华尔街知名投资人Bill Ackman正试图通过一种罕见的双重上市结构，重塑其对冲基金的公开市场版图。

3月10日，亿万富翁投资者Bill Ackman已提交申请，计划将其对冲基金管理公司Pershing Square与一只全新的投资基金Pershing Square USA同步公开上市。

此次“双重上市”采用创新结构，投资者购买新投资基金股份将免费获得对冲基金公司的股份。

在最新的发行方案中，新基金Pershing Square USA的募资目标出现了显著缩水。该基金的募资预期已从此前高达250亿美元的宏大目标，下调至相对温和的50亿至100亿美元区间。目前，该基金已获得28亿美元的总承诺资金。

尽管近期受地缘政治冲突影响市场波动加剧，Ackman依然向潜在投资者传达了强烈的入场信号。他表示，当前的宏观事件并未对优质公司的长期内在价值产生实质性影响，反而为市场提供了以大幅折扣买入这些资产的罕见窗口。

何为“双重上市”？

为了确保此次发行的成功，Ackman设计了一种独特的“双重上市”结构。具体而言，这种双重上市意味着对冲基金管理公司（Pershing Square）与它所管理的封闭式投资产品（Pershing Square USA）将在公开市场同时挂牌。

在这一结构下，Ackman向市场抛出了“买一送一”的激励机制：投资者只要购买新发行的封闭式基金Pershing Square USA的股份，就能在不支付额外费用的情况下，免费获得对冲基金管理公司Pershing Square的股份。需要注意的是，Pershing Square公司本身不会从此次发行中获得任何直接收益。

历史上，公开交易的对冲基金公司屈指可数。市场投资者通常不喜欢对冲基金盈利的不可预测性，因为客户每季度都可以赎回资金，这会威胁到管理费收入。Ackman通过将几乎所有管理的资本锁定在不可赎回的封闭式基金中，直接解决了这一痛点。此外，当基金产生至少5%的年回报率时，Pershing Square将收取优先绩效费，这为公司提供了相对稳定的收入预期。

市场波动下的抄底逻辑

在周二致潜在投资者的一封信中，Ackman坦言今年的市场因伊朗战争等因素变得高度波动。但他强调，这正是推进上市和建仓的理由。

“Pershing Square长期以来一直是这种机会的受益者，即由宏观事件驱动，以低廉的价格买入一流的公司，而这些事件并未对它们的长期内在价值产生重大影响，”Ackman在信中写道，“我们认为现在正是这样的适宜时机之一。”

目前，Pershing Square在其主要投资策略中管理着约190亿美元的资金。其最大的基金是位于伦敦上市的Pershing Square Holdings。受市场环境影响，该基金在2025年录得21%的涨幅后，今年截至2月扣除费用后下跌了约10%。新基金Pershing Square USA预计将主要复制其核心选股策略，投资于Alphabet、Uber和环球音乐集团等大型公司。

效仿巴菲特的长期愿景

招股说明书披露了Pershing Square在顺境中的强劲盈利能力。2025年，该公司从管理费和绩效费中获得7.63亿美元收入，实现利润2.82亿美元。Ackman本人在2025年获得了1.43亿美元的薪酬。

新基金的设立将为Ackman提供更多资本，以效仿Warren Buffett的长期投资策略，而非他早年赖以成名的激进投资主义。上个月，Ackman披露了在Meta Platforms约20亿美元的头寸，押注其将受益于人工智能的普及。此外，他还投资了房地产公司Howard Hughes Holdings，并渴望将其打造成类似伯克希尔哈撒韦的多元化控股公司。