来源：国际金融报

最新一期公募基金销售保有规模百强榜单出炉，行业呈现银行、券商、第三方机构各具特色的格局。蚂蚁基金依旧占据绝对优势；招商银行稳居银行渠道标杆；券商则在股票型指数基金代销上更为“卖力”。

当前市场资金倾向于哪类基金？各类代销渠道“主力”如何竞争？答案藏在中基协近期公布的数据中。

数据显示，截至2025年末，百强基金代销机构的股票型指数基金保有规模合计2.42万亿元，较2025年上半年增长23.7%，增速远超权益基金的16.7%和非货币基金的14.7%。

从单家代销机构来看，蚂蚁基金依旧是代销江湖“霸主”，在三类基金保有规模榜中，牢牢占据第一，尤其是非货币市场基金（下称“非货币基金”）保有规模超1.8万亿元，呈“断崖式”领先。招商银行在权益基金保有规模上紧跟蚂蚁基金。多家大型券商占据股票型指数基金保有规模前列。

受访者向《国际金融报》记者表示，参考海外经验，指数基金确实是极具潜力的销售方向。未来代销机构应从投顾化转型、差异化竞争、下沉市场等维度寻求突破。

股票指基增幅领跑

根据中国证券投资基金业协会数据，截至2025年末，在前100家基金代销机构中，权益基金、非货币基金、股票型指数基金的保有规模分别合计6万亿元、11.7万亿元、2.42万亿元。

数据来源：中基协官网

在百强基金代销榜单中，上述三类基金保有规模相较2025年上半年末均有不同程度增长。具体来看，权益基金保有规模增长0.86万亿元，增幅16.7%；非货币基金保有规模增长1.5万亿元，增幅14.7%；股票型指数基金保有规模增长0.46万亿元，增幅23.7%。

从增幅看，股票型指数基金居首。结合过去一年市场行情及新发基金情况，在指数化投资理念推广下，存量和新发ETF（交易型开放式指数基金）吸引不少资金流入，其他热门普通指数基金规模亦保持增长。

有观点认为，指数基金将成为财富管理转型时代的赢家，既有政策推动，也获资金认可，但市场竞争将日趋激烈。目前仍有部分基金公司暂未发行普通指数基金或ETF产品，ETF市场份额主要被头部基金公司占据。

另一项值得关注的数据是，非货币基金的保有规模已达11.7万亿元，不仅首次突破11万亿元，且自中基协2021年一季度首次公布该数据以来，已增长超5万亿元。

头部效应明显

百强基金代销机构大致可分为四类：银行、券商、保险及第三方代销机构。其中，券商数量最多，达57家；银行次之，25家；第三方机构17家；保险机构仅中国人寿1家。

单家机构层面，仍是头部之间的竞争。首先来看第三方代销渠道，背靠互联网销售渠道的蚂蚁基金稳居“霸主”地位，不论是权益基金、非货币基金，还是股票型指数基金的保有规模，均占据全市场代销渠道第一。其中，非货币基金保有规模达到1.81万亿元，领先第二名招商银行超5000亿元；权益基金保有规模1.01万亿元；股票型指数基金虽相对偏低，但仍领先第二名中信证券超3000亿元。

紧随其后的天天基金，其权益基金、非货币基金、股票型指数基金保有规模分别为4002亿元、7242亿元、1164亿元，三项指标均居全市场第三。

再来看银行代销渠道，招商银行稳居银行业标杆。该行三类基金保有规模均排在银行渠道第一，且权益基金规模和非货币基金规模均排名全市场代销渠道第二，保有规模分别为6105亿元和1.25万亿元；股票型指数基金保有规模为886亿元，排名代销渠道第六。

最后来看券商代销渠道，中信证券依旧稳坐行业头把交椅。该机构在权益基金、非货币基金、股票型指数基金的保有规模分别是1632亿元、3144亿元、1486亿元，均位居券商渠道之首。

从头部代销机构数据来看，非货币基金竞争最为激烈，且头部份额集中明显。权益基金保有规模更多集中在三方和银行代销机构，券商与前者差距较大；但券商更擅长代销股票型指数基金，中信证券该数据大幅领先招商银行，居全市场代销渠道第二，第三、第四名分别是华泰证券、国泰海通证券。

据记者统计，百强代销机构中，券商在股票型指数基金的保有规模合计超1.3万亿元，占该类基金全部保有规模的比例超54%。

如何寻求新突破

代销机构各具优势。东北证券策略团队负责人张超越认为，第三方基金销售机构有着无可替代的“入口优势”，而蚂蚁基金“无法撼动”的地位一方面来自其“入口”和流量优势，另一方面来自技术红利。与银行人力成本、券商网点成本相比，蚂蚁基金的边际成本极低。此外，没有沉重的存款任务考核和交易佣金KPI压力，蚂蚁基金能够更纯粹地通过算法优化实现精准推荐。

另有观点认为，券商虽上榜数量最多且具备权益基金销售优势，但过去两年市场波动导致部分投资者对主动权益基金赎回止盈；头部银行加大FOF产品的营销布局；第三方渠道则主要得益于行情回暖及互联网引流优势。

从榜单可见，股票型指数基金代销优势仍偏向券商渠道。“参考海外经验，指数基金确实是极具潜力的销售方向。”张超越表示，相较过去许多代销机构主推“名将”，未来将更侧重“赛道”和“组合”。一方面，指数基金低费率、透明度高、交易便捷的优势对成熟投资者极具吸引力；另一方面，投资者愈发认可“将市场还给市场”，指数基金凭借风格永不漂移的特点，是更纯粹、更符合大家需求的资产配置工具。

面对新形势，张超越认为代销机构需在三个维度寻求突破：

一是投顾化转型。真正有生命力的代销机构将不只是“中介”，更应是“买方顾问”。通过建立专业的投研团队或引入智能化投顾系统，为客户提供全生命周期的财务规划，从而锁定长期保有量。

二是差异化竞争路径。例如，银行应深挖私行客户，利用综合金融优势提供“公募+私募+保险+信托”的一站式方案。券商应强化ETF生态圈建设，利用场内场外联动及衍生品工具提供风险管理方案。第三方机构应持续深化数字化能力，将“普惠理财”做到极致，通过内容创新降低投资者的认知门槛。

三是下沉市场深度运营。随着一线城市理财饱和，三四线城市的资产配置需求正在觉醒。利用数字化手段覆盖这部分高增长、低波动的“蓝海”客群，将成为未来三五年的增长奇兵。