期等“新旧共舞”的格局。

光大保德信基金权益投资部总监房雷提示，目前最大核心风险是全球性滞胀预期，这也是当前市场最需警惕的系统性风险因素。倘若此种情况发生，将对各类资产定价形成显著冲击，市场资金会转向布局具备抗通胀属性的资产，此时最值得关注的就是上游资源品，这类资产直接受益于大宗商品价格上涨，能够有效对冲通胀压力，成为滞胀环境下的核心防御标的。

关注涨价交易逻辑

落脚到今年的配置，富国基金的基金经理张圣贤表示，涨价一度成为A股市场核心线索，带动周期资源标的走强。今年的国内外宏观环境亦适合“涨价交易”，伴随能源价格推升物价水平，国内PPI等经济数据转正时点可能超出市场预期。参考历史经验，PPI数据上行期间，化工、钢铁、建材、交运、石油石化、有色等顺周期行业表现占优。随着周期板块估值修复，市场风格或从AI的一枝独秀，走向“AI+涨价”“科技+周期”的双轮驱动模式。

此外，光大保德信基金FOF基金经理张芸还提到，要重视价值风格的超额收益回归。“我们发现，从去年的10月份开始，美债利率的下行斜率明显放缓，进入了震荡区间，对应A股的成长风格超额收益减弱，而价值风格的超额收益提升。从去年10月份以来的市场情况来看也是如此，价值风格开始时不时上涨，不再像此前那样持续承压。”

AI与新能源板块值得期待

谈及对科技板块的研判，崔书田表示，AI是科技板块的核心主线，行情节奏将从海外巨头引领相关基础设施建设，逐步走向应用端落地和产业链供需瓶颈环节。2026年初AI大模型tokens调用量较2025年同期出现大幅增长，应用范围全面扩散，在办公、金融、客服等领域规模化落地，企业付费意愿提升，模型厂商收入规模显著增长。投资机会从光模块、PCB等传统优势环节，向电力紧缺、存储、电子元件等瓶颈环节扩散，如美国AI数据中心用电需求激增，电力设施建设带来燃气轮机、柴发等投资机会；AI需求向存储、PCB上游、被动元件等环节传导，推动相关产品价格上涨。

除人工智能外，消费电子领域亦有不少亮点。长信基金的基金经理陆晓锋认为，2026年可能是电子偏周期品种或偏传统电子产品的大年。“去年年底以来，我们能看到存储、PCB，包括LED、被动器件等涨价。其背后或有三重共性因素。一是供给端，类似存储的逻辑，扩产节奏慢，供给增长有限；二是需求端，AI对各子行业有不同层面拉动，带来额外需求和订单；三是上游原材料涨价，去年大宗商品如金、铜等贵金属，作为很多被动器件和电子元器件的成本项，有传导涨价诉求。所以今年包括存储在内，许多被动器件和传统电子周期产品领域或迎来景气周期。”

近期，新能源板块的投资价值受到业内普遍关注。长江证券电新高级分析师王耀在长信基金春季策略会上表示，新能源在基本面和投资端有比较大的变化，核心原因在于整个供需格局的改善。在供给端，“反内卷”相关政策不断出台，加快了供给侧出清。在需求侧，AI和泛科技领域的崛起带动用电需求，在数据中心快速发展的背景下，对于能源的需求快速爆发。同时政策端对需求端也有较多支持。供需两端共同发力，是本轮新能源行情和基本面发生变化、出现拐点的核心原因。