智通财经APP获悉，根据国际清算银行的数据，1月底白银遭遇史上最严重抛售，散户投资者在杠杆ETF中日益增长的影响力加速了这一过程。数据显示，白银在1月30日一度暴跌36%，创下其有记录以来的最大单日跌幅。而年初，在地缘政治动荡和对美联储独立性的担忧推动下，一波投机性买盘将白银推至历史新高。国际清算银行在其关于市场发展的季度报告中表示，白银在短短几周内飙升逾50%之后的突然暴跌，表明散户资金流起到了破坏稳定的作用，而杠杆ETF的强制抛售又加剧了这种影响。

根据计算，随着价格回落，追踪白银的最大ETF不得不迅速抛售价值超过30亿美元的期货，在本已拥挤的市场中掀起新一轮抛售潮。ProShares Ultra白银ETF(AGQ)作为其每日杠杆重置的一部分，必须机械地调整期货敞口，其目标是实现相当于白银期货每日涨幅两倍的投资回报。

国际清算银行表示：“这种可预测的、类似动量交易的交易行为形成了反馈循环，强化了当前趋势，并可能扭曲价格。在散户驱动的贵金属市场狂潮中，杠杆ETF破坏稳定的交易行为的影响似乎已经扩大。”报告表示，触发保证金的清算进一步加剧了抛售。期货抛售与杠杆ETF的再平衡相结合，“形成了一个价格下跌与追加保证金相互强化的自我循环”。

数据显示，杠杆ETF近年来迅速流行，去年推出的杠杆ETF中近三分之一采用了某种形式的杠杆。据知情人士透露，美国证券交易委员会(SEC)最近要求发行人不要推进新一轮计划中的基金，理由是对日益激进的基金结构感到担忧。

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